獐子岛财务舞弊案例分析
作者：李子璠
宋夏云
来源：《审计与理财》2020年第07期
【摘
要】獐子岛集团作为我国农业产业化重点龙头企业，素有"海上大寨""海底银行"之称，更是创造了中国农业股票第一个百元股价。然而接连三次扇贝绝收的公告让獐子岛深陷财务造假的舆论风波，后来更是因为涉嫌信息披露违法违规，遭到中国证监会立案调查。本文通过介绍獐子岛的背景，在阐述其财务舞弊主要手法的基础上，基于舞弊三角理论分析其舞弊的三大动机，并提出如何加强上市公司财务舞弊监控的对策建议。
【关键词】獐子岛;财务舞弊;舞弊三角理论;监控对策
一、引言
近年来，中国证监会秉持“依法、全面、从严”的监管理念，按照依法依规、改革创新、协同共治的基本原则，不断加大对违法违规行为的打击力度。而随着科创板的推出及制度的完善，证监会的角色定位也从事前监管逐渐向事中、事后转变。面对屡禁不止的上市公司违法行为，证监会应借助多元化的治理框架，进一步提升规则制定能力，加大调查和惩处力度，在其相对薄弱的监管领域积极与自律组织、市场机构等合作治理，强化信用监管、创新监管制度、优化监管资源、建立诚信机制，提高证券市场的经济效率和治理效果（吕成龙，2019）。
2019年7月，证监会对獐子岛开出行政处罚及市场禁入事先告知书，獐子岛因涉嫌财务造假、虚假记载、未及时披露信息等问题，中国证监会拟对其进行60万元的顶格处罚，一众董监高处以3万元～30万元罚款不等，对董事长吴厚刚则开出终身证券市场禁入的处罚。本文笔者基于舞弊三角理论，在分析獐子岛财务舞弊的动机及其原因基础上，提出了加强上市公司财务舞弊监控的若干对策。
二、獐子岛财务舞弊的案情分析
1.獐子岛的背景介绍。
獐子岛集团股份有限公司成立于1992年9月21日，被誉为“黄海深处的一面红旗”、“海上大寨”、“黄海明珠”、“海底银行”、“海上蓝筹”。公司以水产增养殖为主，是集海珍品育苗、增养殖、加工、贸易、海上运输于一体的综合性海洋食品企业。它于2006年9月28日在深交所上市。2007年，獐子岛集团成为达沃斯“全球成长型公司社区”首批创始会员，并当选为“CCTV年度最佳雇主”、全国首届“兴渔富民新闻人物”企业。2014年10月31日，獐子岛集团发布公告，宣布对105.64万亩海域成本为73461.93万元的底播虾夷扇贝存货进行核销处理，对43.02万亩海域成本为30060.15万元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备28305万元，扣除
递延所得税影响25441.73万元，合计影响净利润76325.2万元，公司解释是扇贝遇到百年不遇的冷水团影响导致其大规模绝收，至此獐子岛集团的财务舞弊行为初见端倪。2018年2月5日，獐子岛集团发布2017年终盘点情况的公告，宣布对107.16万亩海域成本为57758.13万元的底播虾夷扇贝存货进行核销处理，对24.3万亩海域成本为12591.35万元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备5110.04万元，合计影响净利润62868.17万元，獐子岛的扇贝再一次大规模“绝收”。2019年11月15日，獐子岛集团发布底播虾夷扇贝存量抽测结果的公告，预计核销底播虾夷扇贝存货成本及计提存货跌价准备合计金额27768.22万元，占全部底播虾夷扇贝账目价值的90%，獐子岛的扇贝又一次大规模“绝收”。
2.獐子岛财务舞弊的主要手法。
2018年2月9日，獐子岛公司发布公告称收到中国证监会立案调查通知。2019年7月9日，中国证监会对獐子岛下发《中国证券监督管理委员会行政处罚及市场禁入事先告知书》。经中国证监会调查显示，之前獐子岛公告声称的扇贝绝收只是其财务舞弊行为的掩饰，其财务舞弊手法主要包括：
（1）虚增、虚减营业成本。
调查发现，2016年獐子岛的真实采捕区域较账面多13.93万亩，致使账面虚增营业成本6002.99万元，进而虚增当年相应金额的资产和利润。2017年獐子岛账面记载采捕面积较真实情况多5.79万亩，且存在将部分2016年实际采捕海域调至2017年度结转成本的情况，致使2017年度虚增营业成本6159.03万元，进而虚减当年相应金额的资产和利润。
（2）虚减营业外支出。
獐子岛2016年初和2017年初库存图显示，部分2016年有记载的库存区域虽然在2016年未显示采捕轨迹，但公司在2016年底重新进行了底播，部分2016年有记载的库存区域虽然在2016年、2017年均未显示采捕轨迹，但公司在2017年底重新进行了底播，上述两部分区域应重新核算成本，并对既往库存成本作核销处理，分别致使2016年、2017年账面虚减营业外支出7111.78万元、4187.27万元，进而虚增当年相应金额的资产和利润。
（3）虚增资产减值损失。
獐子岛未如实反映扇贝核销及计提存货跌价准备的客观情况。2018年公司对107.16万亩虾夷贝库存进行核销，对24.30万亩虾夷贝库存进行减值。然而调查显示，核销海域中，2014年、2015年、2016年底播虾夷贝分别有20.85万亩、19.76万亩和3.61万亩已在以往年度采捕，致使虚增营业外支出24782.81万元，占核销金额的42.91%;减值海域中，2015年、2016年底播蝦夷贝分别有6.38万亩、0.13万亩已在以往年度采捕，致使虚增资产减值损失1110.52万元，占减值金额的18.29%。
（4）虚增、虚减利润总额。
综合考虑对营业成本、营业外支出、资产减值损失科目的人为调整，獐子岛2016年度虚增利润13114.77万元，占当期披露利润总额的158.15%，追溯调整后利润总额为-4822.23万元，业绩由盈转亏。2017年度虚减利润27865.09万元，占当期披露利润总额的38.57%，追溯调整后，业绩仍为亏损。
（5）掩饰交易或事实。
通过对年报、相关财务明细、采捕面积测算数据等资料的调查，证监会确认獐子岛没有对其2017年全年业绩与预期存在较大差距的情况进行及时披露。2017年10月，獐子岛单月亏损1000余万元，2017年12月公司收到预测数据显示，全年预计亏损528万元。2018年1月初，獐子岛财务总监勾荣已知悉公司2017年净利润不超过3000万元，与三季报中全年盈利预测9000万元至1.1亿元相差远超20%，这些本应在情况察觉2日内披露的信息，獐子岛迟至2018年1月30日才予以披露，涉嫌未及时披露信息。
三、獐子岛财务舞弊的动机分析
根据舞弊三角理论，上市公司财务舞弊行为的产生原因是由压力、机会和借口三要素组成的，这三者也是美国反舞弊准则（SASNo.99）提醒注册会计师应该关注的舞弊产生的主要条件，缺少任何一项要素都不可能真正形成企业舞弊行为。以下笔者对獐子岛财务舞弊行为的动机和原因进行分析：
1.压力。
压力要素是企业舞弊者的行为动机。刺激个人为其自身利益而进行企业舞弊的压力大体上可分为四类：经济压力、恶癖的压力、与工作相关的压力和其他压力，往往经营失败是舞弊行为发生的根源。
獐子岛集团是综合性海洋食品企业，一直以来我国的水产养殖业都以出口为主，渔业经济受世界经济影响较大。由于全球经济危机，外部市场对水产品的需求大幅下降，国际市场的低迷迫使中国放缓了经济增长速度，给公司出口业务带来严重影响。而近年来，随着我国经济步入新的周期，国内经济下行压力逐渐增大，国内企业生产产品价格及市场占有率面临较大竞争压力。
獐子岛的业绩一直不好，在2014年～2017年的4年里，公司有3年巨额亏损，净亏损达20.66亿元，超过此前10年的净利润总额。2018年獐子岛全年营业收入为27.98亿元，净利润3211万元，同比增长104.44%，实现扭亏为盈。但实际上，公司全年净利润的94%都来自于当年政府补助的3044万元。2019年度报告公司实现营业收入27.23亿元，同比下降2.67%，股东净利润亏损3.99亿元，同比下降1341.79%。根据《创业板上市规则》的相关规定：上市公司连续三年亏损就必须退市（叶帼杨等，2020）。为了缓解业绩压力，满足预期，管理层不惜铤而走险，通过粉饰财务报表以虚增利润和蒙蔽投资者，从而进行财务欺诈。
2.机会。
机会要素是指可进行企业舞弊而又能掩盖起来不被发现或能逃避惩罚的时机，主要有六种情况：缺乏发现企业舞弊行为的内部控制、无法判断工作的质量、缺乏惩罚措施、信息不对称、能力不足和审计制度不健全。獐子岛财务舞弊的机会主要体现在以下方面：
首先，我国的法律法规仍存在一些漏洞，对于违法违规行为的处罚措施还有待改进和完善，它为上市公司钻法律漏洞进行舞弊行为提供了机会。从中国证监会对上市公司违法违规行为做出的处罚方式来分析，一般是警告和较少的罚款，再重一些是没收违法所得并处以与违法所得等价的罚款，这与上市公司违法违规所得相比较是微乎其微的。在处罚力度不足、违法所得与成本之间不成比的情况下，上市公司通常会选择“顶风作案”。
其次，獐子岛内部控制制度存在重大缺陷。这些年，獐子岛的內部管理非常混乱。2012年3月，集团董事长吴厚刚的弟弟吴厚记在采购原材料时收受贿赂，经当地公安局立案调查后却因已被“内部处理”为由而逃脱了刑罚。此外，公司员工多为岛民，员工间可能存在的亲戚关系为其进行内部盗窃、贪污腐败的行为提供了便利条件。再者，管理层权力凌驾于内部控制之上，失效的内控制度也为财务舞弊行为提供了一定帮助。而作为公司董事长和总裁的吴厚刚兼任大连市獐子岛镇党委书记，这种“内部人控制现象”恰恰体现出了公司治理结构的不完善（王盛，2018）。独立董事、监事会及内部审计部门，无法发挥制衡作用，使得公司内部治理机制仅仅流于形式，而不能发挥应有的监督作用。另外，獐子岛是由集体企业改制而来，2019年年度报告显示，獐子岛第一、三、四、五大股东分别为獐子岛镇级集体企业，獐子岛镇下属褡裢村、大耗村，以及董事长吴厚刚。其中吴厚刚同时担任控股股东的法定代表人兼獐子岛镇镇长、党委书记，这种政企不分的现象严重影响獐子岛日常的公司治理，为财务舞弊行为创造了机会。
3.借口。
借口也就是所谓的的自我合理化，即企业舞弊者必须找到某个理由，使企业舞弊行为与舞弊者本人的道德观念、行为准则相吻合，无论这一解释本身是否真正合理。企业舞弊者常用的理由有：这是公司欠我的，我只是暂时借用这笔资金、肯定会归还的，我的目的是善意的，用途是正当的，等等。
企业舞弊者会为自己的舞弊行为找到自认为合理的理由，通常以自己的道德理念为标准，对于公司财务上的虚构收入、虚增资产、隐瞒披露等舞弊行为没有是非意识，认为这种是自身行为，与他人无关，便为所欲为。董事长吴厚刚在2001年公司进行股份制改革时起一直
担任獐子岛的董事长一职，同时他还担任控股股东的法定代表人兼獐子岛镇镇长、党委书记，长时间的任职容易让高级管理人员认为公司是自己的私产，从而产生了侵占中小股东利益的借口。从结果上看，吴厚刚的哥哥吴厚敬、弟弟吴厚记都因为负责公司购销业务而收受贿赂，事后却轻松逃避惩罚;獐子岛扇贝三次“绝收”，公司股价大跌，中小投资者遭受惨痛的损失，而獐子岛本身和涉事高管却只受到金额极低的处罚，与投资者的损失不成比例。上市公司面向的是所有投资者，公司决策应该考虑所有股东的利益，獐子岛内部管理混乱，公司高层缺乏公众意识和正确道德价值观，这为其财务舞弊行为提供了借口。
四、加强上市公司财务舞弊监控的对策思考
1.完善相关法律法规等制度文件，加大对上市公司舞弊行为的惩处力度。
根据整个证券市场环境修改《证券法》，加大对上市公司舞弊行为的惩处力度。目前证监会采取的处罚方式多集中在财产罚和申诫罚，很少采用行为罚和人身罚，处罚力度过轻，这不符合现在资本市场环境。为加强对违法违规行为的防范作用，应当引入非货币处罚方式，使其承担更多的道德责任，如增设公开道歉、悔过制度。
