-------------
资产负债表的作用：
资产负债表的基本结构：一般是按各种资产变化先后顺序逐一列在表的左方，反映单位所有的各项财产、物资、债权和权利；所有的负债和业主权益则逐一列在表的右方。负债一般列于右上方分别反映各种长期和短期负债的项目，业主权益列在右下方，反映业主的资本和盈余。左右两方的数额相等。
作用：资产负债表主要提供有关企业财务状况方面的信息。通过资产负债表，可以提供某一日期资产的总额及其结构，表明企业拥有或控制的资源及其分布情况，可以提供某一日期的负债总额及其结构，表明企业未来需要用多少资产或劳务清偿债务以及清偿时间，可以反映所有者所拥有的权益，资产负债表还可以提供进行财务分析的基本资料，如将流动资产与流动负债进行比较，计算出流动比率；将速动资产与流动负债进行比较，计算出流动比率；计算出速动比率等，可以表明企业的变现能力、偿债能力和资金周转能力，从而有助于会计报表使用者作出经济决策。
理解资产负债表的涵义必须依靠报表阅读者的判断。
资产负债表有助于解释、评价和预测同仁堂企业的长、短期偿债能力和经营绩效，然而此表本身并不直接披露这些信息，而要靠报表使用者自己加以判断。各家企业所采用的会计政策可能完全不同，所产生的信息当然有所区别，简单地根据报表数据评价和预测偿债能力以及经营绩效，并据以评判优劣，难免有失偏颇。所以，要理解资产负债表的涵义并作出正确的评价，并不能仅仅局限于资产负债表信息本身，而要借助其他相关信
一、资产负债表水平分析：
表1-1同仁堂资产负债表水平分析表
项目
资产
流动资产：
货币资金
交易性金融资产
应收票据
应收账款
预付款项
应收利息
应收股利
其他应收款
存货
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
流动资产合计
-------------
2011年
207899——
12814.529538.822075.7——
0599431667——
0595000单位：万元
2010年
变动额
变动率
1790192888016.13%——
——
——
8471.834342.6751.26%28805.2733.62.55%6085.915989.8262.74%——
——
——
22-22-100.00%4779.651214.3525.41%
54.59%20485011182——
——
——
9000-9000-100.00%
15396734.91%441033-------------非流动资产：
可供出售金融资产
持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资
投资性房地产
固定资产原值
减：累计折旧
固定资产净值
减：固定资产减值准备
固定资产净额
在建工程
工程物资
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产
开发支出
商誉
长期待摊费用
递延所得税资产
其他非流动资产
非流动资产合计
资产总计
流动负债:短期借款
交易性金融负债
应付票据
应付账款
预收款项
应付职工薪酬
应交税费
应付利息
应付股利
其他应付款
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
非流动负债:长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
-------------
——
——
——
2869.42——
1827038943893265.14733.3588531.816021.4——
——
——
——
19672.7——
06506.134188.8201379907329923100——
——
139185400416075.44805.28——
489.96828302——
——
24199——
——
1633.09——
——
——
——
——
——
——
——
——
——
5995.36-3125.94-52.14%——
——
——
169069136348.06%79801.19636.912.08%89268.33996.84.48%947.0073786.343399.82%88321.3210.50.24%425.06415596.3363669.17%——
——
——
——
——
——
——
——
——
——
——
——
9662.0110010.69103.61%——
——
——
2.59756-2.59756-100.00%1238.725267.41425.23%2254.081934.7485.83%0——
——
1078993009127.89%54893218405833.53%
17300580033.53%——
——
——
——
——
——
56335.682849.4147.06%1925920782107.91%4829.841245.5625.79%3581.031224.2534.19%——
——
——
182.578307.39168.36%19942.88359.241.92%——
——
——
——
——
——
12143112056899.29%
——
——
——
——
——
——
38.89951594.19054098.23%——
——
——
-------------预计非流动负债
——
——
——
——
递延所得税负债
509.879520.494-10.615-2.04%其他非流动负债
7742.44813.422928.9860.85%非流动负债合计
9885.385372.824512.5683.99%负债合计
25188412680412508098.64%所有者权益:
实收资本(或股本)13020752082.678124.4150.00%资本公积
2539379059.8-53666.8-67.88%盈余公积
34319.931333.12986.89.53%未分配利润
161256165655-4399-2.66%外币报表折算差额
-3490.55-2423.17-1067.3844.05%归属于母公司股东权益合计
347685325707219786.75%少数股东权益
13342196421.236999.838.37%所有者权益(或股东权益)合4811064221285897813.97%计
负债和所有者权益(或股东权73299054893218405833.53%益)总计
（一）、资产变动分析
1.货币资金规模以及发生变动的原因分析。
该企业2011年的货币资金相对于2010年增加了16.13%，其主要原因是企业销售规模的增加，导致货币资金的规模也随之增加。
2.企业应收账款的增减变动分析。
该企业2011年应收账款的增长率为2.55%，只是小规模的增加，远小于销售收入、流动资产、速动资产等项目的增长率，因此，可初步判断其应收账款不存在不合理增长的倾向。其增长原因主要是销售量的增长导致应收账款的增长。
3.其他应收款。
企业其他应收款较之往年增加了25.41%，2011年余额为5994万元，其金额远小于应收账款的金额，不存在有操纵利润的情况。
4.存货规模与变动情况分析。
该公司在2011年的存货比2010年增加了54.59%，如此大幅度的变动预示着存货成本计算前后其可能存在较大的不一致性，或者是因为存货盘存制度可能存在问题。存货的最高境界是实现零存货，而该公司的存货却增加了1.5倍多，应视为异常情况，需仔细分析。
5.固定资产规模和变动分析。
该公司本期固定资产增加了13634万元，增长率为8.06%。增加的原因是生产规模的扩大，因而扩建厂房，购买专用及通用设备等，都属于生产用固定资产增长，这对于提高企业的生产能力是有帮助的。
（二）、负债变动分析
1.短期借款变动分析
该公司的短期借款规模2011年的相比于2010年的增加了33.53%,主要是由该公司下属子公司期末信用借款增加所致，短期借款的增加一位意味着该企业的利息负担将会大大加重。
2.应付账款的分析
该公司2011年应付账款较之2010年增加了82849.4万元，增长率为147.06%。如此巨大的增长程度，一是因为企业销售规模的扩大，增加存货需求，使应付账款的规模扩-------------
-------------大；二是因为企业资金不够充裕，影响到了应付账款的偿还。
3.应交税费及其他应付款分析
该企业在2011年的应缴税费及其他应付款相较于2010年分别增加了34.19%和41.92%，应交税费的增加是由于企业销售收入的增加导致，而其他应付款主要是该公司下属公司往来款项增加所致。
4.长期应付款分析
该公司长期应付款期末为1633.09万元，较之期初增长了40.98倍，主要是该公司下属公司应付购入商铺款增加所致。
5其他非流动负债分析
该公司其他非流动负债期末金额为7742.4，比期初增加了60.85%，主要是该公司本期收到政府补助增加所致。
（三）、所有者权益变动分析
1.股本（实收资本）变动分析
该公司2011年股本比2010年增加了150%，主要原因有两点，一是因为本期以送红股进行利润分配；二是因为资本公积转增资本。这两种变动虽然会引起股本的变动，但所有者权益总额不变。
2.资本公积变动分析
该公司资本公积期末余额为25393，较之期初减少了67.88%，主要是该公司资本公积转增资本及同一控制下企业合并所致。
3.留存收益变动分析
该企业2011年的盈余公积以及未分配利润相比2010年分别增长了9.53%和-2.66%。盈余公积的增加反映该企业2011年在资本积累能力，弥补亏损能力和股利分配能力以及风险的应付能力这些方面相较于2010年有了一定的提高。而未分配利润虽然有所减少，但幅度较小，对企业没有较大的影响。
二、资产负债表趋势分析：
表1-2同仁堂资产负债表趋势分析表
年报数额
2010年
2011年
179019207899——
——
8471.8312814.528805.229538.86085.922075.7——
——
22——
4779.655994204850316677——
——
单位：万元
环比增长率
2009年
2010年
111.89%116.13%——
——
186.44%151.26%96.54%102.55%214.23%362.74%——
——
——
——
411.64%125.41%112.86%154.59%——
——
项目
资产
流动资产：
货币资金
交易性金融资产
应收票据
应收账款
预付款项
应收利息
应收股利
其他应收款
存货
一年内到期的非流动资产
-------------2009年
159996——
4543.9729838.52840.77——
——
1161.12181511——
-------------其他流动资产
090000——
流动资产合计
379891441033595000116.09%
非流动资产：
可供出售金融资产
——
——
——
——
持有至到期投资
——
——
——
——
长期应收款
