北京同仁堂财务分析报告分析文字6篇

篇一：北京同仁堂财务分析报告分析文字

　　

　　北京同仁堂2020财务报表分析

　　行业现状

　　医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。中国作为世界上人口数量最多的国家，庞大的人口规模带来不可小觑的医疗卫生市场需求。随着我国经济的持续增长、人民生活水平的不断提高、医疗保障制度的逐渐完善、人口老龄化问题的日益突出、医疗体制改革的持续推进，我国医疗卫生费用支出逐年提高，医药制造业整体处于持续快速发展阶段。2019年，全国医药工业总产值已占GDP的6.2%。

　　市场规模：医药行业是集高附加值和社会效益于一体的高新技术产业，我国也一直将医疗产业作为重点支柱产业予以扶持。随着经济发展和居民生活水平的提高，中国成为仅次于美国的全球第二大药品消费市场。2014年，中国医药市场规模突破1.1万亿元，2019年已达到1.64万亿元左右。预计中国医药市场将会继续保持与往年相当的增长速度，并在2023年达到2.13万亿元左右。单位：十亿美元25002000150010005000201520162017化学药2018中药2019生物2020总体2021E2022E1859.31977.81739.9548464.41619.93871504.4317.21407.9262.21298218.5183.61187.9523.5516.7145.3504.4483.7454.7432.2391.8359683.6722.6757.2787.5819848.5878.2906.3行业成长性：近年来，虽然我国GDP增速有所下降，但医药工业的增长速度均高于全国规模以上工业增加值增速，保持了持续的增长。与此同时，从产业目前的发展情况来看，我国医药行业的增速明显放缓。2019年，受全球贸易环境不稳定因素增多、宏观经济减速发展常态化以及“三医”联动改革新政变化的影响，医药工业收入增速又降至个位数。全年医药工业增加值增速6.6%，仅高于全国规模以上工业增加值增速0.9个百分点。

　　2015-2019年医药工业增加值增速与占比情况20.00%9.80%0.00%6.10%201510.60%6%201612.40%6.60%20179.70%6.20%2018医药工业增长值增速5.70%6.60%2019全国规模以上工业增长值增速

　　主营业务收入由增转降：2013-2017年我国医药制造行业规模以上工业企业主营业务收入不断提升，但增速逐步下降，2017年达到28186亿元，2018年和2019年，转为下降。总体而言，我国医药制造行业主营业务收入情况较好。不过我们也发现，在经历了一段时间的高速发展后，2018和2019年的医药制造业由于受到一系列政策调控和企业转型的影响，收入出现了下滑。未来，医药制造企业应关注提升可持续发展的能力。2013-2019年医药制造业规上企业主营业务收入状况300002500020000150001000050000201320142015201620172018增速（%）医药制造也主营业务收入（亿元）-14.920.5205932332513.39.528063255379.90.4281852398525239092015105-0.30-5-10-15-20201投融资规模扩大：在鼓励自主创新、提升仿制药质量、支持国际化等政策引导下，制药企业加大了新药研发、一致性评价和欧美认证等创新投入，并引入外部投资支持。2014年以来，中国医疗产业融资规模在数量和金额上不断上升。融资数量从2014年的331个到2018年高峰时期的695个；融资规模从2014年的36.69亿美元，到2019年的163.56亿美元，短短5年时间，融资数量和规模都翻了几番。投融资规模的不断扩大，象征着市场对医药行业的预期看好，尤其是从2018年开始，融资规模有了明显的增长。得益于新一轮医改的推进，各家医药制造企业纷纷在研发和提高产品质量、竞争力方面做足文章。这对促进企业可持续发展有着极大的推动作用。

　　2014-2019年中国医疗产业融资情况180160140120100806040200201420152016融资规模（亿美元）20172018融资数量（个）201933136.69104.4575.9968766254077.27695138.63570163.56800700600500400300200100财报分析