扩充惩罚主体，对主要责任人从严处罚的同时，对从犯也不可放任，一定严查到底。对于协助舞弊的供应商、客户、会计事务所等适时追究其法律责任，使其不敢参与舞弊行为，以此做到严格执法，处罚过程公开透明。同时尽快完善集体诉讼机制，让更多的投资者可以通过集体诉讼机制得到相应的赔偿。
法律是规范会计人员行为的基础，因此健全和完善我国会计规范体系就显得极为重要。由于法律法规的制定和实行花费时间较长且存在滞后性，因此在防范造假问题上，我国的会计相关法律法规也需从实际出发，加强会计规范的建设工作，针对新问题及时作出修改，以法制约企业和财务人员，设立相应法律条款来限制可能因财务造假而从中获利人员的行为，弥补不足，精确规范法律的相关条约内容，起到法律的约束作用。
2.提高内部控制的有效性，强化上市公司的风险管理能力。
（1）优化内部控制环境。
严格遵守《上市公司治理准则》，规范自身治理结构，确保股东大会、董事会、监事会和经理层各司其职、相互制约、相互协调，完善内部控制基本组织框架，保证各部门之间的独立性，使会计人员真实准确地记录公司的财务状况。同时要注重企业的文化建设，加强内部绩效考核及激励制度，提高员工的社会责任感，严格遵循国家规定的产品质量检测标准，以此降低造假风险，构建认真负责的社会环境（姜佳等，2016）。
（2）健全风险评估机制。
强化风险意识，根据企业发展战略，全面、系统、持续地收集信息，结合实际情况动态地对内外部风险进行识别和分析，制定风险应对策略，同时建立海洋牧场保险机制，提高海洋牧场的风险管控能力，加强环境监测与预警控制。此外，在董事会下设立内部控制委员会，以便及时准确地发现内部控制风险，结合企业对风险的承受度权衡风险与效益，确定风险应对策略（吴秀兰等，2013）。
（3）规范控制活动。
企业应当根据风评结果整改业务流程中的控制措施，定期对内部控制活动的执行情况进行检查和考核，同时建立有效的激励机制，对严格执行者施以物质或精神上的奖励，对违反者加以惩处，以便充分发挥内部控制制度的有效作用，通过不断的完善确保各项经济业务和管理行为始终置于内部控制活动中，以此避免会计信息失真，管理失控等现象出现。
（4）强化信息与沟通。
企业应当建立并完善各类信息的沟通交流渠道，建立科学完整的信息传递机制，保证信息传递的及时性和准确性，促进内部信息的有效利用。同时，搭建一个信息化系统平台以确保每个企业成员的职责，使其各司其职、相互配合及制约。确保公司信息披露的透明性和真实性，保障与外部投资者的沟通质量，以便投资者进行决策（陈艳利等，2015）。
（5）加强内部监督。
企业应当从实际情况出发，加强对内部控制执行情况的监管力度，高度重视监事会的监督职能，强化监事会的作用，建立内部控制的自我评价机制，实行全方位的监督控制，以此降低和避免風险，促进企业实现健康可持续发展，最终实现企业价值最大化的目标。
3.提升注册会计师的专业能力，加强对上市公司造假行为的审计监督。
注册会计师应不断提高对生物资产审计的风险意识，凭借过硬的专业知识和与时俱进的思想水平保持职业谨慎性，在实施审计程序前有计划地进行程序设置，合理安排时间以扩大抽盘范围。注册会计师还应根据水产养殖业上市公司的实际情况与行业特征，确定其审计工作的重点和难点。与此同时，还应注意审计程序是否有效执行，适当参考被审计单位的建议，保证审计的工作质量，保持高度的独立性与客观性，遵循高标准的监督体制，以此加强监管力度。此外，注册会计师应创新审计技术和方式，如通过对账面记录的回归分析进行盘点，将数理分析的方法运用于审计实务中，并结合传统盘点的方法，以达到降低审计风险的目的（李婧等，2018）。
4.加强上市公司高管的后续职业道德教育，提高其守法意识和能力。
公司高管应全面了解证券市场规范运作的基本要求、最新政策法规以及完整的法律框架，了解资本市场发展的现状、问题与趋势，树立风险、创新和规范运作意识，了解公司治理的基本原则，树立科学管理理念，明确各职位的权利与义务，强化责任意识和职业道德教育。同时通过专业培训和相关基础管理课程的学习，提升管理能力和对宏观政策的理解与把握能力。此外，公司高管还应提高交流与分析能力，树立诚信守法理念，努力把上市公司建设成为具有竞争力的现代企业。
五、研究结论
基于舞弊三角理论，通过对压力、机会、借口三个方面的分析，我们发现獐子岛财务舞弊行为是由众多因素引起的，上市公司的舞弊行为严重破坏了证券市场的信用基础，对广大投资者造成了不可估量的损失。因此，加强对上市公司财务舞弊的监管至关重要。笔者认为，上市公司财务舞弊的监控对策包括完善法律法规从而加大惩处力度、提高内部控制的有效性进而强化风险管理能力、提升注册会计师的专业能力以便加强审计监督和加强上市公司高管的后续职业道德教育以此提高其守法意识和能力这四个方面。只有不断加强监控，才能更好地维护证券市场的有序发展。
参考文献
[1]吕成龙.科创板时代中国证监会治理角色与模式的转变[J].财经法学，2019，（4）;113-125.[1]叶帼杨，魏梦蝶.基于舞弊三角理论探讨上市公司财务造假——以金亚科技为例[J].价值工程，2020，39（4）：63-65.
（作者单位：浙江财经大学会计学院）
课
程：
财务报表分析与企业决策
论文题目:
獐子岛案例分析
小组成员:
游彩洋
S161401393曾倩芳
S161401333彭思迪
S15140126张
玥
S161401364洪
蓓
S16140139龚
凡
S16140134朱
玲
S16140138翟一蒙
S161401386獐子岛案例分析
一、企业简介
1.1背景介绍
獐子岛集团股份有限公司在1958年已经起步，是一家综合性海洋食品企业。2001年獐子岛集团完成了股份制改革和更名，由獐子岛渔业集团有限责任公司更名为大连獐子岛渔业集团股份有限公司。它于2006年在深交所上市，成为中国第一个百元农业股。为了进一步推动海外营销，公司于2008年在美国和香港分别建立了子公司，逐步将品牌走出国门。
然而2014年10月30日，獐子岛集团发布公告，称因受到北黄海异常冷水团的影响，105.64万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收，进而计提存货减值，导致公司利润巨亏8.12亿元，同比下滑8429.37%，全部计入三季度，全年预计将大幅亏损。一场“海洋冷水团”寒流，竟然令一家公司巨亏八亿多元，投资者们纷纷质疑“扇贝都去哪儿了”，更有股民直接提出“生要见肉死要见壳”的要求。
獐子岛集团股份有限公司组织结构图
1.2.近年发展情况
2010年，国内外经济环境极为复杂，在人民币大幅升值与生产成本价格不断攀升的压力下，公司全体员工在“市场导向、人力为先、释能提速、全面升级”的经营方针指导下，积极推进“市场+资源”战略，出口贸易、国内市场网络建设、海洋研发工作等均取得明显提升，实现收入与净利润的双跨越。
2011年，世界经济局势动荡不安，日本海啸引发核泄漏危机、渤海湾漏油事故、超级台风等灾难都给公司带来了严峻的考验。公司全体员工在“管理精益·装备升级·渠道驱动·效能优先”的经营方针指导下，提升了公司的综合竞争力，在投资、装备、市场规模等方面取得了一定的成效，实现了股东利益、合作伙伴及员工价值的最大化。
2012年，公司经历了建立现代企业制度11年来最为困难的一年，受欧债危机、金融危机、自然灾害、转型磨合等因素的影响，各季度经营业绩持续下滑。期间，公司积极地采取应对措施，确保各项工作稳步推进、战略举措按计划实施。2013年一季度公司业绩企稳向好，海洋牧场质量逐步恢复，生态已趋于稳定，公司运营逐渐步入上升通道。
2013年，公司持续围绕资源、市场、技术三大要素，夯实管理基础、提升发展能力，全年呈现业绩逐季回升的态势。公司全面启动、建立和运行内部控制体系及评价机制，管理提升获得了广泛的社会认同。同时，公司“3大资源（海洋牧场、大洋渔业、高原泉水）3个支撑（“钓大鱼到獐子岛”休闲渔业品牌、国际化冷链物流服务平台、渔业装备水平）”的产业能力持续提升。
2014年，公司按照由“资源+市场”向“市场+资源”、“技术+市场”转型升级的战略目标，继续加大微笑曲线两端即市场与技术能力提升，并取得一定成效，以“世界鱼市、幸福家宴”为目标，率先在“互联网+海洋”迈出关键的第一步。但受海洋牧场灾情导致的资源波动影响，公司在2014年1-9月业绩稳步回升、能力持续增长的局面下，全年经营收入增长1.58%，但归属于上市公司股东的净利润亏损11.89亿元。
2015年，公司仍处于海洋牧场的灾后重建的恢复期，资源不足、宏观经济下行压力增大、市场竞争加剧，战略发展向“市场+资源”、“技术+市场”转型升级、努力做好“以生物技术为核心的海洋牧场资源整合平台、以信息技术为核心的供
应链保障平台、以互联技术为核心的O2O消费者服务平台”三个平台建设。在提升公司销售力、产品力、保现金流安全、保企业盈利、保市场稳定、加快海洋牧场重建等方面进行了重要布局。
2016年前三个季度，公司紧密围绕“订单前置、标准领先、创新驱动、协同增效”的经营方针，将“精准发力、突出服务”作为运营的主基调，逐项落实各项经营及支撑措施，稳步推进市场能力增强、资源风险降低、成本费用减少、运营效率提高等经营和管理举措，保障2016年扭亏为盈、撤销退市风险警示的目标达成。
二、外部环境分析
2.1宏观环境分析
2.1.1经济环境
我国渔业经济受世界经济影响较大。2008年之前的三到五年间，得利于科技的快速发展和经济全球化的推进，中国经济增速连续五年高于10%。2008年之后，由美国次贷危机所引发的全球经济危机，也迫使中国放缓了经济增长速度。我国的水产品行业以出口为主导，是水产品超级生产大国和出口大国。经济危机暴发以来，外部市场的需求大幅下降，对我国的水产品出口业造成了巨大的影响。这种明显的外向型行业受国际形势的影响尤其严重。国际市场需求可能将持续低迷，这将会给公司出口业务带来严重影响。同时国内市场受国外进口产品冲击，形成替代品威胁，将使国内企业生产产品价格及市场占有率面临较大竞争压力。
2.1.2政策环境
多项政策法规的颁布为我国的渔业企业的发展创造了良好的环境。公司所着力发展的海水养殖和深加工行业是国家政策引导的方向，得到了国家各级主管部门的大力支持。相应地，国家也加大了财政扶持农业的力度，取消了农业特产税等。公司地处东北也是得到了“振兴东北”这一基本国策的惠及。作为辽宁“农业产业化重点龙头企业”，国家“农业产业化重点龙头企业”，公司在相关税收优惠、海域支持方面得到了更多的政策支撑。
2.1.3社会文化环境
我国人口数量的增长，决定了水产品消费市场的规模；随着人们的平均文化水平的不断提高，人们逐渐对生活质量，尤其是饮食方面更加注重，对水产品关注越来越转向营养搭配上等。
2.1.4技术环境
方式方法普遍单一落后，水产品增值较低，利润率很低。随着近年来中国经济的快速发展，伴随而来的环境污染问题也很大程度上影响了海产品的质量和存活，水质监测工作变得越发重要。在渔业技术研究方面，已建立起以中科院和地方水产研究院为主体的水产科研体系。
2.2行业环境分析
据统计，中国海洋水产品市场不断发展壮大，从2003年的海水产品产量2685.62万吨到2014年3296万吨，增加了水产品的产量。我国建立了“以养为主”的渔业发展方针，海水养殖的数量不断增加，同时为了防止过度捕捞的情况，我国近年来实行了伏季休渔制度，海洋捕捞的水产品数量有所下降但是基本上比较稳定。
三、SWOT分析
SWOT矩阵分析
3.1优势分析
3.1.1海域资源是公司核心优势
獐子岛集团目前拥有海域使用权65万余亩，占全国确权渔业海域使用面积的5.53%，同时仍有40万亩待开发使用海域。公司所有的海区处于内外海边界，海域清洁，地理位置特别适合海产品养殖，是优质的自然资源。
3.1.2领先的技术优势
獐子岛集团通过自我研发以及国内外合作，研究并掌握了虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海产品的育苗和养殖加工技术，公司现有科技研发人员200余人，在海产品从育苗一直到加工都有专业的技术人员。