——
——
——
——
长期股权投资
5454.255995.362869.42109.92%投资性房地产
——
——
——
——
固定资产：
固定资产原值
167037169069182703101.22%减：累计折旧
73639.979801.189438108.37%固定资产净值
93396.989268.393265.195.58%减：固定资产减值准141.808947.0074733.35667.81%备
固定资产净额
93255.188321.388531.894.71%在建工程
512.913425.06416021.482.87%工程物资
——
——
——
——
固定资产清理
——
——
——
——
固定资产合计：
93768.0188746.36104553.294.64%生产性生物资产
——
——
——
——
油气资产
——
——
——
——
无形资产
9820.879662.0119672.798.38%长期待摊费用
904.2081238.726506.13137.00%开发支出
——
——
——
——
商誉
2.597562.597560100.00%递延所得税资产
1651.112254.084188.82136.52%其他非流动资产
73502000.00%非流动资产合计
11233610789913799096.05%
资产总计
492227548932732990111.52%
流动负债:
短期借款
173001730023100100.00%交易性金融负债
——
——
——
——
应付票据
——
——
——
——
应付账款
49484.756335.6139185113.84%预收款项
103371925940041186.31%应付职工薪酬
4362.584829.846075.4110.71%应交税费
3327.53581.034805.28107.62%应付利息
——
——
——
——
应付股利
632.213182.578489.96828.88%其他应付款
12024.219942.828302165.86%一年内到期的非流——
——
——
——
动负债
其他流动负债
——
——
——
——
-------------0.00%134.91%
——
——
——
47.86%——
108.06%112.08%104.48%499.82%100.24%3769.17%——
——
117.81%——
——
203.61%525.23%——
0.00%185.83%——
127.89%133.53%
133.53%——
——
247.06%207.91%125.79%134.19%——
268.36%141.92%——
——
-------------
流动负债合计
97468.2121431241999124.59%199.29%
非流动负债:
长期借款
——
——
——
——
——
应付债券
——
——
——
——
——
长期应付款
33.97738.89951633.09114.49%4198.23%专项应付款
——
——
——
——
——
预计非流动负债
——
——
——
——
——
递延所得税负债
548.259520.494509.87994.94%97.96%其他非流动负债
2880.764813.427742.4167.09%160.85%
非流动负债合计
3462.995372.829885.38155.15%183.99%
负债合计
100931126804251884125.63%198.64%
所有者权益:
实收资本(或股本)52082.652082.6130207100.00%250.00%资本公积
79676.579059.82539399.23%32.12%盈余公积
28816.531333.134319.9108.73%109.53%未分配利润
145171165655161256114.11%97.34%外币报表折算差额
-2115.76-2423.17-3490.55114.53%144.05%归属于母公司股东303631325707347685107.27%106.75%权益合计
少数股东权益
87664.796421.2133421109.99%138.37%所有者权益(或股东391295422128481106107.88%113.97%权益)合计
负债和所有者权益(或股东权益)总492227548932732990111.52%133.53%计
1.
资产变化情况分析
（1）
对资产变化的总评价
从总资产来看，从2009年到2011年，同仁堂的总资产不断增加，2010年比2009年增长了11.52%，2011年比2010年又增长了33.53%，相比2009年总资产绝对额增长了24.08亿元，表明企业占有的经济资源和经营规模有所扩大。
从总资产的构成来看，流动资产2011年比2010年增加了15.40亿元，比2009年增加了21.51亿元，占总资产的比例从2009年的77.18%逐渐上升，到2010年的80.34%，2011年流动资产的占总资产的比例进一步上升为81.17%，尽管流动资产的比例不断上升，但从流动资产的构成来看，其结构不断合理化。
（2）对各类资产变化的分析：
货币资金出现先增后减的情况，它占总资产的比例从2009年的32.50%，上升到2010年的32.61%，到2011年下降到28.36%，但从绝对数上来看，2年内流动资产增长了21.51亿元。其增长幅度巨大，说明企业这两年的业绩很好。
应收票据逐年增加，它站总资产的比例又2009年的0.92%(占流动资产的1.20%)，上升到2010年的1.54%（占流动资产的1.92%），继而又上升到2011年的1.75%（占流动资产的2.15%）。从绝对数上看，2011年的应收票据数额比2009年增长了0.82亿元。而应收账款的比例则是逐年递减，从2009年的6.06%，下降到2010年的5.25%，继而又下降到2011年的4.03%，虽然应收账款的占有率不断下降，但从绝对数上看，这两年来数值变化并不大，只减少了0.03亿元。
-------------
-------------其他应收款呈现先升后降的趋势，由2009年占总资产的0.24%（占流动资产的0.31%），上升到2010年的0.87%（占流动资产的1.08%）至2011年下降到0.82%（占流动资产的1.01%），但其绝对数却增加了0.48亿元。
存货随着销售增长、产量增长，其绝对值更是逐年增长。由2009年的36.88%（占流动资产的47.789%），上升到2010年的37.32%（占流动资产的46.45%），又上升到2011年的43.20%（占流动资产的53.22%），由此说明企业在产品的销售上取得了一定的成绩，而存货占如此大的比例，主要是因为原材料的储存和库存商品的增加。
从长期资产来看，固定资产占有率的减少幅度较大，固定资产由2009年占总资产的18.97%（占长期资产的83.14%），下降到2010年的16.26%（占长期资产的82.73%）减少了近2.71%，又减少到2011年的12.72%（占长期资产的67.59%）减少了3.54%。固定资产减少说明了本企业的生产经营思路的在相当大的程度上是正确的。
另外，企业的长期投资随着生产的扩大而减少，主要是由公司非同一控制下企业合并后合营企业减少所致。
2.
负债变化情况分析：
（1）对负债变化的总评价：
从负债总额来看，总额从2009年的10.09亿元，上升到2010年的12.68亿元，再上升到2011年的25.19亿元，共上升了15.1亿元；从相对额来看，负债总额与总资产的比重从20.50%上升到34.36%，上升了13.58%，表明企业的财务风险上升了。
从负债总额的构成来看，流动负债和非流动负债的比例都是逐年上升的现象，流动负债与总资产的比重从2009年的19.80%上升到了2011年的33.02%，上升了13.22%，非流动负债也从2009年的0.7%上升到了2011年的1.35%，上升了0.65%所以，实质上企业的财务风险是增加了得。
（2）对各类负债变化的分析;从流动负债内部结构来看，对流动负债变化影响最大的分别是预收款项和其他应付款。同仁堂2009年的其他应付款占负债及股东权益的2.44%（占流动负债的13.34%），2010年上升到3.63%（占流动负债的16.42%）到2011年又上升到3.86%（占流动负债的11.70%），据同仁堂2011年年报解释，是因为该公司下属子公司往来款增加所致。其他应付款两年来绝对值增加了1.63亿元，其他应付款是与主营业务无关的债权债务，不应该有较大的数额，应进一步分析其形成的原因。同仁堂2009年的预收账款占负债及股东权益的2.10%（占流动负债的10.61%），2010年上升到3.51%（占流动负债的15.86%），到2011年又上升到5.46%（占流动负债的16.55%），据同仁堂2011年年报解释，主要由该公司期末预收经销商货款所致。
应付账款的数额不断增加，应付账款由2009年4.95亿元上升到了2010年的5.63亿元，2011年又猛增到了13.92亿元。应付账款的增减与企业的采购的增减是密不可分的，据2011年同仁堂年报解释，应付账款的增加是由于该公司下属子公司期末应付账款增加所致。
3.股东权益变化情况分析：
从股东权益总额来看，从2009年的39.13亿元上升到2010年的42.21亿元，共计上升了3.08亿元，但是占负债及股东权益总计的比例由79.49下降到76.90%，下降了2.59%。2011年股东权益进一步上升，比2010年上升了5.9亿元，但是占负债及股东权益总计的比例为65.64%，下降了11.26%。以上数据说明企业的经营增长能力和抵御债务风险能力在一定程度上有所降低。
4,。
提出问题：
-------------
-------------通过分析，可以看出同仁堂的经营能力有所增强，企业的资产，负债，所有者权益的各部分构成也发生了变化和调整，在合理性方面有所成效；但是就相关数据来言，企业的存货在不断上升，在一定程度上将影响企业的存货周转速度，一旦企业的存货周转率降低，存货积压的风险将会变大，相对的企业的变现能力将会变低。因此，企业应通过对存货的结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分析，力求改进管理，是存货的管理可保证经营连续性的同时，提高资金的使用率。
三、资产负债表结构分析：
表1-3同仁堂结构资产负债表
项目
资产
流动资产：
货币资金
交易性金融资产
应收票据
应收账款
预付款项
应收利息
应收股利
其他应收款
存货
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
流动资产合计
非流动资产：
可供出售金融资产
持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资
投资性房地产
固定资产原值
累计折旧
固定资产净值
固定资产减值准备
