北京同仁堂2020财务报表分析
行业现状
医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。中国作为世界上人口数量最多的国家，庞大的人口规模带来不可小觑的医疗卫生市场需求。随着我国经济的持续增长、人民生活水平的不断提高、医疗保障制度的逐渐完善、人口老龄化问题的日益突出、医疗体制改革的持续推进，我国医疗卫生费用支出逐年提高，医药制造业整体处于持续快速发展阶段。2019年，全国医药工业总产值已占GDP的6.2%。
市场规模：医药行业是集高附加值和社会效益于一体的高新技术产业，我国也一直将医疗产业作为重点支柱产业予以扶持。随着经济发展和居民生活水平的提高，中国成为仅次于美国的全球第二大药品消费市场。2014年，中国医药市场规模突破1.1万亿元，2019年已达到1.64万亿元左右。预计中国医药市场将会继续保持与往年相当的增长速度，并在2023年达到2.13万亿元左右。单位：十亿美元25002000150010005000201520162017化学药2018中药2019生物2020总体2021E2022E1859.31977.81739.9548464.41619.93871504.4317.21407.9262.21298218.5183.61187.9523.5516.7145.3504.4483.7454.7432.2391.8359683.6722.6757.2787.5819848.5878.2906.3行业成长性：近年来，虽然我国GDP增速有所下降，但医药工业的增长速度均高于全国规模以上工业增加值增速，保持了持续的增长。与此同时，从产业目前的发展情况来看，我国医药行业的增速明显放缓。2019年，受全球贸易环境不稳定因素增多、宏观经济减速发展常态化以及“三医”联动改革新政变化的影响，医药工业收入增速又降至个位数。全年医药工业增加值增速6.6%，仅高于全国规模以上工业增加值增速0.9个百分点。
2015-2019年医药工业增加值增速与占比情况20.00%9.80%0.00%6.10%201510.60%6%201612.40%6.60%20179.70%6.20%2018医药工业增长值增速5.70%6.60%2019全国规模以上工业增长值增速
主营业务收入由增转降：2013-2017年我国医药制造行业规模以上工业企业主营业务收入不断提升，但增速逐步下降，2017年达到28186亿元，2018年和2019年，转为下降。总体而言，我国医药制造行业主营业务收入情况较好。不过我们也发现，在经历了一段时间的高速发展后，2018和2019年的医药制造业由于受到一系列政策调控和企业转型的影响，收入出现了下滑。未来，医药制造企业应关注提升可持续发展的能力。2013-2019年医药制造业规上企业主营业务收入状况300002500020000150001000050000201320142015201620172018增速（%）医药制造也主营业务收入（亿元）-14.920.5205932332513.39.528063255379.90.4281852398525239092015105-0.30-5-10-15-20201投融资规模扩大：在鼓励自主创新、提升仿制药质量、支持国际化等政策引导下，制药企业加大了新药研发、一致性评价和欧美认证等创新投入，并引入外部投资支持。2014年以来，中国医疗产业融资规模在数量和金额上不断上升。融资数量从2014年的331个到2018年高峰时期的695个；融资规模从2014年的36.69亿美元，到2019年的163.56亿美元，短短5年时间，融资数量和规模都翻了几番。投融资规模的不断扩大，象征着市场对医药行业的预期看好，尤其是从2018年开始，融资规模有了明显的增长。得益于新一轮医改的推进，各家医药制造企业纷纷在研发和提高产品质量、竞争力方面做足文章。这对促进企业可持续发展有着极大的推动作用。
2014-2019年中国医疗产业融资情况180160140120100806040200201420152016融资规模（亿美元）20172018融资数量（个）201933136.69104.4575.9968766254077.27695138.63570163.56800700600500400300200100财报分析
同仁堂资产负债表
报表日期
2020.122019.122018.122020.122019.12单位
万元
万元
万元
水平分析
增减
流动资产
货币资金
834945.05交易性金融资产
150755705.063518685788.1379239.99-336869916.93351810.49%-95.74%应收票据及应收账款
139055.82172255.04227891.9-33199.2应收票据
24935.0651399.09108393.89-26464应收账款
114120.75120855.95119498.02应收款项融资
21587.2232690.46-6735.2-11103.2预付款项
26488.6124545.9527206.641942.66-2660.69其他应收款（合计）
8989.1614252.9417062.65-5263.78其他应收款
8989.1614252.9417062.65-5263.78存货
606056.82595152.54划分为持有待售的资产
1146.06628934.9610904.28-2809.71-2809.71-33782.41146.060-36.93%-36.93%1.83%
32690.46-55636.9-56994.81357.93-19.27%-51.49%-5.57%-33.96%7.91%-9.78%-16.47%-16.47%-5.37%27.75%28.45%30.71%0.41%0.68%0.83%0.41%0.68%0.83%-0.27%-0.27%-0.69%0.05%0.00%0.00%0.05%1.21%1.17%1.33%-24.41%-52.58%1.14%
0.99%1.56%0.00%5.23%5.78%5.84%1.14%2.46%5.29%6.37%8.23%11.13%10.20%
38.23%0.01%36.12%0.17%33.49%0.00%2.11%-0.16%-1.87%-1.31%-0.55%-0.57%0.04%-0.16%-0.15%-0.15%-2.27%0.00%-2.90%-2.84%-0.06%1.56%2.63%0.17%增加额
增减率%增减率%2020.122019.122020.122019.12垂直分析
比重
比重
比重
比较
比较
20.18.122020.122019.12额
其他流动资产
14270.2813130.514562.261139.78-1431.768.68%-9.83%0.65%0.63%0.71%0.03%-0.08%流动资产合计
1652689.031611250.491601446.5541438.549803.942.57%0.61%75.68%77.01%78.20%-1.33%-1.19%
1364.2-1364.2-100.00%
非流动资产
可供出售金融资产
长期股权投资
1502.981668.81768.22-165.82-99.42-136390-9.94%150.83%-5.62%-96.40%0.07%0.08%0.09%-0.01%-0.01%-6.67%在建工程（合计）
12794.25100.72141490.967693.480.59%0.24%6.91%0.34%在建工程
12794.25100.72141490.967693.48-136390150.83%-96.40%0.59%0.24%6.91%0.34%-6.67%固定资产及清理（合计）
固定资产净额
408132.2408132.2385831.98385831.98218534.81218534.8122300.2222300.22167297.2167297.279.465.78%5.78%1.38%48.27%-8.25%76.55%76.55%27.24%15.15%2.09%18.69%18.69%0.02%2.94%0.20%18.44%18.44%0.02%2.07%0.23%10.67%10.67%0.01%1.84%0.23%0.25%0.25%0.00%0.87%-0.03%7.77%7.77%0.00%0.23%0.00%生产性生物资产
376.23371.12291.665.11无形资产
64278.4843351.264740.2337646.784643.3720927.22-391.35704.4896.86商誉
4348.93长期待摊费用
18339.4921882.3123036.55-3542.82-1154.24-451.17-16.19%26.85%-5.01%-3.44%0.84%1.05%1.12%-0.21%-0.08%-0.04%递延所得税资产
16065.2912664.3213115.493400.970.74%0.61%0.64%0.13%其他非流动资产
4701.414328.154419.6373.26-91.458.62%-2.07%0.22%0.21%0.22%0.01%-0.01%非流动资产合计
531062.21480931.722092182.21446311.72047758.2550130.4991569.0334620.0244423.9610.42%4.38%7.76%2.17%24.32%100.00%22.99%100.00%21.80%100.00%1.33%0.00%1.19%0.00%资产合计
2183751.24流动负债
短期借款
4237520537.536537.521837.5-16000应付票据及应付账款