3.1.3经营模式优势
獐子岛集团所在的长海县獐子岛镇，为了保证渔业的可持续发展和海洋资源的充分利用，集团采取不分海不分滩的经营模式，对岛镇周边海域实行
统一管理、统一经营，资源集中起来，实现了盈利与海洋生态保护等共赢的目的。
3.1.4品牌优势逐步显现
经过多年的经营，“獐子岛”品牌被越来越多的人所认可，2006年“獐子岛”品牌被国家工商总局认定为：“中国驰名商标”，确认了公司在渔业养殖行业的领先地位。
3.1.5产品优势
得利于地理纬度的优越性，公司所拥有的海域是天然的海洋牧场，特别利于海珍品的生长，产品具有天然绿色的特点；产品也得到了国家质量检验总局的“原产地标记产品”认定。
3.2劣势分析
3.2.1短期偿债风险
海水养殖行业属于重资本、长周期的行业，公司的主营产品虾夷扇贝、海参、鲍鱼的长成周期分别为两年、三年、四年左右。
3.2.2加工存货偏多
公司加工品存货数量逐年增加，随着企业经营规模的逐步扩张，产成品存货量也逐年加大，给公司的销售形成了一定的压力。
3.2.3营销短板制约
相较于同业棒棰岛及晓芹品牌，獐子岛集团在全国的销售网点较少，使得“獐子岛”品牌认知度相对较低。
3.2.4消费者对底播产品认知不深
公司所主打的底播产品虽然品质出众，但大众对于其认知度一般，从外观上区分底播产品和浮筏养殖产品也需要一定的专业了解，市场开拓还不够成熟，一般消费者也不愿意花费格外的价钱来消费。
3.2.5员工整体素质亟待提升
受历史及行业收入影响等因素，渔业的专业从业人员较少，从业人员的受教育及专业化程度都较低。公司必须高度重视人才的培养，提升员工整体素质，才能使得企业与现代化海洋农业相接轨，使公司更具竞争力。
3.3面临的机会
3.3.1水产品消费有较大的增长潜力
近年来我国的海产品消费伴随着国民经济增长呈稳步扩张的态势，中国城市人均消费水产品的增长率在
2000年和
2005年分别为
4.2%和
6.3%，比水产品供给的增长速度要高。但与周边的日本和韩国相对，我国人均水产品消费量仅为上述两国的七、八分之一，说明我国水产品消费市场还有巨大的发展空间。
3.3.2中西部及农村市场广阔
目前我国海产品消费市场主要聚焦在沿海省份，中西部地区受到区域、交通等限制，以及传统饮食习惯和消费力的因素影响，海产品消费能力很低。随着近年来物流交通行业的大力发展，同时中西部地区越来越开放，人民物质生活水平的不断提高，必将带动中西部地区海产品消费规模。
3.3.3出口消费的增长
近年来我国水产品在出口方面持续规模增长，我国水产品在海外的产品知名度和竞争力也进一步增强。自2000年起，海产品出口量超越了畜禽产品，在农产品出口品类中出口创汇位居第一位，自2002年起位居世界海产品出口量的首位，2014年海产品出口总额占比全世界出口总量的15%左右。
3.4面临的威胁
3.4.1养殖产品的大规模病害风险
引发海产品大面积病害的风险因素很多，例如跨区域引种、养殖品种增加等。另外，随着环境污染问题的日益凸现，海产品生长受影响的可能性也大大增加。由于养殖作业不规范、养殖过密等不当操作均引发过大面积的海产品病害，从而导致海产品大面积死亡，造成巨大的经济损失。
3.4.2价格波动风险
我国海产品养殖的现状是没有一个较为严密的监管，个体经营者由于短期利益驱使，使得行业产品供应量短期内上升较大情况时有发生，从而导致了水产品市场价格的波动较大。目前虾夷扇贝的总体市场价格较为稳定，但持续增长的浮筏养殖产量势必会压低产品价格。
3.4.3海洋自然灾害和环保事故
自然灾害方面，对海产品养殖影响较大的包括台风和风暴潮。另外，赤潮、溢油扩散等环保事故也会对海产品养殖造成毁灭性的打击。
3.4.4食品安全的风险
近年来食品安全问题越来越受到人们的关注，国家也不断地加大了食品安全质量标准；同时，伴随我国加入
WTO，主要海产品输入国也不断地提升对我国出口水产品质量的要求，实际贸易过程中也曾多次遭遇到水产品输入国以质量不达标为借口而提出的拒货要求。此类非关税壁垒而形成的贸易阻碍也很大程度地影响了我国的海产品出口量。
3.4.5同业竞争压力
国家将海水养殖和水产品加工定位为政策扶持性产业，并给与财政和税收政策的扶持，使越来越多的经营者将目光投向海水养殖行业。我国近年来先后掌握了、海参、鲍鱼、扇贝等的人工育苗养殖技术，病害防治经验也越来越丰富，海水养殖行业的技术门槛被大幅降低。同时多数近海捕捞渔业也转为经营海水养殖，因此行业竞争日益激烈起来。
3.5优势-机会战略
依据“工业化、市场化、国际化、信息化”总要求，加快建设“三大资源、三个支撑”。冷链物流产业为公司产品全球流通提供有力支撑；休闲渔业借力政策支点，加快国际海钓中心和海岛旅游文化中心建设；加快海洋牧场工业化进程；完成阿穆尔高原泉水项目控股合作；边建设、边运营上海大洋产品暂养基地等，构建国内活品运营流通平台。
3.6劣势-机会战略
全力建设国内市场，向餐饮、网络等终端渠道快速挺进；整合现有销售渠道，形成覆盖全国一、二线城市的销售网络布局；突出原产地品牌策略，海参产业逐年提升市场价值；食品研发重点围绕鲍、参、贝、鱼的食品产业化、差异化，围绕冻品、调理品、即食品等多产品形态，全面提升食品化、高值化、终端化、品牌化水平，提升海洋食品的盈利能力。
3.7优势-威胁战略
在现有研发优势的基础之上，注重自主研发、产学研国际化合作能力建设，链接全球水产业科学家，全面创新养殖模式，采用一品一策，完善多层次营养增养殖技术，最大化地降低自然灾害等外部环境因素给企业带来的损失。
3.8劣势-威胁战略
公司应该强化人力管理体制，切实抓好人才培养体系，把人力培养和储备作为企业可持续发展的根本点在工作中严格贯彻。建立可持续发展的健康养殖模式：推行健康养殖技术，加强疾病检疫，建立隔离制度，加强养殖区的环境监测，预报赤潮的发生。
四、财务分析
4.1资产负债表主要项目分析
4.1.1货币资金
2009年-2015年货币资金变动表
货币资金700000000.00600000000.00500000000.00400000000.00300000000.00200000000.00100000000.000.002009年-2015年货币资金变动趋势图
在数量方面，獐子岛公司在2010年货币资金出现较大幅度增长，原因系年末收到长海县獐子岛投资发展中心支付的收购大连獐子岛耕海房地产开发有限公司的股权转让款及往来款；在2011年至2013年货币资金总额有所下降；在2014年和2015年，公司以定期存款质押给银行以取得借款，导致了2014年和2015年的货币资金总额较2013年有所增加。
2014年受限制的货币资金明细
在质量方面，2014年公司以23,409,500.00美元及8,000,000.00人民币的银行定期存单质押给中国银行辽宁省分行，为子公司獐子岛渔业集团香港有限公司取得中国银行澳门分行23,409,500.00美元的长期借款提供担保。2015年本公司之孙公司大连新中海产食品有限公司以5亿日元的定期存款质押给瑞穗银行（中国）大连分行，为本公司之孙公司日本新中株式会社取得瑞穗银行横山町支店4亿日元的短期借款提供担保。部分货币资金用于抵押担保，这使得其使用受到限制，这会对公司货币资金总体质量造成不良影响。
2015年受限制的货币资金明细
4.1.2应收账款净额
2009年-2015年应收账款净额变动表
应收账款净额300,000,000.00250,000,000.00200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.002009年-2015年应收账款净额变动趋势图
应收账款净额在2011年以前以较快速度增长，这是2009年至2011年国内外市场行情较好，公司经营效益较佳所导致的。2011年后，由于国际市场需求下滑导致出口贸易降幅较大，应收账款净额在2012年有所减少，在之后年份增长缓慢。
通过对应收账款的账龄分析，可以发现2009年至2015年一年内到期的应收账款占应收账款总额比例在98%左右，通过对坏账准备计提比例的分析，可以看出公司坏账准备计提总比例保持在5%左右，说明了公司对应收账款的管理工作较为出色。
4.1.3母公司其他应收款净额
2009年-2015年母公司其他应收款净额变动表
母公司其他应收款净额900,000,000.00800,000,000.00700,000,000.00600,000,000.00500,000,000.00400,000,000.00300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.002009年-2015年母公司其他应收款净额变动趋势图
母公司其他应收款净额自2011年开始以较快速度持续增加，母公司其他应收款净额绝大部分是由与子公司或合营企业的货款往来造成的。獐子岛母公司与其关联方长期且大信用额度的赊销行为，导致了母公司其他应收款净额长期保持着较高水平。这种不正常的关联方赊销行为造成了关联方对母公司资金的长期占用，损害了母公司流动资产的质量，在某种程度上侵害了小股东的利益。
4.1.4存货
2009年-2015年存货变动表
存货净额及其占总资产比例3,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.0060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%1,000,000,000.00500,000,000.000.00存货净额存货占总资产比例2009年-2015年存货变动趋势图
在2009至2013年，由于市场行情好，企业积极投入海产品的养殖，存货数量以较快幅度增长，海产养殖行业特征和公司的行业地位决定了存货占其总资产的比例较大。在2014年以前存货占总资产比例维持在50%左右，2014年由于受寒流影响，扇贝绝收，企业计提7亿元存货减值准备，导致2014年与2015年的存货数量和其占总资产比重较前几年相比大幅下降。
4.1.5流动资产合计
2009年-2015年流动资产合计变动表
流动资产合计3,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.0070.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%所有者权益合计资产负债率
2009年-2015年流动资产合计变动趋势图
由于獐子岛公司的存货账面价值占流动资产账面价值相当大的比重，因此流动资产的变动趋势与存货的变动趋势是相似的。
4.1.6固定资产
2009年-2015年固定资产变动表
固定资产净额14000012000010000080000600004000020000060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%固定资产净额(万元)增长率2009年-2015年固定资产变动趋势图
2009到2012年固定资产缓慢增长，2013年开始迅速增长，2015年开始减少。从固定资产增长率也可以看出这一变化，公司固定资产增长的速度很不稳定。
其中2009年到2011年固定资产的增加主要是船舶设备的增加，2012年到2015年固定资产的增加主要是房屋及建筑物的增加，房屋及建筑物的增加主要是建工程转入和企业合并的增加。2015年固定资产净额的减少主要是因为累计折旧的大幅增加。
公司采用的折旧方法是年限平均法，其中2014年进行会计估计变更，前后都保持良好的一致性。
2014年对贝类加工中心及中央冷藏物流公司新增房屋及建筑物、机器设备和运输工具类固定资产的折旧年限进行变更，变更后能够更加公允、恰当地反映公司的财务状况和经营成果，使其折旧年限与实际使用寿命更加接近。