固定资产净额
在建工程
-------------
单位：万元
2009年
百分比
2010年
百分比
2011年
百分比
15999632.50%17901932.61%20789928.36%04543.9729838.52840.77001161.12181511003798910005454.25016703773639.993396.9141.80893255.1512.9131.75%4.03%3.01%
0.82%43.20%
81.17%
0.39%
24.93%12.20%12.72%0.65%12.08%2.19%0.92%8471.86.06%288050.58%6085.220.24%4779.736.88%2048501.54%128155.25%295391.11%2207600.0040%00.87%599437.32%31667900077.18%441033001.64%080.34%59500001.11%5995.4033.93%16906914.96%7980118.97%892680.03%18.95%0.10%947.0188321425.0601.09%2869.4030.80%18270314.54%8943816.26%932650.17%16.09%0.08%4733.48853216021-------------工程物资
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产
开发支出
商誉
长期待摊费用
递延所得税资产
其他非流动资产
非流动资产合计
资产总计
流动负债:短期借款
交易性金融负债
应付票据
应付账款
预收款项
应付职工薪酬
应交税费
应付利息
应付股利
其他应付款
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
非流动负债:长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
预计非流动负债
递延所得税负债
其他非流动负债
-------------00009820.8702.59756904.2081651.117351123364922270173000049484.7103374362.583327.50632.21312024.20097468.200033.97700548.2592880.7600002.68%
0.00%0.89%0.57%0.03%18.83%100.00%
3.15%
18.99%5.46%0.83%0.66%
0.07%3.86%
33.02%
0.22%
02.00%966200.0005%2.59760.18%1238.70.34%0.15%22.82%2254.101078901.76%1967300.0005%00.23%6506.10.41%0.00%19.66%4188.8200137990100.00%54893203.51%17300100.00%7329903.15%2310010.05%563362.10%192590.89%4829.80.68%358100.13%182.582.44%1994319.80%
0.01%
010.26%1391853.51%400410.88%6075.40.65%4805.300.03%489.973.63%2830222.12%
0.01%
00121431038.00520.494813.402419901633.100509.887742.40.11%0.59%
0.09%0.88%
0.07%1.06%
-------------非流动负债合计：
负债合计
所有者权益:实收资本(或股本)资本公积
盈余公积
未分配利润
外币报表折算差额
归属于母公司股东权益合计
少数股东权益
所有者权益(或股东权益)合计
负债和所有者权益(或股东权益)总计
3462.990.70%5372.80.98%9885.41.35%10093120.50%12680423.10%25188434.36%
52082.679676.528816.5145171-2115.830363187664.739129510.58%16.19%5.85%29.49%-0.43%61.69%17.81%79.49%520837906031333165655-2423325707964214221289.49%14.40%5.71%30.18%-0.44%59.33%17.57%76.90%1302072539334320161256-349134768513342148110617.76%3.46%4.68%22.00%-0.48%47.43%18.20%65.64%492227100.00%548932100.00%732990100.00%表1-4流动资产结构百分比
项目
货币资金
交易性金融资产
应收票据
应收账款
预付款项
应收利息
应收股利
其他应收款
存货
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
流动资产合计
200942.12%——
1.20%7.85%0.75%——
——
0.31%47.78%——
——
100.00%201040.59%——
1.92%6.53%1.38%——
0.0050%1.08%46.45%——
2.04%100.00%201134.94%——
2.15%4.96%3.71%——
——
1.01%53.22%——
——
100.00%表1-5项目
可供出售金融资产
-------------非流动资产结构百分比
20092010——
——
2011——
-------------持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资
投资性房地产
固定资产原值
减：累计折旧
固定资产净值
减：固定资产减值准备
固定资产净额
在建工程
工程物资
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产
开发支出
商誉
长期待摊费用
递延所得税资产
其他非流动资产
非流动资产合计
——
——
4.8553%——
——
5.5565%——
——
2.0794%——
——
——
148.6941%156.6919%132.4031%65.5533%83.1407%0.1262%83.0144%0.4566%——
——
——
——
8.7424%——
0.0023%0.8049%1.4698%0.6543%73.9591%82.7332%0.8777%81.8555%0.3939%——
——
——
——
8.9547%——
0.0024%1.1480%2.0891%0.0000%64.8148%67.5883%3.4302%64.1581%11.6106%——
——
——
——
14.2566%——
0.0000%4.7149%3.0356%0.1449%100.0000%100.0000%100.0000%
表1-6流动负债结构百分比
项目
短期借款
交易性金融负债
应付票据
应付账款
预收款项
应付职工薪酬
应交税费
应付利息
应付股利
其他应付款
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
200917.75%——
——
50.77%10.61%4.48%3.41%——
0.65%12.34%——
——
100.00%非流动负债结构百分比
项目
-------------201014.25%——
——
46.39%15.86%3.98%2.95%——
0.15%16.42%——
——
100.00%20119.55%——
——
57.51%16.55%2.51%1.99%——
0.20%11.70%——
——
100.00%表1-7200920102011-------------长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
预计非流动负债
递延所得税负债
其他非流动负债
非流动负债合计：
——
——
0.98%——
——
15.83%83.19%100.00%所有者权益结构百分比
——
——
0.72%——
——
9.69%89.59%100.00%——
——
16.52%——
——
5.16%78.32%100.00%表1-8项目
实收资本(或股本)资本公积
盈余公积
未分配利润
外币报表折算差额
归属于母公司股东权益合计
少数股东权益
所有者权益(或股东权益)合计
200913.31%20.36%7.36%37.10%-0.54%201012.34%18.73%7.42%39.24%-0.57%201127.06%5.28%7.13%33.52%-0.73%77.60%77.16%72.27%22.40%22.84%27.73%100.00%100.00%100.00%
对资产负债表垂直分析表的评价
（一）从资产结构优化角度进行评价：
1.从流动资产与非流动资产比例角度分析：2011年同仁堂的流动资产占资产总额的81.17%，非流动资产占18.83%，这反映该公司的资产流动性水平很高。
2.从有形资产和无形资产比例角度分析。该公司无形资产占资产总额的比重从2009年的2%上升到了2011年的2.68%，说明企业随着科技进步和社会经济的发展，对于无形资产的关注
和开发力度在不断上升。
3.从流动资产与固定资产比例角度分析：同仁堂采取了保守的固流结构策略，其流动资产占总资产额的比例不断提高，2011年为总资产的77.18%，固定资产所占比例略有下降，截止2011年已降至18.97%。这样的策略在很大程度上提高了企业资金的流动性，降低了企业的经营风险，但是也在一定程度上降低了企业的盈利水平。
（二）从资本结构优化角度进行评价：
从表3中可以看出，同仁堂的资产负债率2010年为23.10%，2011年为34.36%，筹资结构合理，在一定程度上发挥了财务杠杆作用，但也使企业在一定程度上面临大的财务风险。该公司2011年比2010年的资产负债率上升了11.26%，相应的权益资本率下降了11.26%，说明了企业的股权筹资比重有所缩小。经分析，我们发现同仁堂有限责任公司筹资结构变化的主要原因是公司负债中应付账款的增加和股东权益部分资本公积和未分配利润的减少。
-------------
-------------（三）从资产结构与资本结构适用角度进行评价：
从速动资产与短期负债的关系看，同仁堂2011年速动资产构成为37.97%，流动负债构成为33.02%，2010年速动资产构成为43.02%，流动负债构成为22.12%。
从动态来看：第一，虽然2011年和2010年速动资产构成都比流动负债构成要大，但是2011年速动资产构成与流动负债构成之间的差距在一定程度上比2010年要减少，使得本企业在2011年的支付能力减弱。