286462.38258139.96285112.4828322.42-26972.5应付票据
1000050001147.61应付账款
276462.3预付账款
41601.0534582.72-41601.1应付职工薪酬
36163.3732227.5634182.783935.81-1955.22应交税费
16791.3527498.5822283.23-10707.2其他应付款（合计）
55462.1998727.3170523.17-43265.1应付利息
1450.87应付股利
1534.411450.871996.411709.74-462984.40466.47286.6728204.145215.35-38.94%-43.82%0.00%-23.14%其他应付款
52476.9295280.0367829.03-42803.1一年内到期的非流动负债
其他流动负债
82829.894299.75流动负债合计
559834.73非流动负债
长期借款
48322.6应付债券
41424.5581632.5811572.379890.766898.13-816329852.251741.8216.65%-100.257.96%2.18%7.68%0.00%6.62%13.04%1.95%13.43%1.07%-13.4.67%-0.3489361.72484436.4710629.761214.5872200.134299.7570473.014925.2514.40%1.02%9415.18027451-44.92%679.23%
775.18%13.17%0.68%88.99%1.70%0.00%78.15%0.20%0.00%81.44%40.47%8.34%15.22%11.40%47.39%16.77%0.23%0.24%0.23%0.32%0.17%0.29%39.99%8.82%15.77%11.86%253139.96283964.8823322.4250003852.39-30824.97018.33-100.00%12.21%-5.72%23.40%2.67%4.39%3.75%-1.72%-6.95%0.00%-0.07%-6.88%11.47%0.68%10.84%1.49%0.00%-3.29%3.81%0.07%0.03%3.91%5.75%5.15%5.75%100.00%9.21%10.97%106.33%-43.79%-9.46%335.69%-10.86%20.29%0.00%6.64%5.81%-6.64%0.60%-0.60%0.65%1.59%43.94%0.80%40.43%0.19%47.74%0.79%3.52%45.53%41.23%47.93%4.31%6.74%3.28%6.14%3.46%-2.86%-6.71%0.61%-7.31%0.83%
2.6长期应付职工薪酬
120.77200.33202.06-79.56长期应付款（合计）
1293.591293.591284.0909.5-1.7300%-39.71%0.00%-0.86%0.74%0.21%0.21%0.22%0.02%0.03%0.03%04%-0.01%0.00%9%0.00%-0.01%长期应付款
309.5309.530009.50.00%3.17%0.00%0.05%0.16%0.05%0.16%0.05%0.17%0.00%0.00%0.00%-0.01%专项应付款
984.09984.09984.09000.00%
预计非流动负债
26.2526.250.00%0.00%0.11%0.00%0.10%0.00%0.00%0.00%0.01%递延所得税负债
691.26699.06612.01-7.887.05-1.12%14.22%0.11%长期递延收益
18821.6111548.2816831.87273.33-5283.5262.98%-31.39%2.99%1.84%2.83%1.15%-0.99%非流动负债合计
69276.16136798.4110393.01-67522.226405.39-49.36%23.92%11.01%21.85%18.56%-10.84%3.29%负债合计
629110.8626160.12594829.482950.7731330.640.47%5.27%100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%
137147.03137147.030.00%
0.00%
6.28%
6.70%
-0.27%
-0.14%-0.21%0.14%所有者权益
实收资本
137147.036.56%资本公积
200650.01200650.01200650.01000.00%0.00%9.19%
9.59%9.80%-0.40%其他综合收益
-7597.54497.22-7836.243100.34-103.14%68.94%0.36%0.22%-0.36%238.686盈余公积
88398.281263.29496849.4271893.21511907.667134.9160350.969370.08-15058.28.78%12.15%13.03%-2.94%4.05%25.52%3.88%23.75%3.51%25.00%0.16%1.77%0.37%-1.25%未分配利润
557200.38归属于母公司股东权益合计
983156.94923507.31926095.1359649.63-2587.826.46%-0.28%45.02%44.14%45.22%0.88%-1.08%
少数股东权益
571483.41542514.781466022.09526833.641452928.7728968.6388618.2615681.1413093.325.34%6.04%2.98%0.90%26.17%71.19%25.93%70.07%25.73%70.95%0.24%1.12%0.20%-0.88%所有者权益合计
1554640.35负债和所有者权益总计
2183751.242092182.212047758.2591569.0344423.964.38%2.17%100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%
2019年资产负债表水平分析
流动资产增加0.61%，非流动资产增加7.76%，说明该企业资产有所增加，进一步分析：流动资产和非流动资产都有所增加，非流动资产增加额加大，所以本期的总资产增长主要体现在非流动资产的增长上。非流动资产的增长主要体现在固定资产、生产性生物资产和无形资产，固定资产比上年度末增加76.55%，主要由于下属子公司工程项目完工转固所致。流动资产方面，应收票据、应收账款和其他应收款减少，货币资金增加，说明企业的总体收入增多。
从负债和所有者权益来看，总体是增加的。负债增加，所有的权益也有增长。负债的增加主要体现在应付票据、应交税费、应付利息、其他应付款及一年内到期的非流动负债，短期借款比上年度末减少43.79%，长期借款增加，主要由于下属子公司信用借款减少所致。应付票据比上年度增加3.36倍，主要由于下属子公司开具的银行承兑汇票增加所致。其他应付款比上年度末增加39.99%，主要由于下属子公司应付的各项往来款增加所致。一年内到期的非流动负债比上年度末大幅上升，主要由于下属子公司一年内到期的长期借款增加所致。所有权所有者权益的增加主要来源于少数股东权益权益合计和其他综合收益，同时归属于母公司股东权益、未分配利润在减少，由此可见，企业具有一定的债务风险，企业资产主要来源于企业经营所得。
2019年资产负债表垂直分析
资产负债表静态分析：货币资金比重比较大，相对来说，非流动资产比重分别比较均匀，说明企业的资产结构比较稳定。负债中流动负债比重较大，而负债中的应付账款比重较大，所有者权益中实收资本所占比重较大，相对来说，资本结构较稳定，财务风险相对不大。
资产负债表动态分析：货币资金所占比重增加，增加了2.63%。说明企业的资金流动性强。负债中流动负债所占比重有所增加，其中其他应付款比重量增加比较多。所有者权益占比重均匀，说明企业目前经营稳定。
2020年资产负债表水平分析
从资产负债表水平分析表中可以看出，流动资产增加2.57%，非流动资产增加10.42%，说明该企业资产有所增加，进一步分析：流动资产和非流动资产都有所增加，非流动资产增加额加大，所以本期的总资产增长主要体现在非流动资产的增长上。非流动资产的增长主要体现在在建工程、无形资产及划分为持有待售
的资产，在建工程比上年度末增加150.83%，主要由于主要是下属子公司本期工程项目增加所致。流动资产方面，交易性金融资产下降95.74%，主要是下属子公司本期末未到期的银行理财产品减少所致，应收票据、应收款项融资和其他应收款减少，货币资金增加。
从负债和所有者权益来看，总体是增加的。负债和所有的权益都有所增加。负债的增加主要体现在短期借款和应付票据，而同时，应交税费和其他应付款减少，所有权所有者权益的增加主要来源于母公司的权益合计、未分配利润、少数股东权益及盈余公积，同时，受汇率变动影响，其他综合收益减少。由此可见，该企业的债务风险降低。
2020年资产负债表垂直分析
资产负债表静态分析：货币资金比重比较大，相对来说，非流动资产比重分别比较均匀，说明企业的资产结构比较稳定。负债中流动负债比重较大，而负债中的应付账款比重较大，所有者权益中实收资本所占比重较大，相对来说，资本结构较稳定，财务风险相对不大。
资产负债表动态分析：货币资金所占比重增加，增加了2.11%。说明企业的资金流动性强。负债中流动负债所占比重有所增加，其中应付票据及应付账款比重量增加比较多。所有者权益占比重均匀，说明该公司资本结构还是比较稳定，财务实力略有上升。
同仁堂利润表
报表日期
2020.122019.122018.12020.12019.12水平分析