　　同仁堂资产负债表

　　报表日期

　　2020.122019.122018.122020.122019.12单位

　　万元

　　万元

　　万元

　　水平分析

　　增减

　　流动资产

　　货币资金

　　834945.05交易性金融资产

　　150755705.063518685788.1379239.99-336869916.93351810.49%-95.74%应收票据及应收账款

　　139055.82172255.04227891.9-33199.2应收票据

　　24935.0651399.09108393.89-26464应收账款

　　114120.75120855.95119498.02应收款项融资

　　21587.2232690.46-6735.2-11103.2预付款项

　　26488.6124545.9527206.641942.66-2660.69其他应收款（合计）

　　8989.1614252.9417062.65-5263.78其他应收款

　　8989.1614252.9417062.65-5263.78存货

　　606056.82595152.54划分为持有待售的资产

　　1146.06628934.9610904.28-2809.71-2809.71-33782.41146.060-36.93%-36.93%1.83%

　　32690.46-55636.9-56994.81357.93-19.27%-51.49%-5.57%-33.96%7.91%-9.78%-16.47%-16.47%-5.37%27.75%28.45%30.71%0.41%0.68%0.83%0.41%0.68%0.83%-0.27%-0.27%-0.69%0.05%0.00%0.00%0.05%1.21%1.17%1.33%-24.41%-52.58%1.14%

　　0.99%1.56%0.00%5.23%5.78%5.84%1.14%2.46%5.29%6.37%8.23%11.13%10.20%

　　38.23%0.01%36.12%0.17%33.49%0.00%2.11%-0.16%-1.87%-1.31%-0.55%-0.57%0.04%-0.16%-0.15%-0.15%-2.27%0.00%-2.90%-2.84%-0.06%1.56%2.63%0.17%增加额

　　增减率%增减率%2020.122019.122020.122019.12垂直分析

　　比重

　　比重

　　比重

　　比较

　　比较

　　20.18.122020.122019.12额

　　其他流动资产

　　14270.2813130.514562.261139.78-1431.768.68%-9.83%0.65%0.63%0.71%0.03%-0.08%流动资产合计

　　1652689.031611250.491601446.5541438.549803.942.57%0.61%75.68%77.01%78.20%-1.33%-1.19%

　　1364.2-1364.2-100.00%

　　非流动资产

　　可供出售金融资产

　　长期股权投资

　　1502.981668.81768.22-165.82-99.42-136390-9.94%150.83%-5.62%-96.40%0.07%0.08%0.09%-0.01%-0.01%-6.67%在建工程（合计）

　　12794.25100.72141490.967693.480.59%0.24%6.91%0.34%在建工程

　　12794.25100.72141490.967693.48-136390150.83%-96.40%0.59%0.24%6.91%0.34%-6.67%固定资产及清理（合计）

　　固定资产净额

　　408132.2408132.2385831.98385831.98218534.81218534.8122300.2222300.22167297.2167297.279.465.78%5.78%1.38%48.27%-8.25%76.55%76.55%27.24%15.15%2.09%18.69%18.69%0.02%2.94%0.20%18.44%18.44%0.02%2.07%0.23%10.67%10.67%0.01%1.84%0.23%0.25%0.25%0.00%0.87%-0.03%7.77%7.77%0.00%0.23%0.00%生产性生物资产

　　376.23371.12291.665.11无形资产

　　64278.4843351.264740.2337646.784643.3720927.22-391.35704.4896.86商誉

　　4348.93长期待摊费用

　　18339.4921882.3123036.55-3542.82-1154.24-451.17-16.19%26.85%-5.01%-3.44%0.84%1.05%1.12%-0.21%-0.08%-0.04%递延所得税资产

　　16065.2912664.3213115.493400.970.74%0.61%0.64%0.13%其他非流动资产

　　4701.414328.154419.6373.26-91.458.62%-2.07%0.22%0.21%0.22%0.01%-0.01%非流动资产合计

　　531062.21480931.722092182.21446311.72047758.2550130.4991569.0334620.0244423.9610.42%4.38%7.76%2.17%24.32%100.00%22.99%100.00%21.80%100.00%1.33%0.00%1.19%0.00%资产合计

　　2183751.24流动负债

　　短期借款

　　4237520537.536537.521837.5-16000应付票据及应付账款

　　286462.38258139.96285112.4828322.42-26972.5应付票据

　　1000050001147.61应付账款

　　276462.3预付账款

　　41601.0534582.72-41601.1应付职工薪酬

　　36163.3732227.5634182.783935.81-1955.22应交税费

　　16791.3527498.5822283.23-10707.2其他应付款（合计）

　　55462.1998727.3170523.17-43265.1应付利息

　　1450.87应付股利

　　1534.411450.871996.411709.74-462984.40466.47286.6728204.145215.35-38.94%-43.82%0.00%-23.14%其他应付款