第二，2011年速动资产构成低于2010年5.05%，而2011年流动负债构成高于2010年10.90%，说明此变化是由于本企业的速动资产减少和流动负债增加所引起的。
第三，从本公司2011年的负债构成和速动资产构成与流动负债构成的适应程度看，本公司本年度的财务风险有所增加，支付能力减弱。说明本公司采取的资本结构是稳健型。
-------------
龙源期刊网http://www.qikan.com.cn北京同仁堂财务分析及建议
作者：李安兰
来源：《商业会计》2014年第03期
摘要：本文主要根据北京同仁堂2010年至2012年公开的报表资料，分析其财务优势，指出存在问题，提出措施建议，最后进行数据预测。
关键词：北京同仁堂
财务优势
财务劣势预测
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，始创于1669年，至今已有345年的历史，它于1997年在上海证券交易所上市，是2004年全国十家重大典型企业之一，是北京市唯一一家、医药行业唯一一家、中华老字号唯一一家进入国家级重点典型的企业。它有5大类1500种产品，有十大主打产品，例如大家熟知的安宫牛黄丸，同仁乌鸡白凤丸，同仁大活络丸等。同仁堂秉承着“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训；以“修合无人见，存心有天知”为自律意识；以“可以养生，可以济人者为中药之最”的价值取向，炼造了同仁堂独具一格的金字招牌，享誉海内外。同仁堂集团销售和利润连续12年保持2位数增长，在国内外拥有915家零售终端，销售自有产品已达到40%左右
。面对严峻的上游原材料成本上涨压力，以及药品价格持续下行的巨大挑战，同仁堂产值及效益变化不大，盈利能力基本持平。但是与同行业平均水平比较，同仁堂盈利能力相对来说较低。本文主要根据北京同仁堂2010年至2012年公开的报表资料，分析北京同仁堂财务优势，指出财务劣势，提出措施建议，并进行数据预测。
一、北京同仁堂财务优势
（一）货币资金充裕，短期偿债能力强
分析同仁堂2010年到2012年的财务报表数据，最突出的优势是货币资金充裕。如表1所示，2010至2012年每年年末，同仁堂货币资金都在200万元以上，其中2012年更是高达364万元；货币资金占总资产的比例平均达33%，即同仁堂近三分之一的资产为货币资金。财务上说“现金为王”，充足的货币资金，表明同仁堂资产的流动性好，即时的支付能力强。事实上，从反映短期偿债能力的现金比率、速动比率和流动比率来看，同仁堂现金比率这三年都在0.8以上，而速动比率平均达1.5，远高于国际公认的标准1，流动比率平均更是高达2.8，远远均高于我国医药行业均值1.46及国际公认标准2，以上指标说明同仁堂拥有极强的短期偿债能力和抗风险能力。
（二）营业收入、利润总额和净资产收益率都逐年增长
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同仁堂2010年实现营业收入38.24亿元，2011年实现61.08亿元，2012年实现收入75.04亿元，2011年比2010年增加了22.84亿元，增长近60%；2012年比2010年增加了36.8亿元，增长近96%，三年基本翻了一倍，增长迅速。利润总额2010年实现5.62亿元，2011年实现8.02亿元，2012年实现10.76亿元，2011年比2010年增加2.4亿元，增长30%，2012年比2010年增加5.14亿元，增长91%，利润总额三年也几乎翻了一倍。而从综合反映股东盈利能力的资本净资产收益率来看，同仁堂2010年至2012年净资产收益率分别为10.54%、12.6%和14.33%，逐年增长，盈利能力逐年提高。营业收入快速上扬，利润总额和净资产收益率稳步增长，说明同仁堂财务趋势向好。
（三）资本结构改善，负债利用程度提高，负债对股东回报贡献增加
2010年到2012年，同仁堂的资产负债率逐年上升，资产负债率分别为23%、34.36%、42.03%。相应的，权益乘数也逐年上升，权益乘数分别为1.3、1.52、1.73，其中2012年首次高于行业平均值1.69。总体而言，资产负债率处以正常水平50%以下，长期债务偿债风险小。由于净资产收益率取决于总资产收益率和权益乘数，因此负债水平的提高，也即权益乘数的提高，说明同仁堂较好地利用了财务杠杆，通过负债经营，改善了资本结构，增加了负债对净资产收益率的贡献，增加了股东投资回报率。
总的来说，同仁堂显著的财务优势主要表现为充足的货币资金，极强的短期偿债能力，快速增长的收入，稳步增长的利润，逐年增长的净资产收益率，合理的不断提高的负债水平。这些都为同仁堂保证变现能力、降低财务风险、保持经营的延续性、提高股东回报率打下坚实的基础。
二、北京同仁堂财务劣势
分析同仁堂2010年至2012年的报表，发现其相比同行业竞争对手来说，存在净资产收益率低、期间费用占比大、销售净利率低、资产运营效率差等财务劣势。
（一）净资产收益率差，股东投资回报低
与行业平均及业内竞争对手企业云南白药相比，同仁堂的净资产收益率一直过低。如表2所示，2010年至2012年同仁堂的净资产收益率分别为10.54%、12.6%和14.33%，其中2012年才首次稍高于行业平均数11.86%。与云南白药相比，2010年至2012年，分别相差10.44、9.2和8.2个百分点，远远偏低，净资产收益率是公司股东的投资回报率，是反映企业盈利能力的综合性指标。同仁堂过低的净资产收益率，说明其盈利能力有待提高。
我们进一步用传统的杜邦分析法分析同仁堂净资产收益率低的原因。
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通过2011年与2012年杜邦分析比较（如图1）和运用连环替代法对净资产收益率进行分析可知，导致同仁堂净资产收益率低的主要因素首先是过低的资产周转率，其次是低销售利润率。
根据杜邦分析法原理，净资产收益率由销售净利率、总资产周转率和权益乘数相乘而得，净资产收益率的提高取决于这三方面的因素。运用连环替代法对净资产收益率进行分析，同仁堂2011年和2012年两年的净资产收益差异为1.73%，其中销售净利率的影响程度为0.62%，总资产周转率的影响程度为-0.81%，权益乘数的影响程度为1.40%（部分差异是小数点影响）。由分析可知，总资产周转率低是制约净资产收益率提高的主要因素，呈负贡献，其次是销售净利率，虽然是正贡献，但贡献比较小。权益乘数的贡献最大，说明同仁堂负债率的提高，提高了净资产收益率。下面对销售净利率和总资产周转率进一步分析。
（二）销售费用等三项费用占比大，控制薄弱，导致销售净利率不高
2010年到2012年，同仁堂的销售净利率较为平稳，在10%多一点，但一直低于行业平均。分析其原因，主要是销售费用和管理费用的控制力度薄弱，2010年至2012年，同仁堂的销售费用等三费占收入的比例都在25%以上，制约了销售净利率的增长。
（三）总资产周转率低，资产运用效率差，资产获利能力低
2010年到2012年，同仁堂的总资产周转率先升后降，分别为0.73、0.95和0.88，相比云南白药的1.48、1.35和1.39来说，一直偏低，意味着相对于云南白药来讲，同仁堂的资产运用效率低。首先看存货周转率，与云南白药相比，同仁堂存货周转率尤为低下，虽然2010年开始稍见起色但效果不显著，但2012年再次下滑。2010年至2012年，同仁堂的存货周转率分别为1.08、1.38和1.23，而同期云南白药为3.20、2.53和2.43。再分析应收账款，同仁堂应收账款的周转率2010年至2012年分别为13.04、20.94和24.30，虽然在逐年攀升，但与竞争对手云南白药同期数据28.94、25.88和31.30相比，仍然偏低。
此外，在目前4家总资产规模大体相当的药企中，包括云南白药、同仁堂、天力士和广州药业，在货币资金方面，同仁堂一枝独秀，特别是从2012年到2013年期间，货币资金规模迅速增加，同时，同仁堂货币资金占资产总额的比例也最高，说明同仁堂的资金运用效益不佳。
总体来说，相对于云南白药来说，同仁堂的存货周转率、应收账款周转率、货币资金运用效率都低，从而导致总资产周转率低，影响了净资产收益率的提高。
三、建议措施
（一）强化成本控制，开源节流，加强管理费用和销售费用管理，提高销售净利率
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同仁堂销售净利率相对较低，一方面，应该强化成本控制，降低成本，除了开源节流，合理控制原材料价格外，尤其应改变研发投入不足的局面，加大研发，进行科技创新，提高产品技术含量，提高生产效率，从成本功能上降低主营业务成本。根据现代财务理论，成本的降低，更大程度上依赖于产品创新和生产组织优化。而数据显示，同仁堂2010年研发支出仅为0.24亿元，占营业收入的比例仅为0.49%；2011年不升反降，为0.41%，2012年稍微上升，也仅为0.56%。与此同时，大部分中药上市公司的研发费用占比都在1%-2%之间，国内西药类上市公司研发费用占比普遍5%以上。显然，同仁堂的研发不足制约了产品开发，也从根本上制约了成本利润率的提高。另一方面，提高行政效率，处置不必要的固定资产，降低管理费用；同时，优化销售渠道，合理选择广告方式，降低销售费用，从而降低过高的期间费用占销售收入的比例，提高销售净利率。
（二）加强存货管理，加紧应收账款管理，提高总资产周转率
为提高总资产周转率，从而提高资产运营效率，增加净资产收益率，根据同仁堂存货和应收账款周转率资本，建议对存货合理制定规模，加强仓库管理，利用现代化手段进行产供销的一体化管理，从而减低库存，提高存货周转率；对应收账款，鉴于同仁堂的销售模式，建议加强分销商的货款管理，加速回笼应收账款，提高应收账款周转率。
（三）优化资产结构，合理确定货币资金规模，提高资金运用效益
数据显示，同仁堂的三分之一的资产以货币资金形式占用，流动比率和速动比率都过高，这虽然保证了短期偿债能力，但是，从财务管理的角度，货币资金产生效益最低的资产，过多的货币资金，意味着资金运营不当。建议合理确定资金规模，优化资产结构。对超规模的货币资金应合理进行投资，一方面寻找长期投资项目，另一方面通过短期资金运营，比如投入收益稳定且容易变现的债券、基金等金融工具，提高资金运用效益。
四、数据预测
结合上述建议措施，以及未来中药市场宏观环境向好的发展前景，我们预测2014年至2015年，同仁堂的营业收入保持年均20%的增长；销售毛利率会维持在40%左右。相应的，我们预测2014年到2015年，同仁堂的营业收入将会快速增长，同时，净利润也会稳步提升。总之，同仁堂未来会向好的趋势发展，收入和利润都将快速增长。
参考文献：
1.曾德麟.基于企业价值观视角的长寿企业研究——以北京同仁堂集团为例[J].科技向导，2013，（6）.2.StephenH.Penman.财务报表分析与价值评估[M].北京：北京大学出版社，2009.