2020.122019.122020.122019.12对净利润的影响
单位
元
一、营业总收入
128万元
132万元
142万增减额
-增减额
-93151.32-93151.32-86855.46-49836.86-3.91%-6.59%-4.54%-7.17%-3.40%-6.56%增减率
-3.40%增减率
-6.56%-28.90%-28.90%-32.69%-17.68%-51.11%-51.11%-47.66%-27.34%重
646.82%646.82%541.63%342.53%对净利润的影响
2020.12垂直分析
2019.12比重
675.10%675.10%572.05%359.39%比2587.917712.320863.6445124.41营业收入
128132142-2587.917712.320863.6445124.41二、营业107112121-总成本
4002.725046.461901.9251043.74营业成本
679206.97706815.56756652.42-27608.5营业税金及附加
13684.4613254.8215686.904-3.24%-15.50%0.28%-1.33%6.90%6.74%29.642432.08销售费用
247322.33262226.42295274.72-14904.08-33048.3010-5.68%-11.19%-9.54%-18.13%124.73%133.33%管理费用
123570.75134600.75124519.97-11030.00-8.10%-7.06%5.53%62.32%68.44%080.788.19%财务费用
-----134.21%-0.38%-0.42%-1.81%-1.53%3594.203000.152235.34594.05研发费13812.4111149.069291.152663.35资产减0.0000.012712.100.00764.819.80%1857.9123.89%
20.00%1.71%1.02%6.97%5.67%用
-12712.10-100.00%11.96%-50.88%0.00%-6.97%0.00%0.00%值损失
投资收益
59.9453.54108.996.41-55.450.00%-0.03%0.03%0.03%其中:对联营企业和合营企业的投资收益
三、营业利润
-75.64-166.08-409.0190.44242.93-54.45%-59.39%0.06%0.13%-0.04%-0.08%200452.05196813.33227707.393638.72-30894.061.85%-13.57%2.33%-16.95%101.09%100.07%加:营业外收入
336.131083.72671.97-747.60411.75-68.98%61.28%-0.48%0.23%0.17%0.55%减：营业外支出
2496.481227.962922.351268.52-1694.39103.30%-57.98%0.81%-0.93%1.26%0.62%四、利润总额
198291.70196669.09225457.011622.60-28787.920.83%-12.77%1.04%-15.80%100.00%100.00%减：所得税费用
36655.3740508.9643203.61-3853.59-2694.65-26093.27-9.51%-6.24%-2.47%-1.48%18.49%20.60%五、净利润
161636.33156160.13182253.405476.203.51%-14.32%3.51%-14.32%81.51%79.40%归属于1039851134-4-2-55母公司所有者的净利润
少数股东损益
144.0943.59428.38600.5014884.79.67%13.12%.95%8.17%2.02%0.11%58492.2457616.5468825.028-1.52%-16.290.56%-6.15%29.50%29.30%75.7011208.
4%
0.00%六、每股收益
基本每股收益(元/股)七、其他综合收益
-15681.75八、综合收益总额
145954.58162061.35192810.585901.2210557.18-21582.97-16106.77归属于母公司所有者的综合收益总额
归属于少数股东的综合收益总额
50646.7260417.4274071.96-9770.70-13654.54-16.17%-18.43%95307.86101643.93118738.63-6336.07-4655.96-30749.23-17094.70-6.23%-365.74%-9.94%50.720.730.80.03-0.114.59%-13.06%-44.10%-15.95%-14.40%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-13.82%-10.31%-4.06%-2.55%-16.87%-9.38%-7.91%3.00%73.61%82.40%48.06%51.68%-6.26%-7.49%25.54%30.72%
2019利润表水平分析：
净利润的增加是由利润总额引起的，利润总额的增加主要是由营业收入引起的。营业外收入的增加主要是由固定资产处置利得引起的。报告期内，公司实现营业收入1,327,712.32万元，同比下降6.56%。报告期内，公司围绕提升质量管理，认真梳理排查生产、经营、管理各方面的不足，严格落实整改；同时，继续以终端工作为导向，深耕主力、发展、潜力、药酒四大品种群，努力拓展市场，持续探索线上销售；下属零售终端不断推进规范化管理、强化内部管控能力、增强风险防御能力、提升终端服务水平，报告期末共设立门店852家。下属子公司由于新建生产基地产能尚未落实，其品种转移还在持续进行，产值受到一定影响。持续规范有利于公司平稳运行，公司在报告期内总体拓展步伐放缓，为长期稳定发展夯实基础。
2019年利润表垂直分析：
2019年的主营业务利润为盈余，营业利润为盈利，利润总额为盈利，其中利润总额为盈利多是由营业外收入引起，但这种盈利是不正常的。企业应该及时的对经营战略进行转变。
2020利润表水平分析
净利润的增加是由利润总额引起的，利润总额的增加是主要由营业收入引起的，营业收入的增加主要是由主营业务利润的增加引起的。这说明企业是个正常盈利。受新冠疫情影响，公司零售门店营业收入有所下降，通过持续开展内部提效降费，总体保持较为合理的营业成本。营业外支出比上年同期大幅增长103.30%，主要是本公司及子公司本期捐赠支出增加所致。受疫情影响，同仁堂商业客流锐减，尤其疫情初期，防疫物资采购无门，日常商品无人问津。但同仁堂商业迅速调整，以战时状态积极应对，很快转被动为主动，提升服务质量，积极履行社会责任，全力做好环境消杀、物资供应、门店服务等方面工作，保证各零售终端营业。截至报告期末，同仁堂商业下属门店为880家，实现营业收入739,448.12万元，同比下降3.62%，营业利润36,619.65万元，同比上升3.25%。
2020年利润表垂直分析
主营业务利润为盈利，营业利润为盈利，利润总额为盈利，其中利润总额为盈利主要是由营业利润中的主营业务收入引起的，是正常的盈利行为。同时受外币汇率波动的影响，其他综合收益大幅下降。受新冠疫情影响，公司零售门店营业收入有所下降，通过持续开展内部提效降费，总体保持较为合理的营业成本。
同仁堂现金流量表
报表日期
2020.12单位
万元
2019.12万元
2018.12万元
2020.12水平分析
增
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的税费返还
收到的其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
1472299.881445674.281531885.1826625.60581.3733262.62419.8417207.03974.2035671.70161.5316055.591438455.891428047.401495239.2710408.48-67191.87-554.36-18464.67-86210.91购买商品、接受劳务支付的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
134750.25125364.51155189.70249565.45275669.89263169.00-26104.459385.74-29825.19支付的其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流出小计
1254836.711218303.221339047.2836533.49-120744.06经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量
收回投资
217463.1227371.05192837.90-345-4.36%17.91%0%3.0-9.02%84.82%
84.42%221822.58202915.52212358.2518907.06-9442.722%9.3-4.45%9%7.4-19.22%
648698.43614353.29708330.3434345.14-93977.0412500.89-9.47%5%
4.79%5.5-13.27%
4%1.8-5.63%94.56%
93.11%38.47%93.31%-56.90%-51.76%
3%0.7-4.49%
增加额
增减率%增减率%2019.122020.122019.122020.12结构分析
2019.12减额
9907.8933.15196.