　　52476.9295280.0367829.03-42803.1一年内到期的非流动负债

　　其他流动负债

　　82829.894299.75流动负债合计

　　559834.73非流动负债

　　长期借款

　　48322.6应付债券

　　41424.5581632.5811572.379890.766898.13-816329852.251741.8216.65%-100.257.96%2.18%7.68%0.00%6.62%13.04%1.95%13.43%1.07%-13.4.67%-0.3489361.72484436.4710629.761214.5872200.134299.7570473.014925.2514.40%1.02%9415.18027451-44.92%679.23%

　　775.18%13.17%0.68%88.99%1.70%0.00%78.15%0.20%0.00%81.44%40.47%8.34%15.22%11.40%47.39%16.77%0.23%0.24%0.23%0.32%0.17%0.29%39.99%8.82%15.77%11.86%253139.96283964.8823322.4250003852.39-30824.97018.33-100.00%12.21%-5.72%23.40%2.67%4.39%3.75%-1.72%-6.95%0.00%-0.07%-6.88%11.47%0.68%10.84%1.49%0.00%-3.29%3.81%0.07%0.03%3.91%5.75%5.15%5.75%100.00%9.21%10.97%106.33%-43.79%-9.46%335.69%-10.86%20.29%0.00%6.64%5.81%-6.64%0.60%-0.60%0.65%1.59%43.94%0.80%40.43%0.19%47.74%0.79%3.52%45.53%41.23%47.93%4.31%6.74%3.28%6.14%3.46%-2.86%-6.71%0.61%-7.31%0.83%

　　2.6长期应付职工薪酬

　　120.77200.33202.06-79.56长期应付款（合计）

　　1293.591293.591284.0909.5-1.7300%-39.71%0.00%-0.86%0.74%0.21%0.21%0.22%0.02%0.03%0.03%04%-0.01%0.00%9%0.00%-0.01%长期应付款

　　309.5309.530009.50.00%3.17%0.00%0.05%0.16%0.05%0.16%0.05%0.17%0.00%0.00%0.00%-0.01%专项应付款

　　984.09984.09984.09000.00%

　　预计非流动负债

　　26.2526.250.00%0.00%0.11%0.00%0.10%0.00%0.00%0.00%0.01%递延所得税负债

　　691.26699.06612.01-7.887.05-1.12%14.22%0.11%长期递延收益

　　18821.6111548.2816831.87273.33-5283.5262.98%-31.39%2.99%1.84%2.83%1.15%-0.99%非流动负债合计

　　69276.16136798.4110393.01-67522.226405.39-49.36%23.92%11.01%21.85%18.56%-10.84%3.29%负债合计

　　629110.8626160.12594829.482950.7731330.640.47%5.27%100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%

　　137147.03137147.030.00%

　　0.00%

　　6.28%

　　6.70%

　　-0.27%

　　-0.14%-0.21%0.14%所有者权益

　　实收资本

　　137147.036.56%资本公积

　　200650.01200650.01200650.01000.00%0.00%9.19%

　　9.59%9.80%-0.40%其他综合收益

　　-7597.54497.22-7836.243100.34-103.14%68.94%0.36%0.22%-0.36%238.686盈余公积

　　88398.281263.29496849.4271893.21511907.667134.9160350.969370.08-15058.28.78%12.15%13.03%-2.94%4.05%25.52%3.88%23.75%3.51%25.00%0.16%1.77%0.37%-1.25%未分配利润

　　557200.38归属于母公司股东权益合计

　　983156.94923507.31926095.1359649.63-2587.826.46%-0.28%45.02%44.14%45.22%0.88%-1.08%

　　少数股东权益

　　571483.41542514.781466022.09526833.641452928.7728968.6388618.2615681.1413093.325.34%6.04%2.98%0.90%26.17%71.19%25.93%70.07%25.73%70.95%0.24%1.12%0.20%-0.88%所有者权益合计

　　1554640.35负债和所有者权益总计

　　2183751.242092182.212047758.2591569.0344423.964.38%2.17%100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%

　　2019年资产负债表水平分析

　　流动资产增加0.61%，非流动资产增加7.76%，说明该企业资产有所增加，进一步分析：流动资产和非流动资产都有所增加，非流动资产增加额加大，所以本期的总资产增长主要体现在非流动资产的增长上。非流动资产的增长主要体现在固定资产、生产性生物资产和无形资产，固定资产比上年度末增加76.55%，主要由于下属子公司工程项目完工转固所致。流动资产方面，应收票据、应收账款和其他应收款减少，货币资金增加，说明企业的总体收入增多。