龙源期刊网http://www.qikan.com.cn3.刘娥平.企业财务管理[M].北京：经济科学出版社，2009.
作者简介：
李安兰，女，中山大学新华学院财务管理专业副主任，高级会计师，注册会计师，讲师。研究方向：财务管理、风险投资、会计学、税收。
同仁堂财务报表分析
络
教
育
本
科
毕
业
论
上市公司财务分析
——以同仁堂股份有限公司为例
作
者:
马吉
学
号:
12090110631专
业:
会计
学习中心:
常州
指导教师:
陈榕
二零一四年十一月十五日1/20文网
同仁堂财务报表分析
摘
要
财务报表反映了企业在一定时期的财务状况、经营成果和现金流量情况。正确理解和分析财务报表信息有助于帮助企业管理层全面准确地认识过去，评价现在和预测未来。本文以北京同仁堂为例，通过2011年至2013年资产负债表分析了同仁堂经营活动中的偿债能力，运用比较分析法、比率分析法进行定量和定性分析，通过分析了同仁堂短期偿债能力和长期偿债能力的现状，指出了公司在偿债能力上的不足，提出了完善公司财务管理的对策建议。
关键词：财务分析，同仁堂，偿债能力
2/2同仁堂财务报表分析
目
录
引言.................................................................................................................................................1一、财务报表分析概述
.............................................................................................................2（一）
财务报表分析的目的和意义
............................................................................2（二）
财务报表分析的方法
..........................................................................................2（三）
财务报表分析的局限性.....................................................................................3二、北京同仁堂公司介绍........................................................................................................4三、北京同仁堂有限公司财务报表偿债能力分析
...........................................................5（一）同仁堂短期偿债能力分析
...................................................................................5（二）同仁堂长期偿债能力分析
...................................................................................（三）同仁堂偿债能力与同行业比较
..........................................................................（四）同仁堂财务管理状况的不足............................................................................10四、完善北京同仁堂有限公司财务管理的对策..............................................................11（一）合理配置流动资产..............................................................................................11（二）加强存货管理
........................................................................................................11（三）合理利用财务杠杆..............................................................................................12结论...............................................................................................................................................13参考文献......................................................................................................................................14附录...............................................................................................................................................15附录一：同仁堂资产负债表
..........................................................................................15致谢...............................................................................................................................................13/2同仁堂财务报表分析
引言
随着经济的高速发展，上市公司的所有权和经营权分离管理模式越来越凸显。上市公司的股东、债权人等相关外部利益者都要求了解公司的经营状况，就必须通过分析公司对外披露的信息，这就凸显了财务报表分析的重要性。在众多的上市公司对外披露的信息中，财务报表一直都是相关利益者关注的重点。企业财务报表以会计特有的语言描述企业一定时期或某个时点的基本财务状况、经营成果和现金流动状况。它是企业经理人及其他会计信息使用者理解企业经营管理过程及其结果的重要载体。尤其是上市公司的财务报表，更是承载着以投资者为代表的各种报表使用者需要的财务会计信息。在当今企业经营环境急剧变化、信息纷繁复杂的经济社会中，高效准确地解读财务报表尤为重要。通过财务报表的会计数据，可以初步了解企业的经营业绩，识别企业的优劣，预测企业的未来。但是企业财务报表所反映的内容又是高度概括、浓缩的，为了能够更加深入的剖析和挖掘财务报表所包含和传递的经济内容，需要使用一些科学的分析方法对财务报表数据进行适当的解读。本文以中药行业上市公司同仁堂为例，运用比率分析法，较全面的对其偿债、营运、盈利等方面的多个主要指标进行了分析，就同仁堂近3年突飞猛进、扭亏为盈的业绩做出了说明，对其财务状况、经营成果、现金流量存在的问题提出了观点。在市场低迷、开发商销售乏力以及政策进一步趋紧的情况下，让财务报表分析充分表现当前同仁堂的“内忧外患”，对投资者、股东、管理者作出决策提供帮助。
1/2同仁堂财务报表分析
一、财务报表分析概述
（一）
财务报表分析的目的和意义
财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用者改善决策。企业的财务状况、经营成果以及现金流量最终都体现在财务会计报表上，因此财务会计报表成为企业经营者、股东、债权人及潜在的投资者了解和掌握企业生产经营情况和发展水平的主要信息来源。为了使财务会计报告使用者能够理解掌握企业财务会计报告所揭示的真正经济内涵，我们就必须要运用科学的方法对其进行综合的分析，揭示企业在经营方面存在的问题，并为报表使用人预测、决策提供重要依据。一般来说财务报表分析的目的主要是了解过去的经营业绩、评价现在的财务状况、预测未来的发展趋势，帮助利益关系集团改善决策。财务报表分析的目的因使用报表的人的不同而不同。①对于投资人可以分析企业的资产和盈利能力来决定是否投资；②对于经营者而言，为改善财务决策、经营状况，提高经营业绩而进行财务分析；③对于企业主管部门，则要通过财务分析了解企业社会贡献指标，如纳税情况以及职工收入等情况；④对于债权人而言，从分析贷款的风险、报酬而决定是否向企业贷款；从分析资产流动状况和盈利能力，来了解其短期和长期偿债能力。
（二）
财务报表分析的方法
目前，常用的财务报表分析方法有比率分析法、比较分析法、趋势分析法、项目分析法、结构分析法、因素分析法、图表分析法7个类型，各方法原理及基本特征不尽相同。下面就简单介绍本文使用的分析方法：比率分析方法和比较分析方法。
1、比率分析法
比率分析法，是将企业同一时期的财务报表中相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。通常财务比率主要包括三大类：（1）构成比率，又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率，如流动资产与总资产的比率；（2）效率比率，是反映某项经济活动投入与产出之间关系的财务比率，如资产报酬率、销售净利率等，利用有效比率可以考察经济活动的经济效益，揭示企业的获利能力；（3）相关比率，是反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率，如流动比率、速动比率等，利用相关比率可以考察各项经济活动之间的相互关系，从而揭示企业的财务状况。
2/2同仁堂财务报表分析
2、比较分析法