公司原固定资产的折旧年限为：房屋及建筑物10—20年，机器设备10年，运输工具5年。变更后固定资产的折旧年限为：房屋及建筑物10—40年，机器设备10—20年，运输工具5—10年。固定资产折旧年限的变更使得2014年4-12月份少计提折旧12,139,545.17元，增加利润总额12,139,545.17元，增加净利润9,738,554.37元。延长固定资产折旧年限的仅为公司贝类加工中心项目及子公司大连獐子岛中央冷藏物流有限公司于2013年末及2014年3月份新增加的固定资产，公司其他原有的固定资产折旧年限未变更。
4.1.7在建工程
2009年-2015年在建工程变动表
在建工程30000.0025000.0020000.0015000.0010000.005000.000.00800.00%700.00%600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%在建工程净额(万元)增长率
2009年-2015年在建工程变动趋势图
在建工程在2011年至2013年快速增长，之后骤减，较大的原因是以前年度在建工程完工转入固定资产。
2010年至2015年重大在建工程项目:海巡船配套设备、荣成食品三期厂房、荣成宿舍楼、獐子岛（永祥）贝类加工中心、中央冷藏冷库工程、荣成食品新宿舍楼、金贝广场制冷系统改建项目。其中獐子岛（永祥）贝类加工中心2013年完工转入固定资产，中央冷藏冷库工程2014年完工转入固定资产，金贝广场制冷系统改建项目、荣成食品新宿舍楼2015年完工转入固定资产。
4.1.8短期借款
2009年-2015年短期借款变动表
短期借款3,000,000,000.002,500,000,000.0080.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.00短期借款短期借款占负债总额比例2009年-2015年短期借款变动趋势图
獐子岛公司自2010年以来，长期以海域使用权、养殖物和房屋建筑物作抵押，进行短期借款融资，并通过短期资金与短期融资券的衔接置换，获得短期资金用于补充流动资金和扩大生产养殖规模。这是一种“短贷长投”的行为，属于较为激进的筹资策略，可以降低企业融资成本，不过会增加企业衔接经营和还款所需流动资金的融资压力，增加企业财务风险。在2015年，獐子岛公司发行了长期债券，归还短期借款，进行了资本结构结构调整。
4.1.9应付账款
2009年-2015年应付账款变动表
应付账款350,000,000.00300,000,000.00250,000,000.00200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.002009年-2015年应付账款变动趋势图
2010年和2011年应收账款增加较快，是由于2010年末应付账款增加较大的原因系本年新建采捕船、运输船已完工，尾款未结算所致；2011年末应付账款增加较大的原因系未结算的原料采购款增加所致。
4.1.10负债合计
2009年-2015年负债变动表
负债合计4,000,000,000.003,500,000,000.003,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.0090.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%负债合计资产负债率2009年-2015年负债合计变动趋势图
獐子岛公司自2009年积极采取负债融资的方式进行经营和投资活动所需资金的筹集，负债规模不断上升，这有利于获得财务杠杆带来的收益，但是结合公司近年来不断攀升的资产负债率，我们可以看出獐子岛公司的财务风险正在不断增加。
4.1.11所有者权益合计
2009年-2015年所有者权益变动表
所有者权益合计3,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.002009年-2015年所有者权益变动趋势图
2011年之前的所有者权益以较快速度增加，而其增长速度在2011年之后趋于平缓，在2014年由于扇贝受灾绝收，所有者权益大幅下跌。这种变动趋势与我们对企业这几年的营业状况的评价是保持一致的，即獐子岛公司在2011年之前企业发展形势大好，2011年之后发展趋于停滞。
4.2利润表主要项目分析
4.2.1营业收入与营业成本
2009年-2015年营业收入与营业成本变动表
营业收入、营业成本3,500,000,000.003,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.002009-12-312010-12-312011-12-312012-12-312013-12-312014-12-312015-12-31营业总收入营业收入营业总成本营业成本
2009年-2015年营业收入与营业成本变动趋势图
营业收入和营业成本的变动趋势大体上保持一致，在2009年至2011年由于市场行情较好，公司销售规模增长较快，导致营业收入、营业成本在这段时期以较快速度增长，并且公司营业利润也以较快幅度增长。而在2011年后，随着全球经济复苏受阻，严峻复杂的经营环境使得公司的经营很具挑战性，受国内外市场需求下滑降幅较大影响，公司销售规模增长趋于停滞，营业收入和营业成本的变化趋于平缓，营业利润开始下滑。2014年由于扇贝受冻绝收，公司计提巨额资产减值损失，导致了2014年净利润出现1,195,217,176.26元的巨额亏损。
4.2.2期间费用
2009年-2015年期间费用变动表
期间费用250,000,000.00200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00销售费用管理费用财务费用
2009年-2015年期间费用变动趋势图
销售费用与管理费用的变动情况与营业收入、营业成本的变动趋势相类似，在2011年之前随营业规模的扩大增长较快，而自2012年开始增长速度放缓。
2010年财务费用比上年同期增长127.21%，主要系银行借款额增加及发行短期融资券，导致利息支出增加；2014年财务费用增加较大的原因系：本期借款总额增加，以及由于核销底播虾夷扇贝，该存货应负担的本年第四季度的利息未予资本化、日元汇率下降产生汇兑损失等原因导致；2015年财务费用增长12.66%，主要原因系本期计入存货的借款费用资本化金额减少所致。
4.2.3营业外收入
2009年-2015年营业外收入变动表
营业外收入250,000,000.00200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.02009年-2015年营业外收入变动趋势图
獐子岛公司2015年营业外收入增幅较大，主要是由当期收到了中国人保财险大连分公司的风力指数保险理赔款123,727,500.00元所致。
4.2.4营业外支出
2009年-2015年营业外支出变动表
营业外支出900,000,000.00800,000,000.00700,000,000.00600,000,000.00500,000,000.00400,000,000.00300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.00-100,000,000.02009年-2015年营业外支出变动趋势图
獐子岛公司营业外支出在2014年有大幅增加的原因是，2014年公司董事会决定对43.02万亩账面价值为300,601,467.51元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备283,050,000.00元。
4.2.5营业利润、利润总额与净利润
2009年-2015年营业利润、利润总额与净利润变动表
营业利润、利润总额与净利润1,000,000,000.00500,000,000.000.00-500,000,000.00-1,000,000,000.00-1,500,000,000.00营业利润利润总额净利润
2009年-2015年营业利润、利润总额与净利润变动趋势图
在2009年至2011年由于市场行情较好，公司销售规模增长较快，经营业绩情况良好，公司营业利润、、利润总额和净利润以较快幅度增长。而在2011年后，随着全球经济复苏受阻，严峻复杂的经营环境使得公司的经营很具挑战性，受国内外市场需求下滑降幅较大影响，公司销售规模增长趋于停滞，公司利润开始下滑。2014年由于扇贝受冻绝收，公司计提巨额资产减值损失，导致了2014年净利润出现1,195,217,176.26元的巨额亏损。
4.3现金流量表分析
4.3.1现金流入结构分析
2015比重
2014比重
2013比重
2012比重
2011比重
2010比重
2009比重
经营活动现金流入小计
3211664252.3347.24%2906994349.9341.99%2766727055.9343.63%2895315693.262.98%3021580403.6557.74%2642509000.356.26%1516264470.762.13%投资活动现金流入小计
44928860.40.66%25896160.90.37%18821461.740.29%26053857.210.57%6514846.60.12%1771742.60.04%2592647.440.11%投资活动现金流入小计
3542369003.3452.10%3989874058.1557.63%3677666480.7556.90%1676178576.7336.46%2205197876.3542.14%2052844802.1643.70%921491911.5337.76%
从2009-2012年经营、投资、筹资活动现金流入占现金总流入的比例来看，经营活动现金流入比重较大，说明企业在这个阶段经营状况良好，财务风险较低，现金流入结构较为合理；2012-2015年，筹资活动现金流入比重较大，说明企业资金运转困难，企业面临很大的偿债压力。
4.3.2现金流出结构分析
2015比重
2014比重
2013比重
2012比重
2011比重
2010比重
2009比重
整体的趋势是：经营活动现金流出占现金总流出比重在逐渐下降，2015年有回升的趋势；投资活动现金流出在2012年达到峰值，但整体比重不太大；筹资活动现金流出所占比重呈现波动的形式，除2015年和2013年整体都小于经营活动现金流出。
经营活动现金流出小计
2893957166.3543.35%2858801361.041.19%2575915157.3239.41%2516864816.6654.20%2939438586.5157.26%2599928186.4558.25%1440802914.1462.52%投资活动现金流出小计
98335415.81.47%544088322.07.84%405162924.0610.23%643565662.9213.86%392820118.937.65%312070601.16.99%109463218.14.75%筹资活动现金流出小计
3683698976.255.18%3537707796.3537.52%3555131808.2554.39%1483423976.431.94%1801253439.9535.09%1551577976.6634.76%754106060.0632.73%
4.3.3现金余额结构分析
2015比重
2014比重
2013比重
2012比重
2011比重
2010比重
2009比重
经营活动产生的现投资活动产生的筹资活动产生的金流量净额