-
-
所收到的现金
取得投资收益所收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到的其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计
28476.1432576.8826144.2726439.21803.210.001513.561069.76015.15067.9194236.56-196.94483-99.70%100.00%2042.30%
5052.811.3520134.75443.80-19064.9941.49%-94.69%
0.00803.2100.24161.57-294.942277.64-1.12%3%9.444729.83---12.59%-27.17%1.83%
2.10%4100.7412152.95购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
投资所支付的现金
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
支付的其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计
115095.8646380.8961533.3768714.96-15152.47148.15%-24.62%
0.000.00356.090.000.000.11000.00.0-356.09-0.11-100.00%-100.00%
9466.1017931.0021111.00----15.06%8464.903180.0047.21%
124561.9664311.8983000.5760250.06-18688.6893.68%-22.52%8.42%
8.38%
投资活动产生的现金流量净额
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
----6535.73202.78%-17.08%96085.8231735.0138270.7464350.5439.004669.706149.98769.30-16.-24.07%1480.2847%
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金
取得借款收到的现金
50723.8769700.0045340.00-18976.13收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计
56162.8774379.2051789.98-18216.33偿还债务支付的现金
30544.2946434.6546757.83-15890.36分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
其中：子公司支付给少数股东的股利、利润
支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计
100056.07203778.13116836.24-103722.06筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额
加:期初现金及现金等价物余额
六、期末8235755768546787028.910.755705.06685416.32586826.7470288.7467891.7170288.7498589.58---3.41%-28.71%
98589.5810.25%16.80%
-9592.43---855-64352.664051.639068.69-13644.062397.0328300.84----66.08%98.93%
86941.89-50.90%74.41%6.76%
6.73%721.6770.6135.17-49.00-64.50-69.34%-47.72%26811.6049155.3923383.13-22343.725772.26-45.46%110.22%69490.11157272.8269943.25-87782.787329.57-55.82%124.86%-323.18-34.22%-0.69%
22589.22-24.49%43.62%3.61%
3.62%0.009.50300.00-9.50-290.50--24360.00-27.23%53.73%
100.00%96.83%
5439.004669.704149.98769.30519.7216.47%12.52%
43893.20129398.9365046.2705.735017.06336.75%55.32%
现金及现金等价物余额
净利润
96.7805.0616.3291.7188.748%25%
161636.33156160.13182253.405476.20-26093.271%3.5-14.32%
资产减值准备
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧
无形资产摊销
11267.9031850.0714624.0522266.7012712.1018590.87-191-22.95%43.04%15.04%19.77%
3356.141.949583.383675.832439.568220.41-1258.822603.667888.35-5119.981808.037169.27--164.10332.06386795.63719.089215.551%-75.41%-6.30%4.244.01%10.03%-64.28%
长期待摊费用摊销
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失
固定资产报废损失
财务费用
14335.531.16381.44-4936.82投资损失
-59.94递延所得税-3400.96-7.81-62110502.83-5086.93-53.54451.1787.00-169.35-4336.17-108.99-3213.6843.3-121.38150.11-6.41-333.47-750.7655.45366-24.14%-2.95%11.96%-196.91%17.31%-50.88%-
资产减少
递延所得税负债增加
存货的减少
3852.134.85-94.86-43.7569384.24853.82%114.04%-101108.97%.03%--
21505.265.6248278.6242610.88201.89%143.72%
经营性应收项目的减少
经营性应付项目的增加
69484.68-26223.50-1307.87390543261.19-26189.9924915.63-53338.24164.97%183.38%1905.06%-136.57%
40471.5414281.556.6经营活动产生现金流量净额
现金的期末余额
现金的期初余额
现金及现金217463.17823596.78755705.066789227371.05755705.06685416.327028192837.90685416.32586826.749858-345-4.36%8.98%10.25%-17.91%10.25%16.80%-
9907.8933.1567891.7170288.74-70288.7498589.58-
等价物的净增加额
1.718.749.582397.0328300.843.41%28.71%
2019年现金流量表水平分析：
经营活动产生的现金流量净额是增加的，主要是销售商品、提供劳务收到的现金
引起的，这说明企业的经营状况和经营结构是良好的。
投资活动产生的现金流量净额是减少的，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金引起的，说明企业实力不断增强。
筹资活动产生的现金流量净额是减少的，主要是分配股利、利润或偿付利息所支付的现金引起的，说明企业归还了前期借款或无新增贷款、借款的情况下，偿付了利息或支付股利。
2019年现金流量表垂直分析：
经营活动现金流入比93.11%，企业的经营能力很强。
投资活动现金流入比2.10%，说明企业处于成熟阶段，投资活动不是企业的主要盈利来源。
筹资活动现金流入比3.62%，企业处于成熟阶段，自身实力雄厚，筹资需求小。
经营活动现金流出比81.96%，投资活动现金流出比8.38%，筹资活动现金流出比6.73%，占比是较为合理的。
2020年现金流量表水平分析：
经营活动产生的现金流量净额是增加的，主要是收到的销售商品、提供劳务收到的现金引起的，这说明企业的经营状况和经营结构是良好的。
投资活动产生的现金流量净额是减少的，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金引起的，说明企业实力不断增强。
筹资活动产生的现金流量净额是减少的，主要是分配股利、利润或偿付利息所支付的现金引起的，说明企业归还了前期借款或无新增贷款、借款的情况下，偿付了利息或支付股利。
2020年现金流量表垂直分析：
经营活动现金流入比94.56%，企业的经营能力很强。投资活动现金流入比1.83%，说明企业处于成熟阶段，投资活动不是企业的主要盈利来源。筹资活动现金流入比3.61%，企业处于成熟阶段，自身实力雄厚，筹资需求小。
经营活动现金流出比84.82%，投资活动现金流出比8.42%，筹资活动现金流出比6.76%，占比是较为合理的。
盈利能力纵向分析
指标项目
2019.122020.12净资产收益率（%）
10.6710.49总资产报酬率（%）
15.646616.3614营业利润率（%）
14.823515.6287营业净利润率（%）
11.7612.6成本费用利润率（%）
17.655918.7034通过上表可以得到，企业的盈利能力稳定，净资产收益率略有下降，总资产收益率、营业利润率和成本费用利用率都有提升，说明企业盈利稳定向好。
营运能力纵向分析
指标项目
2019.122020.12总资产周转率（次）
0.640.6流动资产周转率（次）
0.830.7固定资产周转率（次）
4.23.1应收账款周转率（次）
11.0510.92存货周转率（次）
1.151.13通过上表可以得到，企业的总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率都有所减少。总资产周转率下降说明企业的资产周转次数下降主要是受疫情的影响，整体经济市场不活跃，但企业以其较高的综合实力支撑，基本稳定资金运转。
短期偿债能力纵向分析
指标项目
2019.122020.12流动比率（%）
3.22.95速动比率（%）
2.01.8现金比率（%）
154.43149.14通过上表可以得到，2020年该公司的流动比率、速动比率和现金比率都有所下降，但还是处于正常范围内。流动比率和速动比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力越强。
长期偿债能力纵向分析
指标项目
2019.122020.12资产负债率（%）
1.92.21产权比率（%）
36.2139.12权益乘数
1.431.4利益保障倍数