比较分析法，是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在的差异的分析方法。比较分析法可分为纵向比较分析法和横向比较分析法两种。纵向比较分析法，又称趋势分析法，是将同一企业连续若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以此来揭示企业财务状况发展变化趋势的分析方法，如比较财务报表法、比较财务比率法等；横向比较分析法，是将本企业的财务状况与其他企业在同一时期财务状况的比较，确定其存在的差距及其程度，从而来揭示企业财务状况中存在的问题的分析方法。
（三）
财务报表分析的局限性
随着市场经济的逐步发展，管理决策层越来越重视对财务报表的分析，它能评价企业的管理业绩、财务状况和经营成果，预测企业未来发展趋势，减少决策盲目性，提高决策水平。但是财务报表分析也有其固有的局限性，主要体现在四个方面。
1、财务报表本身的局限性
财务报表的局限性具体表现在以下几个方面：①财务报表编制基础，②财务报表数据质量，③财务报表的可比性。
2、财务分析方法的局限性
财务分析的基本方法有因素分析法和比较分析法两种。可比性是比较分析法的灵魂，即只有具有可比性的指标，采用比较分析法才有价值，而由于报表数据的局限，不同企业甚至同一企业不同时期的数据往往缺乏可比性，致使比较方法使用受到限制。企业作为一个有机的整体，每个指标的高低都会受到若干因素的影响，从数量上测定各因素的整体，每个指标的高低都会受到若干因素的影响，从数量上测定各因素的影响程度，可以使人们抓住主要矛盾并做到合理评价企业的经营状况。在因素分析法中因素的选择决定着此分析方法的有效性，因素选择的不同会得到不同的结论甚至错误的结论。
3、财务分析指标的局限性
目前，我国各行业的财务分析指标缺乏统一性标准，不同企业选择不同的指标往往会得到不同的分析结论，同时企业可以采用一定的方法比如少计费用、多估收入、隐瞒负债、隐瞒不利交易、少计折旧、不报告租赁或抵押资产、表外记录等来改善财务指标。因此，在财务分析过程中不能过多地依赖短期偿债能力指标、长期偿债能力指标、资金营运能力指标和盈利能力指标的分析。
4、分析人员能力的局限性
由于不同的分析者很难同时具备财务分析要求的知识和能力的要求，从而很3/2同仁堂财务报表分析
难得到很有价值的分析结果；同时，由于不同分析者自身素质的差异往往会对相同的财务报表得出差异很大的结论。所以,分析者如不能全面了解各项经济指标的计算过程,仅仅看计算结果而不结合企业实际经营状况很难全面把握各项指标所说明的经济内涵。
二、北京同仁堂公司介绍
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，始创于1669年，至今已有343年的历史。“炮制虽繁必不敢省人工；品味虽贵必不敢减物力。”这是同仁堂人代代相传的堂训，这一堂训充分体现了“诚信”和“质量”的思想，北京同仁堂生产的各种中成药由于处方独特、选料上乘、工艺精湛而疗效显著。北京同仁堂制药有限公司将同仁堂名牌产品和高新技术结合起来，有着十分广泛的发展前景，其较先进的设备、生产工艺及管理系统的信息化、网络化，提高了中药生产的自动化水平，从而保证了产品质量的稳定可控性，增强了企业的核心竞争力。
如今，同仁堂已发展成为跨国经营的大型国有企业—中国北京同仁堂集团公司。它是市政府授权经营国有资产的国有独资公司，近年来，集团坚持“以现代中药为核心，发展生命健康产业，成为国际知名的现代中医药集团”的发展战略，以“做长、做强、做大”为方针，以创新引领、科技兴企为己任，销售收入、实现利润、出口创汇及海外终端数量均居全国同行业第一。
目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，拥有药品、保健食品、食品、化妆品、参茸饮片5大类1500余种产品；25个生产基地、75条通过国内外GMP认证的生产线，生产工艺和工装机械化、自动化水平处于行业领先地位；1500余家零售终端和130多家医疗网点；一个国家级工程中心和博士后科研工作站，形成了以同仁堂研究院和同仁堂中医医院为主体的科技创新平台，“十一五”期间，共开发上市新产品194种，为同仁堂持续、健康发展提供了有力支撑。“十二五”规划政府对生物医药产业给予了很大的重视与支持，各个地区也先后相应地提出了生物医药产业振兴规划，同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管4/2同仁堂财务报表分析
理水平，实现中医药现代化发展的新格局。面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。
三、北京同仁堂有限公司财务报表偿债能力分析
企业的偿债能力是指企业用自身资产偿还债务的能力，反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力的强弱直接关系到企业能否生存和健康发展。
企业的偿债能力对企业投资者来说，投资者可以通过对长期偿债能力分析，可以判断其投资的安全性和赢利性；对企业债权人来说，债权人的安全程度与长期债券能力密切相关；对企业经营者来说，可以了解企业的财务状况，优化资本结构，可以揭示企业所承担的财务风险程度，可以预测企业的筹资前景；对政府以及其他企业来说，政府及其管理部门可以通过偿债能力分析，了解企业经营的安全性，从而制定相应的财政金融本文以北京同仁堂为例，通过2011年至2013年资产负债表分析了同仁堂经营活动中的偿债能力，运用比较分析法、比率分析法进行定量和定性分析，通过分析了同仁堂短期偿债能力和长期偿债能力的现状，指出了公司在偿债能力上的不足，提出了完善公司财务管理的对策建议。政策，其他企业可以做出决定是否与其建立长期稳定的业务合作关系。
（一）同仁堂短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力，若不能及时偿还，会使企业面临破产的危险。本文通过同仁堂的运营资本、流动比率、速动比率以及现金比率四项指标来分析该企业的短期偿债能力。
1.运营资本
运营资本是指企业的流动资产在偿还全部的流动负债后的剩余资本。从表3-1中可以看出，同仁堂近三年的流动资产大于流动负债，企业流动资产的来源不仅包括流动负债还包括长期负债或者所有者权益。从表中看出运营资金每年在递增，说明同仁堂的偿付短期债务的能力越来越强。通过折线图3-1可以明显的5/2同仁堂财务报表分析
看出三者都在上升趋势，但流动资产的增量明显大于流动负债，致使营运资金也在逐年递增。
表3-1营运资金
单位：万元
同仁堂
流动资产
流动负债
营运资金
2011594999.73241998.60353001.132012808029.02289880.05518148.972013999729.10298457.08701272.02图3-1营运资金
单位：万元
运营资金1200000100000080000060000040000020000002.流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率。流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还短期负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。实践表明，流动比率在2:1左右比较合适。由表3-2可以看出，同仁堂2013年每一元流动负债有3.35元的流动资金作保障，且从2011年到2013年，同仁堂的流动比率都在2:1之上，说明企业短期负债能力很强，但流动比率在逐年增加，在2012年到2013年就增加了近0.6个百分点，该数据表明同仁堂滞留在流动资产上的资金过多。
6/20流动资产营运资金流动负债201120122013同仁堂财务报表分析
表3-2流动比率
同仁堂
流动比率（%）
3.速动比率
20112.458720122.787520133.35速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，即（流动资产—存货）÷流动负债。光看流动比率来评价该企业的偿债能力有一定的局限性，若流动比率高，但流动资产的流动性较差，那么企业的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，需要销售存货，若有存货堆积滞销，那么速动比率也会随之变小。通常来说，速动比率为1是正常的，若速动比率低于1，那么短期偿债能力偏低。由表3-3可以看出，同仁堂2013年速动比率为1.9490，说明每一元流动负债由1.9490元速动资产作保障，且2011年至2013年速动比率都大于1，说明短期偿债能力较强，但随着存货的逐年增加，速动比率也在增长，表明该企业的存货管理还存在一定的问题。
表3-3速动比率与存货
同仁堂
速动比率（%）
存货（万元）
4.现金比率
现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是现金比率不是越高越好，反之，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理运用，从而导致机会成本增加，一般来说，现金比率为0.3较为合适。从表3-4可以看出，同仁堂的现金比例较高，说明企业短期的偿债能力较强，但2011年至2013年，现金比率在不断升高，表明该企业的流动负债在运用上存在一定的问题。
表3-4现金比率
同仁堂
现金比率（%）
7/2020111.1501316677.4620121.5108367983.5020131.9490418032.4020110.8620121.2620131.36同仁堂财务报表分析
（二）同仁堂长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，对于企业长期投资的债权人和所有者来说，不仅要关心企业的短期偿债能力，更要关心企业长期偿债能力，以便更好的进行投资决策。而企业长期偿债能力主要取决于资产和负债的比例关系，主要是资本结构，获利能力等。从图表3-5中可以看出，同仁堂的资产大于负债，在2011年到2012年期间上升幅度基本相同，但从2012年到2013年期间，资产在不断增加，但负债趋于平稳。在这里主要列出资产负债率和权益比率进行比较。