　　从负债和所有者权益来看，总体是增加的。负债增加，所有的权益也有增长。负债的增加主要体现在应付票据、应交税费、应付利息、其他应付款及一年内到期的非流动负债，短期借款比上年度末减少43.79%，长期借款增加，主要由于下属子公司信用借款减少所致。应付票据比上年度增加3.36倍，主要由于下属子公司开具的银行承兑汇票增加所致。其他应付款比上年度末增加39.99%，主要由于下属子公司应付的各项往来款增加所致。一年内到期的非流动负债比上年度末大幅上升，主要由于下属子公司一年内到期的长期借款增加所致。所有权所有者权益的增加主要来源于少数股东权益权益合计和其他综合收益，同时归属于母公司股东权益、未分配利润在减少，由此可见，企业具有一定的债务风险，企业资产主要来源于企业经营所得。

　　2019年资产负债表垂直分析

　　资产负债表静态分析：货币资金比重比较大，相对来说，非流动资产比重分别比较均匀，说明企业的资产结构比较稳定。负债中流动负债比重较大，而负债中的应付账款比重较大，所有者权益中实收资本所占比重较大，相对来说，资本结构较稳定，财务风险相对不大。

　　资产负债表动态分析：货币资金所占比重增加，增加了2.63%。说明企业的资金流动性强。负债中流动负债所占比重有所增加，其中其他应付款比重量增加比较多。所有者权益占比重均匀，说明企业目前经营稳定。

　　2020年资产负债表水平分析

　　从资产负债表水平分析表中可以看出，流动资产增加2.57%，非流动资产增加10.42%，说明该企业资产有所增加，进一步分析：流动资产和非流动资产都有所增加，非流动资产增加额加大，所以本期的总资产增长主要体现在非流动资产的增长上。非流动资产的增长主要体现在在建工程、无形资产及划分为持有待售

　　的资产，在建工程比上年度末增加150.83%，主要由于主要是下属子公司本期工程项目增加所致。流动资产方面，交易性金融资产下降95.74%，主要是下属子公司本期末未到期的银行理财产品减少所致，应收票据、应收款项融资和其他应收款减少，货币资金增加。

　　从负债和所有者权益来看，总体是增加的。负债和所有的权益都有所增加。负债的增加主要体现在短期借款和应付票据，而同时，应交税费和其他应付款减少，所有权所有者权益的增加主要来源于母公司的权益合计、未分配利润、少数股东权益及盈余公积，同时，受汇率变动影响，其他综合收益减少。由此可见，该企业的债务风险降低。

　　2020年资产负债表垂直分析

　　资产负债表静态分析：货币资金比重比较大，相对来说，非流动资产比重分别比较均匀，说明企业的资产结构比较稳定。负债中流动负债比重较大，而负债中的应付账款比重较大，所有者权益中实收资本所占比重较大，相对来说，资本结构较稳定，财务风险相对不大。

　　资产负债表动态分析：货币资金所占比重增加，增加了2.11%。说明企业的资金流动性强。负债中流动负债所占比重有所增加，其中应付票据及应付账款比重量增加比较多。所有者权益占比重均匀，说明该公司资本结构还是比较稳定，财务实力略有上升。

　　同仁堂利润表

　　报表日期

　　2020.122019.122018.12020.12019.12水平分析

　　2020.122019.122020.122019.12对净利润的影响

　　单位

　　元

　　一、营业总收入

　　128万元

　　132万元

　　142万增减额

　　-增减额

　　-93151.32-93151.32-86855.46-49836.86-3.91%-6.59%-4.54%-7.17%-3.40%-6.56%增减率

　　-3.40%增减率

　　-6.56%-28.90%-28.90%-32.69%-17.68%-51.11%-51.11%-47.66%-27.34%重

　　646.82%646.82%541.63%342.53%对净利润的影响

　　2020.12垂直分析

　　2019.12比重

　　675.10%675.10%572.05%359.39%比2587.917712.320863.6445124.41营业收入

　　128132142-2587.917712.320863.6445124.41二、营业107112121-总成本

　　4002.725046.461901.9251043.74营业成本

　　679206.97706815.56756652.42-27608.5营业税金及附加

　　13684.4613254.8215686.904-3.24%-15.50%0.28%-1.33%6.90%6.74%29.642432.08销售费用

　　247322.33262226.42295274.72-14904.08-33048.3010-5.68%-11.19%-9.54%-18.13%124.73%133.33%管理费用

　　123570.75134600.75124519.97-11030.00-8.10%-7.06%5.53%62.32%68.44%080.788.19%财务费用

　　-----134.21%-0.38%-0.42%-1.81%-1.53%3594.203000.152235.34594.05研发费13812.4111149.069291.152663.35资产减0.0000.012712.100.00764.819.80%1857.9123.89%