--6455.315416.9通过上表可以得到，企业资产负债率、产权比率相较去年有增加，权益乘数减小。资产负债率增加，说明企业的负债的占比增加，企业的变现能力减弱：产权比率增大说明企业的财务实力有所下降，同时对负债资本的保障程度增强，引起利益保障倍数增加；权益乘数的减少说明股东投入的资本在资产中所占比重增加；利息保障倍数为负值，说明企业经营成本较高，已经超出了企业投入带来的利益，但2020年较2019年已有所下降，说明企业积极调整成本占比，提高利润。
2019杜邦分析
2020年杜邦分析
从上图可知，同仁堂的净资产收益率从2019年的10.66%，下降至10.82%，增长了0.16%，主营业务收入较上年有所下降，主要是是受疫情影响所致。但企业净利润仍旧呈正面增长，说明企业鼓励应变能力强，企业整体经营稳定。
同仁堂财务报表分析
络
教
育
本
科
毕
业
论
上市公司财务分析
——以同仁堂股份有限公司为例
作
者:
马吉
学
号:
12090110631专
业:
会计
学习中心:
常州
指导教师:
陈榕
二零一四年十一月十五日1/20文网
同仁堂财务报表分析
摘
要
财务报表反映了企业在一定时期的财务状况、经营成果和现金流量情况。正确理解和分析财务报表信息有助于帮助企业管理层全面准确地认识过去，评价现在和预测未来。本文以北京同仁堂为例，通过2011年至2013年资产负债表分析了同仁堂经营活动中的偿债能力，运用比较分析法、比率分析法进行定量和定性分析，通过分析了同仁堂短期偿债能力和长期偿债能力的现状，指出了公司在偿债能力上的不足，提出了完善公司财务管理的对策建议。
关键词：财务分析，同仁堂，偿债能力
2/2同仁堂财务报表分析
目
录
引言.................................................................................................................................................1一、财务报表分析概述
.............................................................................................................2（一）
财务报表分析的目的和意义
............................................................................2（二）
财务报表分析的方法
..........................................................................................2（三）
财务报表分析的局限性.....................................................................................3二、北京同仁堂公司介绍........................................................................................................4三、北京同仁堂有限公司财务报表偿债能力分析
...........................................................5（一）同仁堂短期偿债能力分析
...................................................................................5（二）同仁堂长期偿债能力分析
...................................................................................（三）同仁堂偿债能力与同行业比较
..........................................................................（四）同仁堂财务管理状况的不足............................................................................10四、完善北京同仁堂有限公司财务管理的对策..............................................................11（一）合理配置流动资产..............................................................................................11（二）加强存货管理
........................................................................................................11（三）合理利用财务杠杆..............................................................................................12结论...............................................................................................................................................13参考文献......................................................................................................................................14附录...............................................................................................................................................15附录一：同仁堂资产负债表
..........................................................................................15致谢...............................................................................................................................................13/2同仁堂财务报表分析
引言
随着经济的高速发展，上市公司的所有权和经营权分离管理模式越来越凸显。上市公司的股东、债权人等相关外部利益者都要求了解公司的经营状况，就必须通过分析公司对外披露的信息，这就凸显了财务报表分析的重要性。在众多的上市公司对外披露的信息中，财务报表一直都是相关利益者关注的重点。企业财务报表以会计特有的语言描述企业一定时期或某个时点的基本财务状况、经营成果和现金流动状况。它是企业经理人及其他会计信息使用者理解企业经营管理过程及其结果的重要载体。尤其是上市公司的财务报表，更是承载着以投资者为代表的各种报表使用者需要的财务会计信息。在当今企业经营环境急剧变化、信息纷繁复杂的经济社会中，高效准确地解读财务报表尤为重要。通过财务报表的会计数据，可以初步了解企业的经营业绩，识别企业的优劣，预测企业的未来。但是企业财务报表所反映的内容又是高度概括、浓缩的，为了能够更加深入的剖析和挖掘财务报表所包含和传递的经济内容，需要使用一些科学的分析方法对财务报表数据进行适当的解读。本文以中药行业上市公司同仁堂为例，运用比率分析法，较全面的对其偿债、营运、盈利等方面的多个主要指标进行了分析，就同仁堂近3年突飞猛进、扭亏为盈的业绩做出了说明，对其财务状况、经营成果、现金流量存在的问题提出了观点。在市场低迷、开发商销售乏力以及政策进一步趋紧的情况下，让财务报表分析充分表现当前同仁堂的“内忧外患”，对投资者、股东、管理者作出决策提供帮助。
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一、财务报表分析概述
（一）
财务报表分析的目的和意义
财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用者改善决策。企业的财务状况、经营成果以及现金流量最终都体现在财务会计报表上，因此财务会计报表成为企业经营者、股东、债权人及潜在的投资者了解和掌握企业生产经营情况和发展水平的主要信息来源。为了使财务会计报告使用者能够理解掌握企业财务会计报告所揭示的真正经济内涵，我们就必须要运用科学的方法对其进行综合的分析，揭示企业在经营方面存在的问题，并为报表使用人预测、决策提供重要依据。一般来说财务报表分析的目的主要是了解过去的经营业绩、评价现在的财务状况、预测未来的发展趋势，帮助利益关系集团改善决策。财务报表分析的目的因使用报表的人的不同而不同。①对于投资人可以分析企业的资产和盈利能力来决定是否投资；②对于经营者而言，为改善财务决策、经营状况，提高经营业绩而进行财务分析；③对于企业主管部门，则要通过财务分析了解企业社会贡献指标，如纳税情况以及职工收入等情况；④对于债权人而言，从分析贷款的风险、报酬而决定是否向企业贷款；从分析资产流动状况和盈利能力，来了解其短期和长期偿债能力。
（二）
财务报表分析的方法
目前，常用的财务报表分析方法有比率分析法、比较分析法、趋势分析法、项目分析法、结构分析法、因素分析法、图表分析法7个类型，各方法原理及基本特征不尽相同。下面就简单介绍本文使用的分析方法：比率分析方法和比较分析方法。
1、比率分析法
比率分析法，是将企业同一时期的财务报表中相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。通常财务比率主要包括三大类：（1）构成比率，又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率，如流动资产与总资产的比率；（2）效率比率，是反映某项经济活动投入与产出之间关系的财务比率，如资产报酬率、销售净利率等，利用有效比率可以考察经济活动的经济效益，揭示企业的获利能力；（3）相关比率，是反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率，如流动比率、速动比率等，利用相关比率可以考察各项经济活动之间的相互关系，从而揭示企业的财务状况。
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2、比较分析法
比较分析法，是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在的差异的分析方法。比较分析法可分为纵向比较分析法和横向比较分析法两种。纵向比较分析法，又称趋势分析法，是将同一企业连续若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以此来揭示企业财务状况发展变化趋势的分析方法，如比较财务报表法、比较财务比率法等；横向比较分析法，是将本企业的财务状况与其他企业在同一时期财务状况的比较，确定其存在的差距及其程度，从而来揭示企业财务状况中存在的问题的分析方法。