表3-5资本结构
单位：万元
同仁堂
20112012966792.66406354.6320131191190.00407449.80资产总计
732989.94负债合计
251883.97图3-5资本结构
单位：万元
1400000120000010000008000006000004000002000000201120112012201120132011负债合计资产总计
1.资产负债率
资产负债率是负债总额与资产总额的比率，对于债权人来说，资产负债率是越低越好，但对于经营者来说，资产负债率应该适度。纵观2013年中药行业，资产负债率为45.5%，一般来说，在这个行业，资产负债率一般为45%到50%为宜。表3-6是同仁堂近3年来的资产负债率数据，从表中我们可以发现，2011年到2012年资产负债率是升高的，到2013年又有一个回落的现象。该情况可以表明同仁堂的偿债能力较强，低于行业的通常资产负债率，但对于经营者来说，这并不意味着是一件好事，资产负债率应该适度，同仁堂的资产负债率还有一定的提升空间
8/2同仁堂财务报表分析
表3-6资产负债率
同仁堂
2011201242.0312201334.2052资产负债率（%）
34.3632.权益比率
权益比率是净资产与总资产的比率，反映企业基本财务结构的强弱，以及股东权益对债权人的投入资金保障程度，是衡量长期偿债能力的重要指标。表3-7是同人近三年的权益比率数据，该数据称波浪式，先降后生，但波动不大，说明所有者对企业的控制权是比较稳定的，权益比率呈上升趋势是表明企业总资产中所有者权益的比重在增加，表3-7资产负债率
同仁堂
2011201257.9688201365.7947权益比率（%）
65.6361（三）同仁堂偿债能力与同行业比较
云南白药在中药行业中也占有一席之地，并且在中成药制造行业利润排名前十位，现将同仁堂与云南白药的偿债能力数据进行对比，进而可以发现同仁堂在偿债能力的相关问题。通过表3-8可以发现，在流动比率上，同仁堂虽然比云南白药的高，但是云南白药更加接近于适合比率2,这就表明了云南白药的闲置资金得到了更多的利用；在速动比率上，同仁堂虽然高于云南白药，但同样云南白药更加接近于适合比率1；在现金比率上，云南白药只有0.56，少于同仁堂0.8个百分点，这是因为云南白药存货没有同仁堂的多；从资产负债率上看，同仁堂高于云南白药，且更接近与适合值，在这一点上，同仁堂比云南白药略有优势；在权益比率上看，两者相差不大。纵观下表数据，我们可以发现云南白偿债能力虽然没同仁堂的强，但对于经营者来说，同仁堂还存在着诸多问题，经营管理、财务状况与云南白药还相差一定的距离。
9/2同仁堂财务报表分析
表3-8偿债能力比较
2013流动比率（%）
速动比率（%）
现金比率（%）
资产负债率（%）
权益比率（%）
（四）同仁堂财务管理状况的不足
通过以上对同仁堂近三年的偿债能力数据分析，以及将2013年的数据域云南白药作对比，本人发现了同仁堂在财务管理状况上的不足：
第一，流动资产过多。从流动比率上不难看出，流动比率逐年在升高，这表明了同仁堂流动资产过高；在现金比率上也可以看出，同仁堂在2013年现金比例远远大于一般水平，这表现同仁堂的闲置资金很多。虽然说同仁堂具有很强的短期偿债能力，但流动资产过多对同仁堂企业的财务负担无形间增加了压力，并且长期以往会严重影响企业利润。合理的去配置流动资产是目前同仁堂需要去亟待解决的。
第二，存货过多。从速动比率看，存货也在逐年增加，随着流动资产增加幅度更大，导致了速动比率也在上升。同仁堂的药品存货过多，甚至出现积压现象。而药物事具有有效期的，若存货得不到处理解决，那么成品最终变为废品，将给同仁堂的财务状况带来严重的影响和不堪的后果。
第三，财务杠杆作用未发挥。从长期的偿债能力来看，资产负债率还有很大的上升空间，之所以资产负债率会低于同行业一般水平，是因为同仁堂未能很好的运用财务杠杆的作用。可以增加现有的借债用于投资，从而获得更多的报酬，这样一方面降低了企业的资本成本，另一方面又可以提升企业价值。
同仁堂
3.351.94901.3634.205265.7947云南白药
2.971.67690.5629.9063.367810/2同仁堂财务报表分析
四、完善北京同仁堂有限公司财务管理的对策
针对同仁堂偿债能力数据反映出来的问题，同仁堂的财务管理状况存在着缺陷与不足，本人对完善北京同仁堂财务管理提出了一些建议和看法，以提高其财务管理水平，寻求最大化企业经济效益。
（一）合理配置流动资产
合理配置流动资产是财务管理的重要组成部分，同仁堂虽然有较强的短期偿债能力，降低了偿债风险，却因为流动资产过多导致盈利不高。一是加强现金管理。同仁堂可权衡风险和收益，在此基础上，对持有的现金进行预算，识别短期财务需要，从而进一步的进行短期投资。例如，同仁堂可将闲置资金投入短期证券，这样不仅可以填补空闲资金的需要，还可以提高闲置资金效益。二是加大科技投入。同仁堂可以将流动资产用于科研产品的提炼，企业加大对科技的投入，可以大大提升产品的质量，对产品进行创新，对于占领市场加大筹码，使效益大大提升。三是寻求合作领域。同仁堂虽然知名度很高，但盈利排名仍然进不了国内同行业的前十位，同仁堂可以对流动资产进行预算，除去短期投资的以外，寻求合作伙伴长期合作。这样不仅解决了流动资产的闲置，获得更多盈利，还可以提升品牌信誉，加大市场占有率。
（二）加强存货管理
同仁堂公司的大量存货从某一方面制约了公司的发展，对于中药行业，药物具有保质期，那么保质期一过，存货将不具有价值，因此，对存货加强管理是加快公司发展的重要举措。一是制定存货规模，加强仓库管理。一方面将存货的管理制定合理化的模式，加强储存的管理，保证存货质量；另一方面，将存货归类管理，对于不同期限的药物分别处理，对于即将过保质期的要做好分类，以便误销，影响产品信誉。二是拓宽销路，减少存货。同仁堂应采用科学合理的营销模式，将产品的销路拓宽，提高销量。利用现代化的销售手段，进行产供销的一体化管理，减少产品中间成本。
11/2同仁堂财务报表分析
（三）合理利用财务杠杆
财务杠杆，又称负债经营，指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用，合理利用财务杠杆，可以降低企业的资金成本，以提高企业自有资金的利用率。那么，从长期偿债能力来看，可以合理的利用财务杠杆，提升同仁堂的额外收益。从资产负债率上可以看出，负债所占比例较小，还未达到同行业的一般资产负债率，那么利用财务杠杆，增加企业的借贷用于投资和经营，已获得更大利益。一是同仁堂可以借入少量资金用于投资经营，增加额外收入，使得经营能力增强。二是要控制要财务杠杆，既然要利用财务杠杆，那么就必须把握杠杆的平衡性，过高的负债也会导致承担过高的财务风险。12/2同仁堂财务报表分析
结论
本文通过查阅资料对北京同仁堂股份有限公司总体情况的做了信息整理，采用比率分析法、比较分析法对该公司的财务报表中的资产负债表进行了定量和定性分析。首先通过分析同仁堂的短期和长期偿债能力，结合2011年至2013年的各个指标数据，通过同仁堂的运营资本、流动比率、速动比率以及现金比率四项指标来分析该企业的短期偿债能力；通过同仁堂的资产负债率和权益比率来分析该企业长期偿债能力；接着以同行业发展较好的云南白药作为对比，结合两者数据，来分析与同行业偿债能力的比较状况。其次，通过2011年至2013年数据对比以及2013年与云南白药的数据对比，提出了同仁堂财务管理状况的不足：一是流动资产过多；二是存货过多；三是财务杠杆作用未发挥。最后给出了完善北京同仁堂股份有限公司财务问题的对策措施：一是合理配置流动资产；二是加强存货管理；三是合理运用财务杠杆。
同仁堂作为中华传统医药的老字号，它的发展离不开国人的支持，离不开财务政策的扶持，它使得我们传统的医药文化走向世界。通过对同仁堂财务报表的研究，使我对中国老字号的同仁堂了解更加透彻，同仁堂的经营状况、财务管理定会越来越完善。13/2同仁堂财务报表分析
参考文献
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14/2同仁堂财务报表分析
附录
附录一：同仁堂资产负债表
报告期
流动资产
货币资金
应收票据
应收账款
预付账款
应收股利
其他应收款
存货
其他流动资产
流动资产合计
非流动资产
长期股权投资
固定资产
在建工程
无形资产
长期待摊费用
递延所得税资产
其他非流动资产
非流动资产合计
资产总计
流动负债
短期借款
应付账款
2013-12-314938260983.8128737836.06471142607.9130547780.527921.3758877034.814180324076.2589392847.069997291087.729577441.491133475994.72263516926.08292620369.14107844785.9842348281.545225123.841914608922.7511911900010.522610000001622773172.382012-12-31364063220.61189828146.07322108131.12104885040.76--49702971.663679835097.2393867549.598080290157.0436713618.54957795053.25155184819.83294511896.8789854792.7840225843.5913350392.571587636417.439667926574.42310000001496263838.032011-12-312078993509.81128144985.51295387625.88220756543.77--59939966.013166774690.3--5949997321.228694168.31885317581.19160213749.24196727056.3965061275.6941888233.431379902064.257329899385.53231000000400410170.4715/2同仁堂财务报表分析
预收账款
应付职工薪酬
应交税费
应付利息
应付股利
其他应付款
流动负债合计
非流动负债
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
递延所得税负债