现金流量净额
现金流量净额
317,707,085.98-53,406,555.40-141,329,972.8657.62%-9.69%-25.63%48,192,988.86-518,192,161.12452,166,261.8011.51%-123.81%108.03%190,811,898.61-386,341,462.32122,534,672.5042.46%-85.97%27.27%378,450,876.61-617,511,805.71192,754,600.2571.65%-116.91%36.49%82,141,817.14-386,305,272.25403,944,436.4014.27%-67.09%70.15%42,580,813.93-310,298,858.58501,266,825.508.92%-65.04%105.07%75,461,556.56-106,870,570.73167,385,851.4730.86%-43.70%68.45%期末现金及现金等价物余额
551,378,390.35418,539,834.74449,401,030.30528,177,888.30575,822,775.91477,099,755.47244,548,332.43活动产生的现金流量净额占现金余额的比重波动较大，2012年、2014年的比重非常小；投资活动产生的现金流量净额从2009年-2015年均为负，2012年和2014年现金余额已经无法弥补投资活动带来的现金流出额；筹资活动产生的现金流量净额占现金余额的比重整体偏大，并且波动较大，2010年和2014年筹资活动产生的现金流量净额均超过现金余额，说明企业借款较多，偿债能力值得怀疑。
4.4财务比率分析
4.4.1营运能力分析
日期
2009/12/312010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31应收账款周转率
24.3622.7918.6322.6255.3663.8932.64应收账款周转天数
14.9816.0119.5916.186.595.718.36应收账款周转率/天数
应收账款周转率70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002009/12/312010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31应收账款周转率变化趋势图
企业应收账款周转率在2012年以前相对稳定，2012年之后普遍要比2012年之前高，并且2014年达到峰值。说明企业资金的回收速度较快，应收账款的流动速度较快。
存货周转率/天数
日期
2009/12/312010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31存货周转率
1.011.030.950.450.440.520.56存货周转天数
362.55355.15383.99814.63836.31706.73487.92存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性,
控制失败会导致成本过度,作为獐子岛的主要资产,
存货的管理更是举足轻重。由于业务规模扩大,
存货规模增长速度大于其销售增长的速度,
因此企业在2011年以前，存货大概一年左右转换一次，在2012年，企业存货周转率骤降，要两年左右才能周转一次。企业存货变现能力减弱，占用了企业部分资金。
应付账款周转率
日期
2009/12/312010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31应付账款周转率
10.4410.688.533.834.555.026.19应付账款周转率12.0010.008.006.004.002.000.00从上图可以看出，2012年以前，应付账款周转率一直在下降，2012年有所提升，但是增幅较小，说明企业占用供货商资金的能力增强。
营运资金周转率
日期
营运资金（资本）
营运资金（资本）周转率周转率
6.002010/12/312.195.002011/12/311.894.002012/12/310.883.002013/12/311.132.002014/12/311.981.002015/12/314.960.0在2014年以前企业营运资本周转率一直在2次左右，12和13年有所降低，到15年，企业营运资本周转率大幅增加。
总的来说，2012年以来，营运能力指标持续下滑，虽然有产品养殖期长的原因，但足以反映一旦出现问题，导致公司资金流转不畅的可能性很大。
4.4.2偿债能力分析
流动比率
0.700.600.500.400.300.200.100.00流动比率
从图表中可以看出，由于良好的经营情况和其水产养殖行业的资产结构特征，在2011年以前獐子岛的流动比率均大于2，表明了獐子岛在这段时间内短期偿债能力较强。然而自2012年开始流动比率持续下降，尤其在2014年因扇贝受冻损失，流动比率跌至1，说明獐子岛在2012年之后偿付短期债务的能力持续减弱。
速动比率
速动比率0.900.800.700.600.500.400.300.200.100.02009-2015年，公司速动比率的变动趋势较为平缓，略有下滑。说明企业近年来流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力较为稳定。且各年速动比率低于1：1，说明企业短期偿债能力较差。
现金比率
现金比率0.450.400.350.300.250.200.150.100.050.0从图中，我们可以得出和流动比率分析相一致的结论，即在2011年及以前年度，獐子岛公司偿还短期债务能力较强，而在2011年后，其偿债能力持续下滑，财务风险承增加趋势。
资产负债率
资产负债率0.700.600.500.400.300.200.100.0资产负债率表示债权人所提供资金占企业总资金的比重。从图表中可以看出，在2011年之后，獐子岛公司资产负债率持续上升，逐渐超过50%的红线，公司债务负担加重。
现金利息保障倍数
现金流利息保障倍数76543210-12009/1/12010/1/12011/1/12012/1/12013/1/12014/1/12015/1/1现金流利息保障倍数变动趋势图
利息保障倍数
利息保障倍数20151050-52009/1/12010/1/12011/1/12012/1/12013/1/12014/1/12015/1/1-10-15利息保障倍数变动趋势图
公司现金流利息保障倍数波动较大，在2012-2014年期间，现金利息保障倍数持续下降，到2014年已经降为负数，说明公司经营活动所取得的现金偿付债务利息的能力不稳定，2014年已经无法用经营活动取得的现金偿还债务利息，现金短缺严重。
有形净值债务率
有形净值债务率2.521.510.50有形净值债务率变动趋势图
2009年至2015年利息保障倍数总体呈下降趋势，甚至在2014年降为负数，说明企业长期偿债能力和重新借款能力持续降低，最后彻底无力支付利息费用，处于亏损、偿债的安全性与稳定性降低的处境。
公司2009年至2013年的有形净值债务率低，说明长期偿债能力较好，从2013年下半年开始有形净值债务率持续上升，并超过1，说明企业用有形资产来偿债的能力在2013年下半年之后越来越差。
总体来说，公司在2012年以前偿债能力维持在较好的水平，但2013年以后，尤其是2014年短期偿债能力有限，长期偿债能力指标频亮红灯，财务风险很高。
4.4.3盈利能力分析
营业毛利率
会计日期
2009.12.312010.12.312011.12.312012.12.312013.12.312014.12.312015.12.31营业毛利率营业毛利率
0.350.340.340.380.360.250.230.40.350.30.250.20.150.10.050营业毛利率是营业毛利额与营业净收入之间的比率，根据上图的走势分析来看，獐子岛在2014年的营业毛利率急速下降，下降了大约0.12，表明獐子岛的获利能力变弱，这与獐子岛的扇贝不见了，导致商品的减少，从而导致销售量急速下滑有很大的联系。
投资收益率
会计日期
2009/12/312010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31投资收益率
0.0280.0090.0170.0040.0020.0050.011投资收益率0.030.0250.020.0150.010.0050投资收益率又称投资利润率，是指投资方案在达到设计一定生产能力后一个正常年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。獐子岛的投资收益率在2010年时有很大的下滑，在2010年到2012年之间都有很大的起伏，在2014年时有细微的上升趋势。
4.4.4发展能力
营业利润增长率
营业利润增会计日期
长率
2009/12/31-0.192010/12/31-0.422011/12/31-0.362012/12/31-1.922013/12/310.132014/12/31-0.482015/12/314.6营业利润增长率5.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00营业利润增长率又称销售利润增长率，是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况。獐子岛从2010年开始就是负增长，说明营业能力在不断下降。到了2013年有所上升，但是2014年又下降特别大，表明2014年的黑天鹅事件带来了很大的影响，同时2015年在2014年的基础上上升特别快，表明发展能力有所上升。
4.4.5风险水平
财务杠杆
会计日期
2009/12/312010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31财务杠杆
1.0636541.0907441.048891.2058141.3783760.89832-2.276588财务杠杆21.510.50-0.5-1-1.5-2-2.52009/1/12010/1/12011/1/12012/1/12013/1/12014/1/12015/1/1财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。从表中可以看出獐子岛的财务杠杆系数2009年至2013年波动不大，在2014年时有所下降，到2015年的由正转换成负，且绝对值很大，说明獐子岛的财务风险很大，公司应该及时关注。
经营杠杆
会计日期
2009/12/312010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。獐子岛的经营杠杆并没有很大的起伏，在2014年、2015年为1，表明固定成本为0，对于一个公司来说，固定成本为0是一个不可思议的事情，这中间肯定存在很大的经营杠杆
1.2357091.1470451.1228181.3869761.45153111.61.41.210.80.60.40.20经营杠杆
风险，应该仔细去查找原因。
五、内部控制主要问题
5.1政企不分、一股独大
公司招股说明书显示，獐子岛由大连市长海县獐子岛镇所属集体企业改制而来。根据公司最新发布的三季报，獐子岛的第一、二、三、八大股东分别是獐子岛镇级集体企业，獐子岛镇下属褡裢村、大耗村、小耗村集体企业，这些企业都是集体资产管理，管理层分别为镇级、村级基层干部。政企不分是公司治理层面的大忌，可能严重影响公司资源配置效率甚至整体运营效益。