（三）
财务报表分析的局限性
随着市场经济的逐步发展，管理决策层越来越重视对财务报表的分析，它能评价企业的管理业绩、财务状况和经营成果，预测企业未来发展趋势，减少决策盲目性，提高决策水平。但是财务报表分析也有其固有的局限性，主要体现在四个方面。
1、财务报表本身的局限性
财务报表的局限性具体表现在以下几个方面：①财务报表编制基础，②财务报表数据质量，③财务报表的可比性。
2、财务分析方法的局限性
财务分析的基本方法有因素分析法和比较分析法两种。可比性是比较分析法的灵魂，即只有具有可比性的指标，采用比较分析法才有价值，而由于报表数据的局限，不同企业甚至同一企业不同时期的数据往往缺乏可比性，致使比较方法使用受到限制。企业作为一个有机的整体，每个指标的高低都会受到若干因素的影响，从数量上测定各因素的整体，每个指标的高低都会受到若干因素的影响，从数量上测定各因素的影响程度，可以使人们抓住主要矛盾并做到合理评价企业的经营状况。在因素分析法中因素的选择决定着此分析方法的有效性，因素选择的不同会得到不同的结论甚至错误的结论。
3、财务分析指标的局限性
目前，我国各行业的财务分析指标缺乏统一性标准，不同企业选择不同的指标往往会得到不同的分析结论，同时企业可以采用一定的方法比如少计费用、多估收入、隐瞒负债、隐瞒不利交易、少计折旧、不报告租赁或抵押资产、表外记录等来改善财务指标。因此，在财务分析过程中不能过多地依赖短期偿债能力指标、长期偿债能力指标、资金营运能力指标和盈利能力指标的分析。
4、分析人员能力的局限性
由于不同的分析者很难同时具备财务分析要求的知识和能力的要求，从而很3/2同仁堂财务报表分析
难得到很有价值的分析结果；同时，由于不同分析者自身素质的差异往往会对相同的财务报表得出差异很大的结论。所以,分析者如不能全面了解各项经济指标的计算过程,仅仅看计算结果而不结合企业实际经营状况很难全面把握各项指标所说明的经济内涵。
二、北京同仁堂公司介绍
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，始创于1669年，至今已有343年的历史。“炮制虽繁必不敢省人工；品味虽贵必不敢减物力。”这是同仁堂人代代相传的堂训，这一堂训充分体现了“诚信”和“质量”的思想，北京同仁堂生产的各种中成药由于处方独特、选料上乘、工艺精湛而疗效显著。北京同仁堂制药有限公司将同仁堂名牌产品和高新技术结合起来，有着十分广泛的发展前景，其较先进的设备、生产工艺及管理系统的信息化、网络化，提高了中药生产的自动化水平，从而保证了产品质量的稳定可控性，增强了企业的核心竞争力。
如今，同仁堂已发展成为跨国经营的大型国有企业—中国北京同仁堂集团公司。它是市政府授权经营国有资产的国有独资公司，近年来，集团坚持“以现代中药为核心，发展生命健康产业，成为国际知名的现代中医药集团”的发展战略，以“做长、做强、做大”为方针，以创新引领、科技兴企为己任，销售收入、实现利润、出口创汇及海外终端数量均居全国同行业第一。
目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，拥有药品、保健食品、食品、化妆品、参茸饮片5大类1500余种产品；25个生产基地、75条通过国内外GMP认证的生产线，生产工艺和工装机械化、自动化水平处于行业领先地位；1500余家零售终端和130多家医疗网点；一个国家级工程中心和博士后科研工作站，形成了以同仁堂研究院和同仁堂中医医院为主体的科技创新平台，“十一五”期间，共开发上市新产品194种，为同仁堂持续、健康发展提供了有力支撑。“十二五”规划政府对生物医药产业给予了很大的重视与支持，各个地区也先后相应地提出了生物医药产业振兴规划，同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管4/2同仁堂财务报表分析
理水平，实现中医药现代化发展的新格局。面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。
三、北京同仁堂有限公司财务报表偿债能力分析
企业的偿债能力是指企业用自身资产偿还债务的能力，反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力的强弱直接关系到企业能否生存和健康发展。
企业的偿债能力对企业投资者来说，投资者可以通过对长期偿债能力分析，可以判断其投资的安全性和赢利性；对企业债权人来说，债权人的安全程度与长期债券能力密切相关；对企业经营者来说，可以了解企业的财务状况，优化资本结构，可以揭示企业所承担的财务风险程度，可以预测企业的筹资前景；对政府以及其他企业来说，政府及其管理部门可以通过偿债能力分析，了解企业经营的安全性，从而制定相应的财政金融本文以北京同仁堂为例，通过2011年至2013年资产负债表分析了同仁堂经营活动中的偿债能力，运用比较分析法、比率分析法进行定量和定性分析，通过分析了同仁堂短期偿债能力和长期偿债能力的现状，指出了公司在偿债能力上的不足，提出了完善公司财务管理的对策建议。政策，其他企业可以做出决定是否与其建立长期稳定的业务合作关系。
（一）同仁堂短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力，若不能及时偿还，会使企业面临破产的危险。本文通过同仁堂的运营资本、流动比率、速动比率以及现金比率四项指标来分析该企业的短期偿债能力。
1.运营资本
运营资本是指企业的流动资产在偿还全部的流动负债后的剩余资本。从表3-1中可以看出，同仁堂近三年的流动资产大于流动负债，企业流动资产的来源不仅包括流动负债还包括长期负债或者所有者权益。从表中看出运营资金每年在递增，说明同仁堂的偿付短期债务的能力越来越强。通过折线图3-1可以明显的5/2同仁堂财务报表分析
看出三者都在上升趋势，但流动资产的增量明显大于流动负债，致使营运资金也在逐年递增。
表3-1营运资金
单位：万元
同仁堂
流动资产
流动负债
营运资金
2011594999.73241998.60353001.132012808029.02289880.05518148.972013999729.10298457.08701272.02图3-1营运资金
单位：万元
运营资金1200000100000080000060000040000020000002.流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率。流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还短期负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。实践表明，流动比率在2:1左右比较合适。由表3-2可以看出，同仁堂2013年每一元流动负债有3.35元的流动资金作保障，且从2011年到2013年，同仁堂的流动比率都在2:1之上，说明企业短期负债能力很强，但流动比率在逐年增加，在2012年到2013年就增加了近0.6个百分点，该数据表明同仁堂滞留在流动资产上的资金过多。
6/20流动资产营运资金流动负债201120122013同仁堂财务报表分析
表3-2流动比率
同仁堂
流动比率（%）
3.速动比率
20112.458720122.787520133.35速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，即（流动资产—存货）÷流动负债。光看流动比率来评价该企业的偿债能力有一定的局限性，若流动比率高，但流动资产的流动性较差，那么企业的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，需要销售存货，若有存货堆积滞销，那么速动比率也会随之变小。通常来说，速动比率为1是正常的，若速动比率低于1，那么短期偿债能力偏低。由表3-3可以看出，同仁堂2013年速动比率为1.9490，说明每一元流动负债由1.9490元速动资产作保障，且2011年至2013年速动比率都大于1，说明短期偿债能力较强，但随着存货的逐年增加，速动比率也在增长，表明该企业的存货管理还存在一定的问题。
表3-3速动比率与存货
同仁堂
速动比率（%）
存货（万元）
4.现金比率
现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是现金比率不是越高越好，反之，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理运用，从而导致机会成本增加，一般来说，现金比率为0.3较为合适。从表3-4可以看出，同仁堂的现金比例较高，说明企业短期的偿债能力较强，但2011年至2013年，现金比率在不断升高，表明该企业的流动负债在运用上存在一定的问题。
表3-4现金比率
同仁堂
现金比率（%）
7/2020111.1501316677.4620121.5108367983.5020131.9490418032.4020110.8620121.2620131.36同仁堂财务报表分析
（二）同仁堂长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，对于企业长期投资的债权人和所有者来说，不仅要关心企业的短期偿债能力，更要关心企业长期偿债能力，以便更好的进行投资决策。而企业长期偿债能力主要取决于资产和负债的比例关系，主要是资本结构，获利能力等。从图表3-5中可以看出，同仁堂的资产大于负债，在2011年到2012年期间上升幅度基本相同，但从2012年到2013年期间，资产在不断增加，但负债趋于平稳。在这里主要列出资产负债率和权益比率进行比较。
表3-5资本结构
单位：万元
同仁堂
20112012966792.66406354.6320131191190.00407449.80资产总计
732989.94负债合计
251883.97图3-5资本结构
单位：万元
1400000120000010000008000006000004000002000000201120112012201120132011负债合计资产总计
1.资产负债率
资产负债率是负债总额与资产总额的比率，对于债权人来说，资产负债率是越低越好，但对于经营者来说，资产负债率应该适度。纵观2013年中药行业，资产负债率为45.5%，一般来说，在这个行业，资产负债率一般为45%到50%为宜。表3-6是同仁堂近3年来的资产负债率数据，从表中我们可以发现，2011年到2012年资产负债率是升高的，到2013年又有一个回落的现象。该情况可以表明同仁堂的偿债能力较强，低于行业的通常资产负债率，但对于经营者来说，这并不意味着是一件好事，资产负债率应该适度，同仁堂的资产负债率还有一定的提升空间
8/2同仁堂财务报表分析
表3-6资产负债率
同仁堂
2011201242.0312201334.2052资产负债率（%）
34.3632.权益比率
权益比率是净资产与总资产的比率，反映企业基本财务结构的强弱，以及股东权益对债权人的投入资金保障程度，是衡量长期偿债能力的重要指标。表3-7是同人近三年的权益比率数据，该数据称波浪式，先降后生，但波动不大，说明所有者对企业的控制权是比较稳定的，权益比率呈上升趋势是表明企业总资产中所有者权益的比重在增加，表3-7资产负债率