其他非流动负债
非流动负债合计
负债合计
所有者权益
实收资本（或股本）
资本公积金
盈余公积金
未分配利润
外币报表折算差额
少数股东权益
归属于母公司股东权益合计
所有者权益合计
负债及所有者权益总计
351224491.93126398929.17126391922.31531925.618492971.39487767467.462984570880.25908152190.08139820.1124178036.64107452336.24584411777.97107383391.43109853875.03445684.936056068.62355385843.842898800479.85--1025917223.84177279.5130540910.39102415573.160753950.7748052836.314899681.45--4899681.45283019762.332419985969.5----16330927.69--5098789.2877424032.4598853749.422518839719.011302065695253929930.99343198934.631612560910.54-34905505.361334209700.723476849965.84811059666.527329899385.531089927183.07116444745786.844074498063.3213110973031084632297.67420405953.882240474948.35-38638397.682819429841.985017972105.227837401947.211911900010.524063546266.61302065695380118164.54375434910.131955071299.21-33856380.231625546619.133978833688.655604380307.789667926574.416/2同仁堂财务报表分析
致谢
本课题在选题及研究过程中得到老师的细心指导。老师多次询问研究进程，并为我指点，帮助我开拓研究思路，精心点拨、热忱鼓励。老师一丝不苟的作风，严谨求实的态度，踏踏实实的精神，不仅授我以文，而且教我做事的心态和方法，给以终生受益无穷之道。感激之情我将牢记在心而胜于言表的。感谢老师和所有的帮助我的老师、同学，他们敬业、乐于助人的作风一直是我工作、学习中的榜样；他们循循善诱的教导和不拘一格的思路给予我无尽的启迪，获益良多。
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同仁堂股票投资分析报告
专业：_________________班级：_________________学号：_________________姓名：_________________指导教师：_____________
烟台南山学院工学院机械系
_____年____月____日
同仁堂股票投资分析报告
姓名：
学号：
专业：
班级：
一、同仁堂简介
同仁堂是中国中药行业的金字招牌，创建于清康熙八年(1669年)，控股股东中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为2004年全国十家重大典型企业之一，是北京市惟一一家、医药行业惟一一家、中华老字号惟一一家进入国家级重点典型的企业；公司年产中成药约26个剂型、1000余种，其中独家品种40多种，销售额过亿的产品有7种，其中六味地黄丸销售额3亿元以上，市场占有率15%；乌鸡白凤丸、感冒清热颗粒、牛黄清心丸、牛黄解毒片、安宫牛黄丸、大活络丸销售额都在1亿元以上，二线产品200多种，有人参归脾丸、安神健脑液等。如今同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。
二、同仁堂股票基本全面分析
我国近期城镇化人口大增，老龄人口大增，决定了医药刚性需求增长强劲，此外市场因素和政策因素将维持医药产业的市场增量。未来十年是医药行业的黄金十年，中国有望成为世界第二大药品市场，但同时也将成为全球竞争最为激烈的市场之一。
（一）广阔的市场
随着医疗体制改革，医药分开、管办分开、政事分开、营利和非营利分开，未来政策上的变化可能会使竞争更加市场化、更加充分。经济发展带来的市场变化会使高端市场（指药品技术含量高、产品竞争层次高）的需求在未来十年快速增长。如果国内企业不提高研发创
新能力，外资和合资企业将会更加主导这块市场。未来十年中企业分化会加剧，很多小企业会逐步被淘汰，拥有研发和创新能力的企业将成为主流。加之公立医院改革的推进，国内原本低层次的营销与竞争模式将会产生变化，未来本土企业必须学会在产品质量层面与跨国公司展开竞争。来自企业界的翘楚也同样认为，中国医药产业调整的方向是从制药大国到制药强国的转变，而其中集约化、规模化生产是产业调整大的方向。
专家预测，2010年全年药品市场规模可以达到7556亿元，同比增长22%；医药工业总产值（七大子行业）累计完成13059亿元，增长约25%，其中全国医院用药总规模为4520亿元，同比增长22.5%，药品零售市场约为1739亿元，同比增长17%，第三终端预计全年规模为1297亿元，同比增长约27.9%；2011年医药工业增幅或将略高于今年，在8500亿增量投入能够按进度到位的前提下，用药市场会进一步扩容，政策影响下市场格局发生变化，流通企业生存压力加大，医药工业的成本或会上升。出口则会受人民币升值影响，增幅可能会下降，而医药产业资本化进度加快，新增资金成为明年医药发展的新的推动力。
（二）政策的支持
在世界经济复苏、国内宏观经济稳步增长之下，“十二五”即将开局，生物医药产业将获得更大机遇。中国医药企业管理协会副会长王波在10月27日召开的生物医药政策解读与研讨会上表示，看好医药产业在“十二五”期间的发展，预计医药工业将保持24%的增速，到“十二五”期末医药工业总产值有望接近4万亿。在“十二五”期间，随着基本药物制度在更广范围实行，基本医疗市场将保持较快增长。分析人士表示，规模实力较强的医药生产商和流通商将受益，各子行业的集中度也将进一步提升。
（三）医药板块的强劲表现
从医药板块当前的走势来看,9月继续延续了七、八月份的反弹走势,跑赢大盘,已接近年内高点。不少医药股股价创出新高,医药的各个子行业均被热捧。医药板块月线图显示,9月月医药相关股票整体上是继续向上突破,并且创出历史新高,预计后市仍将在上升通道震荡上行。
三、对同仁堂公司的分析
（一）经营分析
1、公司主营业务
主营业务：制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。公司主要产品：安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、乌鸡白凤丸、感冒清热冲剂、牛黄解毒丸等。
市场竞争力：作为国药第一品牌，同仁堂历经300多年风雨却历久弥新，在当今市场上仍然有较高的占有率和知名度。1997年步入中国资本市场的殿堂后，连续六年入选“中证·亚商最具发展力上市公司50强”，且名列前茅，同仁堂集团被国家名牌战略推进委员会推荐为全国16个“最具冲击世界名牌企业”之一。
截止至2013年第一季度，同仁堂总资产为48.3亿元。公司主要产品销售比上年都有较大的增长，成为销售增长的主要来源。同仁堂近几年的快速发展和实力的增强，使我们深刻体会到，同仁堂品牌是同仁堂快速发展最重要的保证，而同仁堂的发展又使同仁堂品牌价值得到有力的提升。
2、行业排名
截至到2013年3月，同仁堂行业排名如下：
同仁堂行业排名
行业平排名指标
总股本（亿股）
每股收益
总资产（亿元）
同仁堂
均
13．020.1548.32.20.13.8133.8216743排名
主营总收入（亿元）
27.76净利润同比
（二）财务分析
1、盈利利能力分析
24．62销售毛利率
销售净利率
净资产收益率
43．9130.1314.3343.8924.624.55销售毛利率是企业获利的基础。2012第四季度销售毛利率为43.91%。这几年公司销售毛利率不断提高，说明了企业抵补各项期间费用的能力不断增强，获利能力有所提高，发展趋势良好，不会出现亏损局面。销售净利率：12-13年销售净利率呈上升又下降的波动趋势，说明销售收入的收益水平不稳定，其成本费用控制能力有待于加强。净资产收益率增高，说明企业资本运营的综合效益的提高以及对企业投资人和债权人权益的保障程度的提升。从以上数据可以得出，该企业盈利能力是不错的，而且是在不断提高的，但同时也是不稳定的。
四．技术分析
1．MA均线分析
股价一月十五日突破60日均线且成功站稳在均线之上，随后5日，10日均线形成黄金交叉，此时介入该股的获利机会较大，但主力为避免成交量明显放大所吸引的喜欢抄底者的跟风盘，使股价随后出现缩量的涨涨跌跌的震荡走势，以此清洗出博取短线收益的急躁筹码。
2．K线分析
在低价区域连续出现五条以上的小阳线。逢低吸纳者众多，买盘强劲，底部已形成，多方蓄积的能量即将爆发，后市上涨。
空方连续三根阴线，打压能量殆尽，多方发起反攻，但在前期密集成交区高度受阻回落，但股价却未跌破前期最低点，接着多方发起反攻，一举突破前期阻力位，逐步走高。股价的这种走势形成双底，为后市上升打下伏笔。
伴随着成交量的放大，股价逐步上升，连续突破三条移动平均线的压力，并创出近期新高，多方以占主导优势，股价后市上涨。
3.MACD分析
当DIF由上向下突破MACD，形成死亡交叉。即
白色的DIF下穿黄色的MACD形成的交叉。同时BAR红柱线缩短，为卖出信号。
当DIF由下向上突破MACD，形成黄金交叉。即
白色的DIF上穿黄色的MACD形成的交叉。同时BAR绿柱线缩短，为买入信号。
4.KDJ分析
大多处于50以上，是强势的多头市场。KD超过80时，考虑卖出，低于20考虑买入。K上穿D是金叉时，位置越低越好，与D相交的次数以两次为最少，越多越好。
四、同仁堂
投资分析总结：
通过分析可以知道，未来医药行业面临巨大的发展机遇，中国的医药市场还有很大的潜力，同仁堂作为医药行业的龙头企业，运营状况良好，现金流表现优秀，将有更多的机会和能力做大做强。因此，我们建议买进同仁堂股票并长期持有。
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