另一方面，控股股东作为镇级企业，对其他三大村级企业股东管理人员的任免、重大资产配置等具有重大影响，四大股东关联度过高，容易成为一致行动人。另外，公司目前的第四大股东（第一大自然人股东）、董事长吴厚刚本身就是獐子岛公司、控股股东及所述其他三大股东当中的关键人物。早在2001年公司整体变更为股份公司时，吴厚刚即担任董事长一职，同时担任控股股东的法定代表人兼獐子岛镇镇长、党委书记，因此吴厚刚也属于高度关联股东之一。公告显示，控股股东持股45.76%，加上几大关联股东（其他三大集体企业股东和吴厚刚）的股份，持股比例已经高达66.01%，一股独大的现象十分严重，上市公司容易出现人员不独立、私自转移资金等隐患。股权过于集中，容易造成公司管理层出现“内部人控制”现象，使得公司控制权市场和职业经理人市场的外部市场治理机制无法发挥作用。而且由于“内部人控制”现象，公司的经营者常常为了掩盖个人的私利而需要“花钱买意见”。合理的股权结构应适应公司的发展，并能配合企业的内部控制机制。相对分散的股权结构能在一定程度上抑制“大股东控制”，对形成良好的内控环境有积极作用。
5.2存货管理制度设计存在问题，未建立风险应对措施
獐子岛在2010年进行了近乎一倍的投苗增加，而且是在45米以上的深海。但我们根据《海阳海域虾夷扇贝养殖技术》介绍，虾夷扇贝“自然分布于盐度较高无淡水注入的底质坚硬淤沙少和水深不超过米的沿岸海区”。45米的深度其风
险远远高于了一般水产养殖企业。目前我国水产养殖企业对该海域的气候和海水条件普遍缺乏了解即使如此獐子岛在未进行充分勘探论证的情况下，就对未知邻域进行大面积的投产。而到了2013年应该进行大量收获的时候，其营业收入却不增反降。2010年底播的生物资产质量有待考证。从中也可看出獐子岛公司投资活动缺乏有效的可行性分析
当年底播面积(万亩)14012010080604020020062007200820092010201120122013虾夷扇贝收入、成本、利润1,400,000,000.001,200,000,000.001,000,000,000.00800,000,000.00600,000,000.00400,000,000.00200,000,000.000.002011收入成本2012利润2013我们认为，獐子岛公司在存货管理方面缺乏风险监控。第一，投产阶段监控缺失。2012年獐子岛公司前高管曾对獐子岛的存货内部管理进行检举，称獐子岛存在“公司治理混乱，业务员违规操作”和贝苗播种不足等情况，甚至存在业务员与个体苗户串通，将贝苗里面掺杂砖头的现象。该案件虽然最终得到了解决，但却显示出了獐子岛消耗性生物资产投产阶段监控缺失,从獐子岛的管理层构成来看，其属于家族控制企业，具有家族控制企业用人唯亲，缺乏生物资产投产质量数量方面监控的弊病。而从时间上来看，扇贝类生物资产的生长周期为三年，2014年损失的这一批扇贝恰恰就是2011年和2012年投产的扇贝。
第二，生长阶段风险预警控制失效。从獐子岛公司历年的财务报表中我们可以看到该公司为了证明公司具有防范冷水团风险的能力，曾在2012年和2013年的年报中特意强调公司在獐子岛海域构建了北黄海冷水团监测潜标网,对底层水温变化实施24小时不间断监测,提升了海域环境监控能力”。也就是说,一旦扇贝养殖区域的海水温度发生变化，獐子岛第一时间就能掌握相关信息，并及时做出危机反应措施。但事实上遭遇了冷水团事件后,该预警措施完全没起到任何作用,形同虚设。除此之外,按照獐子岛公司的生物资产存货管理规定，其每个月都有对苗种生产情况的调查，从外部取证我们可以发现中国科学院海洋研究所指出2014年1~8月份的水温波动幅度高于历年平均水平，水温日变化频繁且幅度较大将对虾夷扇贝生长、存活产生较大影响。如果1?8月真有冷水团事件发生，那么在2014年獐子岛的月存货抽测中，獐子岛应该就能够有所发现。但无论是第一季度的报告还是半年报中该公司并未对该事项进行披露。
獐子岛公司由于冷水团事件而遭受的巨额损失，引发了学者们和媒体对起存货真实性的关注。有人对獐子岛公司采购种苗行为的真实性以及采购资金的去向产生了质疑。獐子岛公司主要大股东实际控制着多家房地产企业，是否存在大股东非法挪用上市公司资金的情况，即獐子岛公司大股东暗地里将公司资金输送给了其名下的房地产企业，却对外谎称将资金用于采购扇贝种苗，由于近年来房地产行业不景气，投资无法收回，公司只好对外宣称底播的扇贝受冻绝收，以达到掩盖挪用上市公司资金行为的目的。由于公司的不健全的内部控制制度以及海产养殖行业消耗性生物资产存量测量的技术限制，尽管中国证监会已对獐子岛公司“冷水团事件”做出未发现存货造假行为的调查结论，但这仍无法打消人们的猜想。
六、启示
6.1强化企业内部控制
獐子岛应根据企业自身发展战略提炼核心价值，提升风险意识，强调内部控制重要性，尤其加强企业的治理层和管理层对内部控制和风险管理的重视程度，并且要求他们按照内部控制和风险管理赋予的职责，把握和控制风险。企业应加强对人员的培训，提高员工对市场的敏感性以及组织、掌控运营的能力，加强员工的风险意识和竞争意识。
6.2重视并科学进行风险评估
风险导向内部控制的核心是风险评估。首先，企业应该建立并完善风险预警机制。獐子岛对底层水温变化实施24小时不问断监测，但是每3个月拿一次结果，并不利于跟踪反映情况。对此，獐子岛应建立预警机制，制定定量以及不可定量的指标提升海洋监测能力，遇到异变及时分析反应。其次，加强风险应对能力。这次巨亏獐子岛应该意识到了将利润增长点放在单一品种所面临的风险，对此獐子岛应寻求多元化发展道路，分散风险的同时积极参与市场竞，但此前也应做好充分的市场调查，不可自目的扩充产业链。獐子岛应该从源头抓起，着力控制其经营成本，对其成本实施精细化管理，减小风险，保持稳健经营。
6.3加强存货管理
实物控制的效果直接影响资产的安全，獐子岛这次巨亏主要问题出在存货上。由于獐子岛存货多是生物资产且存货占总资产的比例一直偏高，其核算和控制难度较大，因此存货一直是企业主要风险所在。对此，獐子岛应加强对存货的关键控制，建立健全监管存货相关制度和流程，做到定期清查、盘点，对存货管理人明确分工、制定考核指标等，同时逐步减少存货占总资产比重，降低存货的储存成本和管理费用的同时提高企业资金的使用效率。
6.4及时有效的信息披露和传递
对于獐子岛2014年第三季度经营的惨淡，公司应该通过公开的渠道及时报道经营情况，并提供相关资料回应投资者的质疑和投资者赔偿问题，做好良好的沟通。在2014年11月，虽然有投资者在深交所互动平台上要求獐子岛公开公司今年春季和秋季的核查报告以便投资者自己审查，不过獐子岛目前尚没有公开公司今年春季和秋季的核查报告。这样不流畅、不及时、不对称的信息传递是不利于企业良好发展的，反而会使獐子岛陷入舆论的“漩涡”，失去投资者信任。
6.5加强社会监督
獐子岛应建立健全具有充分独立性和权威性的内部监督体系，实行全面监督管理，加强企业部门问、员工问横向与纵向的相互监督制约。同时，不定期或定期对内部监督系统的有效性及独立性进行评估监督，及时纠正控制运行中的偏差。此外，还应加大社会媒体、证监会对企业违规经营行为进行及时、全面曝光和相应的处罚来发挥企业经营活动的监督力度。通过内外两个方面对企业内部控制进行有效监督，使内控建设真正落实到位，才能更加有效防范风险。獐子岛应该吸取这次教训，总结对风险防范的薄弱环节，从根本上对经营风险进行防治，使獐子岛成为“海上蓝筹股”而不是股市黑天鹅”，确保企业在竞争中立于不败之地。
案例 Ｃａｓｅ２０２１年第２期 总第１７期
２９基于ＧＯＮＥ理论的农业上市公司财务舞弊案例研究——以獐子岛为例?姚正海 张琳若（江苏师范大学商学院，徐州 ２２１１１６）摘要:财务舞弊行为虽然可以为企业带来一些短期利益?但是从长期来看?财务舞弊行为不但会破坏公司的企业形象、损害公司赖以生存的信誉?还会给投资者带来巨大的经济损失?并严重阻碍资本市场的有序运行?公司最终还会受到处罚?以獐子岛集团股份有限公司为例?基于ＧＯＮＥ理论?从贪婪(Ｇｒｅｅｄ)、机会(Ｏｐｐｏｒｔｕｎｉｔｙ)、需要(Ｎｅｅｄ)、暴露(Ｅｘｐｏｓｕｒｅ)４个方面出发?探究公司财务舞弊的动机?并提出防范公司财务舞弊的有效措施?关键词:财务舞弊?ＧＯＮＥ理论?獐子岛?有效措施０ 引言随着我国资本市场的快速发展?财务舞弊案件涉及的金额越来越巨大?造成的社会影响越来越恶劣?众多投资者深受其害?舞弊行为严重影响了证券市场和谐有序运行?开展对公司财务舞弊动机的分析和对应对措施的研究具有重要价值和现实意义?本文以獐子岛集团股份有限公司(以下简称“獐子岛”)为例?通过寻找獐子岛扇贝绝收的真相?探究其实施财务舞弊的主要动机?并思考防范与治理财务舞弊行为的有效措施?这将有利于优化资本市场的运作方式?建立有效的投资者保护机制?构建和谐有序的经济环境?事海珍品种业、海水养殖业、海洋食品产业?于２００６年在深圳证券交易所挂牌上市?是中国农业第一个“百元股”?是农业产业化龙头企业?１??２ 獐子岛扇贝绝收事件１??２??１ ２０１４年獐子岛扇贝“跑路”事件２０１４年１０月?獐子岛对外声称公司１０５??６４万亩虾夷扇贝因海水温度异常变动而绝收?公司对此计提了２??８３亿元的存货跌价准备?此次扇贝绝收事件严重冲击了獐子岛的经营业绩?致使公司损失约８??１２亿元?此次事件之后?獐子岛一蹶不振?净利润一路下滑?公司连年亏损?直至２０１６年才勉强扭亏为盈?１??２??２ ２０１７年獐子岛扇贝“跑路”事件２０１７年１０月?獐子岛曾对外宣称?公司在２０１４—１ 案例介绍１??１ 獐子岛简介獐子岛集团股份有限公司始建于１９５８年?主要从２０１６年投苗?预计在２０１７年１０月捕捞的１３５万亩虾夷扇贝暂未出现减值可能?然而?在２０１８年１月?獐子岛突然对外发布公告?声称公司的虾夷扇贝因为饵料不足?早已大面积饿死?这导致獐子岛２０１７年的净?基金项目:江苏省社科应用研究精品工程财经发展专项课题(２０ＳＣＢ￣３６)?
３０２０２１年第２期 总第１７期利润大变脸?亏损７??２３亿元?獐子岛扇贝“跑路”事件再次上演?１??２??３ ２０１９２０１９年１１年獐子岛扇贝月?獐子岛再次发布公告“跑路”事件?声称根据最新抽测情况?公司在２０１７年和２０１８年投苗的虾夷扇贝出现了大规模的死亡?受此影响?獐子岛２０１９年的经营业绩又一次出现大额亏损?据统计?公司因此亏损３??９２亿元?獐子岛的扇贝在短短５年内接连出现３次大规模绝收?为了调查事件真相?证监会借助北斗卫星系统?通过分析獐子岛２７条采捕船只的数百万条海上航行定位数据?终于揭开了獐子岛一连串的弥天大谎?发现了獐子岛扇贝“跑路”事件背后隐藏的公司财务舞弊行为?证实了其违法事实?１??３ 獐子岛财务舞弊手段根据证监会下发的行政处罚决定书及相关资料?可以发现獐子岛的财务舞弊行为主要有以下几点:(１)２０１６年和２０１７年獐子岛披露的财务报告部分与事实不符?公司内部控制失效?在２０１６年的财务报告中?虚减营业成本６００２??９９万元、营业外支出７１１１??７８万元?虚增的１３１１４??７７万元利润占２０１６年利润总额的１５８??１１％?在２０１７年的财务报告中?虚增营业成本６１５９??０３万元、营业外支出２０５９５??５４万元、资产减值损失１１１０??５２万元?导致２０１７年利润虚减２７８６５??(２)０９万元獐子岛?２０１７年披露的?抽测公告?存在虚假记载?公告中记录獐子岛抽测了１２０个点位?但是经过对比船只的航行定位?发现其中有６０个点位并没有真实抽测?(３)獐子岛２０１８年披露的?核销公告?和?年终盘点公告?存在虚假记载?公司发布的虚假公告致使公司营业外支出虚增２４７８２??８１万元、资产减值损失虚增１１１０??５２万元?Ｃａｓｅ 案例(４)早在２０１８年１月初?公司高层已经获悉公司全年业绩和原业绩预测存在巨大差距?公司本应在２日内进行信息披露?可是公司直至２０１８年１月３０日才予以披露?公司重要信息披露不及时?至此?獐子岛扇贝“跑路”闹剧终于落下帷幕?公司财务舞弊的真相浮出水面?证监会按照证券法对公司和涉事人员均作出了顶格处罚?２ 基于ＧＯＮＥ理论的财务舞弊动因分析ＧＯＮＥ是一个著名的会计舞弊和反会计舞弊的理论?它包含４个方面的因子:贪婪(Ｇｒｅｅｄ)、机会(Ｏｐｐｏｒｔｕｎｉｔｙ)、需要(Ｎｅｅｄ)、暴露(Ｅｘｐｏｓｕｒｅ)?这４个因子之间并非完全独立、毫无联系?而是相辅相成、密不可分?共同影响了企业财务舞弊的风险程度[１]２??１ 贪婪因素?贪婪属于心理因素?是指舞弊者过度追求个人利益?个人欲望如果不能以理智加以遏制?行为人极有可能突破现有会计规范?并极力隐瞒自己侵害他人利益的行为[２]?因此?贪婪也被认为是舞弊者道德水平低下的引申?獐子岛内部控制自我评价报告中记录了企业的核心价值观是责任、合作、执行和感恩?但是一次又一次的扇贝“跑路”事件却揭示了其真实的内部文化环境并非如此美好?贪婪的员工屡次损害公司利益?而且公司的员工构成和部门设立方面的缺陷更进一步激发了企业员工的贪婪心理?在獐子岛这类传统农业类公司中?员工的文化素质和专业程度普遍不足?且员工之间经常存在一定的亲戚关系?在采购、销售和管理等方面经常会出现无视公司利益、只顾谋取私利的行为?从文化建设的规范性来看?獐子岛并未设立专门的企业文化管理部门?企业中与文化相关的工作是由行政部门负责?在企业