同仁堂
2011201257.9688201365.7947权益比率（%）
65.6361（三）同仁堂偿债能力与同行业比较
云南白药在中药行业中也占有一席之地，并且在中成药制造行业利润排名前十位，现将同仁堂与云南白药的偿债能力数据进行对比，进而可以发现同仁堂在偿债能力的相关问题。通过表3-8可以发现，在流动比率上，同仁堂虽然比云南白药的高，但是云南白药更加接近于适合比率2,这就表明了云南白药的闲置资金得到了更多的利用；在速动比率上，同仁堂虽然高于云南白药，但同样云南白药更加接近于适合比率1；在现金比率上，云南白药只有0.56，少于同仁堂0.8个百分点，这是因为云南白药存货没有同仁堂的多；从资产负债率上看，同仁堂高于云南白药，且更接近与适合值，在这一点上，同仁堂比云南白药略有优势；在权益比率上看，两者相差不大。纵观下表数据，我们可以发现云南白偿债能力虽然没同仁堂的强，但对于经营者来说，同仁堂还存在着诸多问题，经营管理、财务状况与云南白药还相差一定的距离。
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表3-8偿债能力比较
2013流动比率（%）
速动比率（%）
现金比率（%）
资产负债率（%）
权益比率（%）
（四）同仁堂财务管理状况的不足
通过以上对同仁堂近三年的偿债能力数据分析，以及将2013年的数据域云南白药作对比，本人发现了同仁堂在财务管理状况上的不足：
第一，流动资产过多。从流动比率上不难看出，流动比率逐年在升高，这表明了同仁堂流动资产过高；在现金比率上也可以看出，同仁堂在2013年现金比例远远大于一般水平，这表现同仁堂的闲置资金很多。虽然说同仁堂具有很强的短期偿债能力，但流动资产过多对同仁堂企业的财务负担无形间增加了压力，并且长期以往会严重影响企业利润。合理的去配置流动资产是目前同仁堂需要去亟待解决的。
第二，存货过多。从速动比率看，存货也在逐年增加，随着流动资产增加幅度更大，导致了速动比率也在上升。同仁堂的药品存货过多，甚至出现积压现象。而药物事具有有效期的，若存货得不到处理解决，那么成品最终变为废品，将给同仁堂的财务状况带来严重的影响和不堪的后果。
第三，财务杠杆作用未发挥。从长期的偿债能力来看，资产负债率还有很大的上升空间，之所以资产负债率会低于同行业一般水平，是因为同仁堂未能很好的运用财务杠杆的作用。可以增加现有的借债用于投资，从而获得更多的报酬，这样一方面降低了企业的资本成本，另一方面又可以提升企业价值。
同仁堂
3.351.94901.3634.205265.7947云南白药
2.971.67690.5629.9063.367810/2同仁堂财务报表分析
四、完善北京同仁堂有限公司财务管理的对策
针对同仁堂偿债能力数据反映出来的问题，同仁堂的财务管理状况存在着缺陷与不足，本人对完善北京同仁堂财务管理提出了一些建议和看法，以提高其财务管理水平，寻求最大化企业经济效益。
（一）合理配置流动资产
合理配置流动资产是财务管理的重要组成部分，同仁堂虽然有较强的短期偿债能力，降低了偿债风险，却因为流动资产过多导致盈利不高。一是加强现金管理。同仁堂可权衡风险和收益，在此基础上，对持有的现金进行预算，识别短期财务需要，从而进一步的进行短期投资。例如，同仁堂可将闲置资金投入短期证券，这样不仅可以填补空闲资金的需要，还可以提高闲置资金效益。二是加大科技投入。同仁堂可以将流动资产用于科研产品的提炼，企业加大对科技的投入，可以大大提升产品的质量，对产品进行创新，对于占领市场加大筹码，使效益大大提升。三是寻求合作领域。同仁堂虽然知名度很高，但盈利排名仍然进不了国内同行业的前十位，同仁堂可以对流动资产进行预算，除去短期投资的以外，寻求合作伙伴长期合作。这样不仅解决了流动资产的闲置，获得更多盈利，还可以提升品牌信誉，加大市场占有率。
（二）加强存货管理
同仁堂公司的大量存货从某一方面制约了公司的发展，对于中药行业，药物具有保质期，那么保质期一过，存货将不具有价值，因此，对存货加强管理是加快公司发展的重要举措。一是制定存货规模，加强仓库管理。一方面将存货的管理制定合理化的模式，加强储存的管理，保证存货质量；另一方面，将存货归类管理，对于不同期限的药物分别处理，对于即将过保质期的要做好分类，以便误销，影响产品信誉。二是拓宽销路，减少存货。同仁堂应采用科学合理的营销模式，将产品的销路拓宽，提高销量。利用现代化的销售手段，进行产供销的一体化管理，减少产品中间成本。
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（三）合理利用财务杠杆
财务杠杆，又称负债经营，指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用，合理利用财务杠杆，可以降低企业的资金成本，以提高企业自有资金的利用率。那么，从长期偿债能力来看，可以合理的利用财务杠杆，提升同仁堂的额外收益。从资产负债率上可以看出，负债所占比例较小，还未达到同行业的一般资产负债率，那么利用财务杠杆，增加企业的借贷用于投资和经营，已获得更大利益。一是同仁堂可以借入少量资金用于投资经营，增加额外收入，使得经营能力增强。二是要控制要财务杠杆，既然要利用财务杠杆，那么就必须把握杠杆的平衡性，过高的负债也会导致承担过高的财务风险。12/2同仁堂财务报表分析
结论
本文通过查阅资料对北京同仁堂股份有限公司总体情况的做了信息整理，采用比率分析法、比较分析法对该公司的财务报表中的资产负债表进行了定量和定性分析。首先通过分析同仁堂的短期和长期偿债能力，结合2011年至2013年的各个指标数据，通过同仁堂的运营资本、流动比率、速动比率以及现金比率四项指标来分析该企业的短期偿债能力；通过同仁堂的资产负债率和权益比率来分析该企业长期偿债能力；接着以同行业发展较好的云南白药作为对比，结合两者数据，来分析与同行业偿债能力的比较状况。其次，通过2011年至2013年数据对比以及2013年与云南白药的数据对比，提出了同仁堂财务管理状况的不足：一是流动资产过多；二是存货过多；三是财务杠杆作用未发挥。最后给出了完善北京同仁堂股份有限公司财务问题的对策措施：一是合理配置流动资产；二是加强存货管理；三是合理运用财务杠杆。
同仁堂作为中华传统医药的老字号，它的发展离不开国人的支持，离不开财务政策的扶持，它使得我们传统的医药文化走向世界。通过对同仁堂财务报表的研究，使我对中国老字号的同仁堂了解更加透彻，同仁堂的经营状况、财务管理定会越来越完善。13/2同仁堂财务报表分析
参考文献
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附录
附录一：同仁堂资产负债表
报告期
流动资产
货币资金
应收票据
应收账款
预付账款
应收股利
其他应收款
存货
其他流动资产
流动资产合计
非流动资产
长期股权投资
固定资产
在建工程
无形资产
长期待摊费用
递延所得税资产
其他非流动资产
非流动资产合计
资产总计
流动负债
短期借款
应付账款
2013-12-314938260983.8128737836.06471142607.9130547780.527921.3758877034.814180324076.2589392847.069997291087.729577441.491133475994.72263516926.08292620369.14107844785.9842348281.545225123.841914608922.7511911900010.522610000001622773172.382012-12-31364063220.61189828146.07322108131.12104885040.76--49702971.663679835097.2393867549.598080290157.0436713618.54957795053.25155184819.83294511896.8789854792.7840225843.5913350392.571587636417.439667926574.42310000001496263838.032011-12-312078993509.81128144985.51295387625.88220756543.77--59939966.013166774690.3--5949997321.228694168.31885317581.19160213749.24196727056.3965061275.6941888233.431379902064.257329899385.53231000000400410170.4715/2同仁堂财务报表分析
预收账款
应付职工薪酬
应交税费
应付利息
应付股利
其他应付款
流动负债合计
非流动负债
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
递延所得税负债
其他非流动负债
非流动负债合计
负债合计
所有者权益
实收资本（或股本）
资本公积金
盈余公积金
未分配利润
外币报表折算差额
少数股东权益
归属于母公司股东权益合计
所有者权益合计
负债及所有者权益总计
351224491.93126398929.17126391922.31531925.618492971.39487767467.462984570880.25908152190.08139820.1124178036.64107452336.24584411777.97107383391.43109853875.03445684.936056068.62355385843.842898800479.85--1025917223.84177279.5130540910.39102415573.160753950.7748052836.314899681.45--4899681.45283019762.332419985969.5----16330927.69--5098789.2877424032.4598853749.422518839719.011302065695253929930.99343198934.631612560910.54-34905505.361334209700.723476849965.84811059666.527329899385.531089927183.07116444745786.844074498063.3213110973031084632297.67420405953.882240474948.35-38638397.682819429841.985017972105.227837401947.211911900010.524063546266.61302065695380118164.54375434910.131955071299.21-33856380.231625546619.133978833688.655604380307.789667926574.416/2同仁堂财务报表分析
致谢
本课题在选题及研究过程中得到老师的细心指导。老师多次询问研究进程，并为我指点，帮助我开拓研究思路，精心点拨、热忱鼓励。老师一丝不苟的作风，严谨求实的态度，踏踏实实的精神，不仅授我以文，而且教我做事的心态和方法，给以终生受益无穷之道。感激之情我将牢记在心而胜于言表的。感谢老师和所有的帮助我的老师、同学，他们敬业、乐于助人的作风一直是我工作、学习中的榜样；他们循循善诱的教导和不拘一格的思路给予我无尽的启迪，获益良多。
17/20
1.
题目：偿债能力分析
答题要求：
1．从提供的资料中选择一个公司，并以选定公司的资料为基础进行分析；
2．除了题目提供的基础资料外，学生必须自己从各种渠道搜集选定公司的其他相关资料（包括同行业资料）。
3．根据各次考核任务的要求，选用恰当的分析方法，进行必要的指标计算及分析说明，并作出相应结论。
4．由于本课程的四次考核任务具有连贯性，因此学生第一次选定题目资料所提供的某个公司后，后面各次考核都必须针对同一公司进行分析。
北京同仁堂股份有限公司财务报表分析
一、北京同仁堂股份有限公司概述
（一）北京同仁堂简介
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），在三百多年的历史长河中，历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工
品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见
存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。自雍正元年（1721年）同仁堂正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年，造就了同仁堂人在制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外。
同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的“中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。
目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大
基地、两个院、两个中心的“1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展的新格局。
面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。
（二）北京同仁堂上市概述
公司经营范围：制造、加工中成药制剂、化妆品，技术咨询、技术服务，药用动植物的饲养、种植；经营中成药、西药制剂、生化药品；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。
公司是制造、加工、销售中成药的专业公司，年产中成药约
21个剂型、400余种，主要产品有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等中成药。
20世纪90年代初，同仁堂集团贷款高达数亿元，欠银行利息数千万元，资产负债率超过70%，生产经营处于十分困窘的境地。在这种境地下，如何扭亏为盈？如何使百年品牌继续生存与发展？梅群介绍，1997年，在同仁堂领导的认同下，抓住了股改上市的历史机遇，通过剥离部分绩优资产，组建了北京同仁堂股份有限公司，募集资金3.54亿元，实现了体制和机制上的创新，从根本上摆脱困境。2000年，更是充分利用自己的优势，进一步加大了资本运作的力度，从北京同仁堂股份有限公司分拆出了科技含量较高，产品剂型新的1亿元
资产组建了北京同仁堂科技发展股份有限公司，并于同年10月在香港联交所创业板上市，募集资金2.4亿港元，成为全国首家使用同一国有资产进行二次融资并在境外上市的公司，被证券界称为“同仁堂模式”。
本文以笔者所掌握的财务管理知识为基础，结合其它相关知识，拟通过对上市公司同仁堂股份有限公司对外公布的财务报表和年度报告的分析，阐述该公司的财务状况和经营业绩，试指出该公司在经营方面存在的一些问题，并提出相应的建议，为管理者决策提供参考，同时也希望对评估该公司在证券市场上的投资价值起到有益的参考作用。
二、财务报表分析
（一）资产结构分析
具体的资产结构见表-1和图-1：
表1北京同仁堂股份有限公司资产结构一览表
流动资产
固定资产
长期投资
无形及递延资产
20060.670.300.611.4920070.720.261.181.2420080.750.221.062.18如表1所示，从结构上来看，在同仁堂的总资产中，流动资产占了非常高的比例，在0.67--0.75之间，固定资产占了25%左右，长期投资和无形资产所占比例很小。流动资产比例越高，意味着公司资产
的流动性和变现能力越强，公司承担风险的能力越强。但另一方面，如果该比例过高，由于公司的资金过多地投入在盈利能力相对较弱的短期资产上，又会影响公司的获利能力。当然，这样的资产结构与行业因素有关，流动资产占总资产的比重较大是医药行业的一个重要特点。从趋势上看，资产结构趋于稳定。这反映了该企业生产规模趋于稳定，没有大规模的固定资产投资。
（二）偿债能力分析
1、短期偿债能力
衡量短期偿债的指标有：
（1）流动比率＝流动资产/流动负债；
（2）速动比率＝速动资产/流动负债；
（3）现金比率＝（现金+现金等价物）/流动负债
（4）应收账款周转率=主营业务收入/应收账款余额
（5）存货周转率=主营业务收入/存活平均净额
该公司流动比率、速动比率、现金比率、应收账款周转率、存货周转率见表2：
表2北京同仁堂股份有限公司短期偿债能力一览表
流动比率
速动比率
现金比率
应收账款周转率
20063.081.430.978.4320073.81.91.128.8820084.041.921.48.764存货周转率
1.021.121.05根据西方经验，流动比率在2：1比较合适，该公司流动比率为3.08-4.04左右，高于正常范围，但流动比率处于上升趋势，过大的速动比率容易造成资金闲置；速动比率一般认为1：1比较合适。该公司速动比率为1.43-1.92左右，从数值上来看属于正常范围；该公司现金比率偏高，意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，企业资产未得到合理利用；应收帐款周转率越高越好。该公司应收帐款周转率在8.34-8.88之间高，表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强；该公司存货周转率在1.02-1.12之间，说明存货周转速度快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过对存货周转速度的分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果该企业经营顺利，存货周转率越高，说明该企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。
2、长期偿债能力
反映长期偿债能力的指标有：
（1）资产负债率＝负债总额/资产总额
（2）产权比率＝负债/所有者权益
（3）有形资产净值债务率＝负债总额/（所有者权益+无形资产净值）
（4）利息偿还倍数＝息税前利润/全年利息支付总额
（5）固定支出偿付倍数：是指企业经营业务与固定支出的比率
该企业长期偿债能力见表3：
表3北京同仁堂长期偿债能力指标一览表
资产负债率
产权比率
有形资产净值负债率
利息支付倍数
固定支出偿付倍数
20060.230.360.3619.78--20070.190.310.3130.14--20080.190.310.3237.68--该企业资产负债率平均值约为20%左右，这反映公司资产由20%是来源于举债，也就是说每20元的债务就有100元资产作为偿还后盾。但单凭这一指标，并不能简单地加以评价；产权比率越大，则资产负债率就越低，长期偿债能力也就越强。产权比率是用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，该公司所有者提供的资本大于借入资本为好，但也不能一概而论。该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了该企业自有资金偿还全部债务的能力，因此它又是衡量该企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般来说，这一比率越低，表明该企业长期偿
债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率为1﹕1（即100%以下时），该公司在0.31-0.36之间，是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析；有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。该公司的有形资产净值债务率在031-0.36之间，表明风险很小。该指标越小，表明企业长期偿债能力越强。
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