案例 Ｃａｓｅ文化评估方面?公司未披露相关完整的企业文化评估制度[３]２??２ 机会因素?机会因子是参与舞弊人员自认为不被发现且可以躲避惩罚的时机[４]?监管可分为内部监管和外部监管?监管的失效给公司提供了财务舞弊机会?内部监管主要来自公司治理结构的完善?外部监管主要涉及社会中介结构和政府部门的监管[５]?獐子岛的组织架构虽然相对完整———公司有健全的董事会、股东会、监事会和经理层等?但是公司的内部控制存在重大缺陷?通过分析证监会的行政处决书可以发现?獐子岛在２０１７年披露的?抽测公告?和２０１８年披露的?年终盘点公告?与?核销公告?存在虚假记载、公司２０１６年和２０１７年的年度会计报告中的部分内容与事实不符、公司２０１８年重要信息披露不及时?獐子岛与水产品养殖、经营相关的业务占总业务的４０％以上?属于典型的农业类上市公司?由于农产品的特殊性?公司存货审计难度大?例如?獐子岛的虾夷扇贝属于生产周期长的生物资产?今年播散的幼苗?可能要等到三四年以后才能捕捞?导致其实际库存难以精确盘查?此外?环境因素对农产品影响巨大?獐子岛多次将扇贝绝收归因于自然灾害?对此?外部审计很难辨别其真伪?给公司财务造假带来了便利?２??３ 需要因素需要因素是舞弊行为发生的内因[５]２０１０年创下３４??５９元/股的高价后?獐子岛股票价格一?一方面?自路狂跌?２０１９年甚至跌至２??７元/股?且自獐子岛扇贝绝收以后?公募基金开始大幅减持獐子岛?很多券商也停止了对獐子岛的继续追踪?投资者渐渐对其丧失信心?当面对严重的融资危机时?獐子岛企图通过编制虚假的财务报表美化企业净利润?从而稳定投资者的信心并骗取更多投资?另一方面?根据?公司法?２０２１年第２期 总第１７期
３１有关规定?若公司连续多年亏损?会面临终止上市的可能?不难发现?獐子岛为了确保公司不被强制退市?多次调整企业的净利润?避免企业连续多年净利润为负?见图１?图１ 獐子岛２０１４—２０１９年净利润变化(数据来源:２０１４—２０１９年獐子岛年度财务报表)此外?獐子岛内部贪腐严重?员工偷窃生物资产的事件屡有发生?公司在采购等环节也存在重大的贪污行为?公司内部财务状况不容乐观?獐子岛试图通过做假账、虚列存货数量和金额来粉饰太平、掩饰其违法行为?２??４ 暴露因素舞弊者在实施财务舞弊行为之前会先对舞弊被发现的可能性进行判断?再根据这个可能性权衡是否实施舞弊[４]?獐子岛敢于实施财务舞弊行为主要有两点?一是暴露风险小?二是违法成本低?扇贝等生物资产会面临自然风险?公司可以利用自然风险掩盖人为因素造成的损失?导致扇贝“逃跑”的原因难以鉴定?外部审计无法准确界定涉事企业应该承担的责任?这给公司财务舞弊建造了一道保护屏障?舞弊行为被识别的概率被降低?一方面?我国目前对于财务舞弊行为一般都是采取行政处罚?罚款的金额远远不及从财务舞弊中获取
３２２０２１年第２期 总第１７期的非法利益?２０２０年６月?獐子岛被处以６０万元罚款?相关的１５人被处以３万~３０万元不等的罚款?但是?獐子岛自２００６年以来已累计获得３??２７亿元的政府补助?公司舞弊行为更是损害了无数投资者的利益?给投资市场带来了严重不良影响?相比较而言?６０万元的处罚力度太低?这种只罚款不退市的行政处罚不足以震慑公司管理者?反而会向企业传递违法成本低的信号?助长企业财务舞弊的猖獗行为?导致更多投资者深受其害?不利于资本市场的稳定和长期发展?３ 财务舞弊治理对策分析３??１ 加强诚信道德建设、完善个人信用体系，消除贪婪因子企业管理层的个人素质和价值观会深深影响整个企业的道德水平?如果管理层经不起利益的诱惑?一味追求个人利益?很可能会通过财务舞弊手段谋取不当利益?出于对短期利益或个人收益的过分追求?管理层的道德在内心斗争中往往是败下阵的一方[６]?因此?加强企业诚信建设绝不能流于形式?最终成为一句空洞的口号?而是应该将其放在极其重要的位置?让企业认识到?加强诚信建设、树立正确的价值观对公司长久良性发展的重要性?首先?应加强诚信?提高员工素质?公司需要设立专门的文化管理部门?定期开展道德教育?树立企业员工正确价值观?向员工普及财务舞弊的危害及恶劣影响相关知识?提高员工的法律意识?其次?完善企业和个人信用体系?国家企业信用信息公示系统须及时公开企业信息?让公众及时、充分地了解企业现状?让舞弊企业丧失温床?加速违法失信企业的市场淘汰速度?将财务舞弊行为记录在个人信用档案中?并将其当作日后求职、投资等方面一项重要的诚信参考?Ｃａｓｅ 案例３??２ 加强内部控制、提高审计质量，消除机会因子为了杜绝公司管理层滥用职权、以权谋私行为?保护投资者的利益?我国上市公司设立相互监督、相互制约的董事会、监事会、股东大会和管理层?形成平衡的企业内部治理结构?事实上?很多企业的内部控制存在缺陷?股东大会召开频率低?没有起到实际作用?董事会滥用职权?监事会形同虚设?想要减少舞弊行为?完善企业的内部控制并提高外部审计质量刻不容缓?第一?优化公司股权结构?獐子岛的董事会仅有６人?其中内部董事３人?当公司股权较集中时?容易形成“一家独大”、董事长控制整个公司的局面?这不利于保障中小股东的利益?所以要适当地分散股权?增强股权流动性?另外?还可以实施股权激励政策引入员工股份?当员工利益和企业的利益捆绑在一起时?员工会更加积极地参与到公司运营中来?有效发挥员工日常监督的作用?第二?完善董事会和监事会制度?一是董事长和总经理分离?发挥董事会监督作用?二是引入独立董事制度?加强外部监督?三是监事会应具有独立性?董事会不可凌驾于监事会之上?四是监事会应该由具备审计、财务和法律知识的人员担任?第三?提高审计质量?一要加强注册会计师的专业技能和职业素养?但由于农业的行业特殊性?在审计过程中外部审计人员还需要寻求农业专家的帮助?农业专家可以为审计人员提供更专业的行业咨询?提升审计结果的准确性?二要增加审计的违法成本、相关部门也应加强对审计人员和审计机构的监督?证监会通过加强审计监管力度和强度?加大对违法者的惩罚力度?可以规范会计师事务所和相关注册会计师的职业行为?对提高审计质量起着至关重要的作用[７]?三要通过引入第三方中介机构加强外部审计的独立性?中介机构作为连接被审计单位和外部审计之间的桥梁?
案例 Ｃａｓｅ先代为保管审计费用?待审计结束后再代为支付给审计机构?这种间接支付模式可以改变会计师事务所和被审计单位之间的直接利益关系?保护外部审计的独立性?３??３ 建立科学发展战略、缓解融资压力，消除需要因子科学的发展战略可以引领企业可持续发展?但不良的发展战略容易滋生财务舞弊行为?獐子岛基于迅速扩大发展规模、谋取高额利润和获取更多投资的迫切需求?错误地选择了粉饰公司财务报表、虚增企业净利润等手段?最终受到法律制裁?企业不良需要的源头常常是资金短缺的压力?当企业经营不顺、融资难度大时?往往会通过财务舞弊缓解资金问题?獐子岛的资产负债率连年居高不下?公司的流动负债占总负债的比率较高?见图２?图２ 獐子岛公司２０１４—２０１９年资本结构变化(数据来源:２０１４—２０１９年獐子岛公司年度财务报表)由图２可知?２０１８年?獐子岛流动负债占总负债的比率高达９４??９４％?如此高的比率要求公司要有较强的短期偿债能力?獐子岛迫于偿债和融资的压力?决定通过财务舞弊美化企业各项财务指标?提高企业的融资水平?实际上?拓宽筹资渠道?简化筹资流程?提高筹资效率?满足企业应急性和长久性等多种筹资需求?２０２１年第２期 总第１７期
３３缓解企业的资金压力?同样可以降低公司实施舞弊行为的概率?３??４ 增大暴露风险，消除暴露因子第一?引入高新科技手段?獐子岛主要从事海洋水产养殖业?这些生物资产的实际库存难以直接观测?盘点和核对的难度大?但证监会借助北斗卫星系统解决了这一难题?北斗卫星的使用开启了我国监管手段的新篇章?监管部门通过利用高新科技手段?可以拓宽监管渠道、提高监管效率?让财务造假无处隐藏?第二?提高处罚力度?企业在考虑是否实施舞弊时?都会衡量舞弊行为的成本和收益?舞弊者在足够大的利益驱使下?就会实施舞弊[８]?２０２０年３月开始实施的?证券法?已经提高了对财务舞弊行为的处罚力度?最高罚款额高达１０００万元?通过加大对舞弊行为的惩罚力度、加大对相关负责人的民事处罚和刑事处罚?可以消除试图实施舞弊行为人员的侥幸心理?第三?完善法律法规并提高诉讼效率?一方面?继续完善会计和审计准则?减少企业可操控的空间?简化举报流程?还要对涉事的会计师事务所等中介机构依法问责并追究其法律连带责任?另一方面?强化投资者保护机制?降低投资者维权成本?简化诉讼流程并提高诉讼效率?更好地维护广大投资者的经济利益?４ 结语本文以獐子岛为例?运用ＧＯＮＥ理论分析了该公司财务舞弊的动因?在此基础上提出了相关治理对策建议?对于有效防范企业财务舞弊行为的发生?有效保护投资者权益?优化资本市场秩序具有重要的现实意义?
３４２０２１年第２期 总第１７期参考文献[１]饶斌[Ｊ]????江西财经大学学报基于ＧＯＮＥ理论视角的上市公司财务报告舞弊研究[２]邓小东?李昉??“金亚科技?２０１１”的财务舞弊案例研究(４):３４￣４０??:基于舞弊ＧＯＮＥ理论[Ｊ]??江苏商论?２０１９(１０):１１１￣１１４??[３]胡鹏林??基于?企业内部控制基本规范?的獐子岛内控环境问题研究[Ｄ]??北京:北京交通大学?２０１９??[４]王笑凡??基于ＧＯＮＥ理论的大智慧财务舞弊案例分析及治理对策研究[Ｊ]??国际商务财会?２０１６(８):８１￣８５??[５]彭子坤[Ｊ]??财会通讯?曾志勇???２０１３基于非财务信息的财务舞弊识别问题综述[６]梁秀芬??基于ＧＯＮＥ理论的财务舞弊探析(１４):５５￣５７??:以海联讯案为例Ｃａｓｅ 案例[７]
郝玉贵[Ｊ]??中国管理信息化?２０１６(１):７￣９??Ｌ会计师事务所为例?陈伊宁??会计师事务所连续受罚与审计监管分析[Ｊ]??财会月刊?２０１８(７):１５１￣１５５??:以[８]张旭超??“长生生物”财务舞弊案例研究:基于ＧＯＮＥ理论的视角[Ｊ]??中国注册会计师?２０１９(７):１１７￣１１９??收稿日期:２０２０￣１１￣１３作者简介:姚正海?男?１９６４年生?教授?硕士研究生导师?主要研究方向:财务与会计管理、管理经济学?张琳若?女?１９９４年生?硕士研究生?主要研究方向:财务与会计管理?
龙源期刊网http://www.qikan.com.cn从獐子岛事件浅析企业财务造假与盈余管理
作者：富丽娜
来源：《行政事业资产与财务》2017年第14期
摘
要：本文通过对獐子岛财务造假事件的分析，探讨企业财务造假问题，对财务造假和盈余管理产生的原因以及相关主要措施进行了阐述，从而引发对企业财务造假与盈余管理的深度思考。
关键词：獐子岛；财务造假；盈余管理
一、獐子岛财务造假
1.事件回顾
2014年10月30日，獐子岛集团股份有限公司发布第三季度报告，与此同时公布的还有一份存货巨额减值公告。从公告中可以了解，该公司对成本为7.35亿元、面积105.64万亩的底播虾夷扇贝存货直接放弃采捕，同时进行核销处理；对成本为3亿元、面积43.02万亩的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备达到28305万元，直接导致扣除递延所得税影响25441.73万元，并共计影响该期净利润76325.2万元，这部分金额直接计入该企业第三季度报表。同时该公司鲍鱼运营模式的转型升级使得鲍鱼业务也有将近5000万元的亏损，这两个因素的共同作用使得该公司第三季度出现了81234.45万元的亏损。受此影响，该公司全年出现了11.89亿元的巨大亏损。公告发布之后引来轩然大波。该公司称，由于受到北黄海异常冷水团的影响，导致本年度应该收取的扇贝出现了绝收现象，因此计提了巨额减值损失，该亏损额度达到了獐子岛计提的一半净资产额度。
獐子岛集团股份有限公司，简称獐子岛，原名为大连獐子岛渔业集团股份有限公司，成立于1958年，以水产增养殖为主要经营业务。大连獐子岛渔业集团股份有限公司于2006年9月28日在深交所上市并发行我国首个农业百元股。此外，该公司还兼顾发展其他相关产业，如海珍品育苗、增养殖等等，业务综合性较强。该企业2014年上半年总共实现了124665.19万元的营业总收入，与上期相比增长10.33%；上半年该公司股东净利润依然保持增长，但是增长速度有一定的下降，幅度约为8.07%。
2.对可能造假的理由阐述
（1）自然环境对生物性资产的影响之大不言而喻，獐子岛巨大的生物资产是否真的如公告所说受到冷水团的影响还只是一家之言，如果真如公告所说受到冷水团影响，那么在该领域其他类似公司也会有较大生物资产减值损失计提，但是事实却截然相反。
獐子岛公司财务造假案例分析周昀睿（南京信息工程大学长望学院）【摘要】本文首先回顾了獐子岛事件的经过和结果，然后对獐子岛公司虚假披露年度报告、虚假披露盘点及核销、未及时进行信息披露等财务造假的手段进行了分析。接着，对獐子岛事件的因素进行挖掘，发现獐子岛公司内存在管理层和董事会高度利益关联、内部控制形同虚设、风险评估和控制活动执行不到位等问题。最后，提出三点建议：实行三权分立、加强内部控制、规范会计信息披露。【关键词】财务造假；虚假披露；内部控制；三权分立；信息披露2020年6月24日，中国证券监督管理委员会对獐子岛集团股份公司和相关的15名直接责任人员作出处分。至此，这场从2014年开始的“獐子岛‘绝收’事件”终于落下帷幕。本文拟对獐子岛此次财务造假事件的前后过程进行回顾，并对其进行分析，最后提出几点相关建议及措施。未及时进行信息披露、虚假披露盘点及核销等违法事实。（一）虚假披露年度报告獐子岛公司于2016、2017年所披露的报告中均存在虚假披露现象。首先，由于獐子岛企业所拥有的消耗性生物资产全部以海上养殖的方法分布在附近海区，存货结构较为特殊，所以企业在进行成本核算时，由于使用了不同的测算方式而会形成不同的结论，受社会主观因素等的影响很大。而獐子岛公司却正好利用了这一点，由于虾夷扇贝的产出期很可能长达3到4年，在这个周期内，市场产品价格也将可能会随之产生较大幅度波动。这导致了会计信息无法得到公允反映，存在折旧、减值等主观因素判断，加大了会计信息失真、财务造假的可能性。自2012年起，獐子岛集团每年通过一次计提“资产减值损失——存货跌价损失”的结算方法用以侵蚀其经济收益。《公司法》在出台时已对上市股票公司的退市标准进行了规范，规定一旦上市公司有最近三年持续亏损，或者在其有限期内出现无法及时消化的情形，可以由国务院证券监督管理机关决定立即暂停其公司证券的发行。2016年，就在獐子岛公司已经持续出现亏损近两年，将要陷入“退市”的危险之际，其又采用了虚减记录成本、营业外费用等的方式，将公司利润从亏损中披露至盈利。在接下来的2017年，公司又将以前年度已成一、獐子岛事件回顾獐子岛集团股份公司在2014年、2018年、2019年分别发布公告，称大规模虾夷扇贝绝收。2020年6月，中国证券监督管理委员会依法对獐子岛有限公司作出相关行政处罚和证券市场交易禁止准入的行政裁决，对獐子岛有限公司予以严重警告，并予以六十万元处罚，对十五名主要责任人员予以三万至三十万元不等处罚，对四名公司主要负责人实行五年或终生的市场禁入。自獐子岛在2014年10月扇贝第一次遭遇绝收事件后，该公司的公募基金便大量减持了该股票。2018年之后，许多证券公司都暂停了对獐子岛的跟踪与调研，政府以及许多买方金融机构也将獐子岛加入了禁投对象的黑名单。二、獐子岛财务造假手段经过各方调查，獐子岛公司存在虚假披露年度报告、84PIVOT
獐子岛盈利能力指标分析销售毛利率（%）总资产利润率（%）净资产收益率（%）1000-100-200-3002014年2015年2016年2017年2018年2019年功采捕的两个海区分别作为增值核销捕渔海域以及作为减值核销海域，并大幅夸大了经济损失赔偿幅度，宣称其亏损7.26亿元。（二）虚假披露盘点及核销獐子岛集团目前所公布的《年终盘点公告》和《核销公告》也同样存在大量虚假信息记载。水产食品养殖业的库存监盘问题，一直以来是库存内审和外审两个流程审计中的一个重大难题。底播时，虾夷扇贝公司在会计上并没有准确清点实际养殖种苗的产量，所以一般直接按照实际生产样本清单的库存金额计算监盘金额，而在底播后其对实际库存监盘金额发生变动，也就更加容易无法控制。底播海水养殖是采用比较传统粗放的海水养殖生产方式，即使我国海水水产养殖具有很强的生产专业化性，但由于生产复杂化，底播需要具体样本存货量很大而无法真正实现对第三方的库存审计进行检测。尽管审计师现场进行调查后，用随机抽样样本来推算虾夷整体养殖样本库存数量，在这些推算方式下的库存审计也很难真正达到审计实际意义上的准确。（三）未及时进行信息披露2018年，獐子岛发布公告,称由于日前发现部分附近海区的底层散播贝类虾夷贝及扇贝产品库存异常,公司的全年业绩预测将2017年的同期净利润由0.85亿元提升至1.2亿元，将转亏为盈计提5.3亿元至7.2亿元。公司年度业绩与之前预测存在明显不符。公司2017年净利润不超过0.3亿元，与三季报0.9亿-1.2亿元的年度利润预期相差较大。按照《上市公司信息披露管理办法》七十条中的有关规定，獐子岛股份应对公司业绩调整公告进行及时发布。2018年1月，公司的年度业务与预测出现很大差异这一情形，触及公司信息发布点，公司却并未对外进行披露。三、獐子岛事件原因分析（一）管理层和董事会高度利益关联通过梳理獐子岛公司发布的《2020年第一次临时股东大会的决议公告》，由会议的出席情况和投票决议出席情况，我们可以得出这样一个结论：獐子岛公司董事会和管理层已经形成高度利益相关的关联体，并且董事会完全有能力决定股东大会的决议情况。獐子岛董事长吴厚刚对公司的管理层和董事会具有极强的控制能力，甚至于凌驾在公司的控制之上。同时，獐子岛集团存在总裁与董事兼任的董事会领导结构，“两职合一”导致董事会缺乏独立性，从而影响公司的各项重要决策。同时，獐子岛公司管理层持股比例相对较高，往往会导致会计信息披露中出现重大事项及风险时会有不及时的现象。（二）内部控制形同虚设2012年，獐子岛集团前公司高层管理人员就曾对獐子岛的整体存货内部管理存在问题多次进行过具体反映，并详细反映了獐子岛曾多次出现“公司治理混乱，业务员违规操作和贝苗播种不足”的串通情况。首先,从獐子岛的存货管理者组织结构上来看，由于它属于家族成员管理下的公司，因此存在家族及其管理者在企业中任人唯亲、没有对投产质量数量监控严格的管理缺陷。其次，由于獐子岛公司文化建设的滞后，部分人员没有价值观和社会责任心，从而出现贪污资源的现象。企业整体控制环境的缺陷将导致内部控制在实际执行层面效率低下，甚至失效。（三）风险评估和控制活动执行不到位目前中国水产养殖公司对该海区的气象和海洋条件普遍不够熟悉。但在深海底播过程中，獐子岛公司只从PIVOT
85内部的职能部门中开展初步研究，参考以往的研究经验就进行了深海底播决定，并没有经过充分讨论和研究，也未能完成深海底播种试验即大面积投放。为了充分证明扇贝企业已经具备有效防控预防附近海洋海域冷水团养殖风险的管理能力，獐子岛集团曾在2012年和2013年的企业年报中两次特别强调，一旦扇贝渔业养殖经营区域的附近海面受冷水温发生变化，獐子岛在第一时间内能够准确掌握企业相关信息，并适时采取危机反应举措。而这次事故也表明，该公司的预警管理措施完全没有能够发挥什么实际效果，甚至形同虚设。四、反思及建议针对上文对獐子岛公司事件的分析，提出以下几点建议。（一）实行三权分立所谓“三权分立”,指的是对财产权、决策管理权和监督权的分开与制衡。股东是企业的真正主人，由董事会进行决定，股东参与企业实施。当企业在成立之初规模较小时，公司往往的所有权、管理权和执行义务重合，这可以降低企业管理成本。但是，由于企业规模的不断扩大，身份的兼任就易出现大股东因私做出损害公司发展和其他中小股东利益的行为。此时所有权和管理权的分离就显得尤为重要，股东只负有限的责任，获取投资收益。所以，股东会制度的建立是为了约束公司股东滥用职权，以避免侵犯其他股东和公司的权益；但随着股东权力的不断扩大，同时又要防止股东滥用权力，可组建监事会，实施对董事会和公司经营的监督，以此来保证公司的稳步发展。（二）加强内部控制中国证监会发行司、会计司相关人员认为，中国上市公司内控建设逐渐趋好，但不管从市场环境还是上市公司内控建设流程中，均面临一些不应该忽视的问题。可以看到的是，在中国金融体制改革、注册制度改革的大背景下，内部管理建设重在强化对上市公司监管，提升信息披露的有效性方面的作用将会越来越大。现代社会已经步入了全新的信息时代，建立完善的信息交流平台和便捷的沟通体系，已经成为我国企业内86PIVOT控制度不可分割的重要内容，它将帮助企业准确地掌握生产经营情况以及在组织架构中所出现的不同状况，为公司的生产经营决策提供各种及时、全面和精确的资讯，进而提高公司内部管理的实施效果。为此，企业组织应当尽快改变传统的金字塔式的企业组织管理架构，将企业组织管理架构走向扁平化、开放化。依据其主要职能重新设计整合多个组织管理机构，以尽量减少复杂组织管理架构中不必要的诸多复杂程序，有效提升组织管理效率，确保企业信息的有效实时传输，有效降低集团企业日常经营风险。（三）规范会计信息披露信息披露也是市值管理的重要部分。作为一个公司，必须以事实为依据、有节奏地披露公司重要信息，资本市场与实体经营互为配合，才能吸引更多的投资者关注，实现企业价值最大化，达到良性循环的目标。目前，由于证券市场竞争剧烈，证券公司在企业会计信息公开方面的不真实，也许虽然能够使企业在短期之内取得一定经济效益，但如果长期在企业会计信息公开披露管理方面存在问题，必然会造成企业长期经济发展的巨大损失。为了能够使企业实现持续稳健良好的经济发展，获得更大的经济效益，必须将目光放长远，规范企业会计信息公开制度。信息披露制度是中国资本市场的基石。所以，规范公司的信息披露制度是保证市场稳步运行的基石。公司对会计信息披露的不认真和不准确，损害了市场的法律基础，损害了公平竞争，也破坏了正常社会秩序。所以，规范公司信息披露是中国资本市场正常运转与发展的重要保证。而会计信息也是证券交易的重要成分，它对于合理配置市场资源等方面，也具有重要意义。参考文献:[1]郑登津、闫晓茗.事实风险、审计师行为与财务舞弊［J］.审计研究，2017（4）：89-96[2]卜海涛.企业会计诚信缺失及治理对策［J］.中国注册会计师，2019（9）：107-110[3]李克亮.高级财务造假的审计策略思考［J］.财会月刊，2018（3）：163-167.［4］黄世忠.上市公司财务造假的八因八策［J］.财务与会计，2019（16）：4-11
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