　　20.00%1.71%1.02%6.97%5.67%用

　　-12712.10-100.00%11.96%-50.88%0.00%-6.97%0.00%0.00%值损失

　　投资收益

　　59.9453.54108.996.41-55.450.00%-0.03%0.03%0.03%其中:对联营企业和合营企业的投资收益

　　三、营业利润

　　-75.64-166.08-409.0190.44242.93-54.45%-59.39%0.06%0.13%-0.04%-0.08%200452.05196813.33227707.393638.72-30894.061.85%-13.57%2.33%-16.95%101.09%100.07%加:营业外收入

　　336.131083.72671.97-747.60411.75-68.98%61.28%-0.48%0.23%0.17%0.55%减：营业外支出

　　2496.481227.962922.351268.52-1694.39103.30%-57.98%0.81%-0.93%1.26%0.62%四、利润总额

　　198291.70196669.09225457.011622.60-28787.920.83%-12.77%1.04%-15.80%100.00%100.00%减：所得税费用

　　36655.3740508.9643203.61-3853.59-2694.65-26093.27-9.51%-6.24%-2.47%-1.48%18.49%20.60%五、净利润

　　161636.33156160.13182253.405476.203.51%-14.32%3.51%-14.32%81.51%79.40%归属于1039851134-4-2-55母公司所有者的净利润

　　少数股东损益

　　144.0943.59428.38600.5014884.79.67%13.12%.95%8.17%2.02%0.11%58492.2457616.5468825.028-1.52%-16.290.56%-6.15%29.50%29.30%75.7011208.

　　4%

　　0.00%六、每股收益

　　基本每股收益(元/股)七、其他综合收益

　　-15681.75八、综合收益总额

　　145954.58162061.35192810.585901.2210557.18-21582.97-16106.77归属于母公司所有者的综合收益总额

　　归属于少数股东的综合收益总额

　　50646.7260417.4274071.96-9770.70-13654.54-16.17%-18.43%95307.86101643.93118738.63-6336.07-4655.96-30749.23-17094.70-6.23%-365.74%-9.94%50.720.730.80.03-0.114.59%-13.06%-44.10%-15.95%-14.40%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-13.82%-10.31%-4.06%-2.55%-16.87%-9.38%-7.91%3.00%73.61%82.40%48.06%51.68%-6.26%-7.49%25.54%30.72%

　　2019利润表水平分析：

　　净利润的增加是由利润总额引起的，利润总额的增加主要是由营业收入引起的。营业外收入的增加主要是由固定资产处置利得引起的。报告期内，公司实现营业收入1,327,712.32万元，同比下降6.56%。报告期内，公司围绕提升质量管理，认真梳理排查生产、经营、管理各方面的不足，严格落实整改；同时，继续以终端工作为导向，深耕主力、发展、潜力、药酒四大品种群，努力拓展市场，持续探索线上销售；下属零售终端不断推进规范化管理、强化内部管控能力、增强风险防御能力、提升终端服务水平，报告期末共设立门店852家。下属子公司由于新建生产基地产能尚未落实，其品种转移还在持续进行，产值受到一定影响。持续规范有利于公司平稳运行，公司在报告期内总体拓展步伐放缓，为长期稳定发展夯实基础。

　　2019年利润表垂直分析：

　　2019年的主营业务利润为盈余，营业利润为盈利，利润总额为盈利，其中利润总额为盈利多是由营业外收入引起，但这种盈利是不正常的。企业应该及时的对经营战略进行转变。

　　2020利润表水平分析

　　净利润的增加是由利润总额引起的，利润总额的增加是主要由营业收入引起的，营业收入的增加主要是由主营业务利润的增加引起的。这说明企业是个正常盈利。受新冠疫情影响，公司零售门店营业收入有所下降，通过持续开展内部提效降费，总体保持较为合理的营业成本。营业外支出比上年同期大幅增长103.30%，主要是本公司及子公司本期捐赠支出增加所致。受疫情影响，同仁堂商业客流锐减，尤其疫情初期，防疫物资采购无门，日常商品无人问津。但同仁堂商业迅速调整，以战时状态积极应对，很快转被动为主动，提升服务质量，积极履行社会责任，全力做好环境消杀、物资供应、门店服务等方面工作，保证各零售终端营业。截至报告期末，同仁堂商业下属门店为880家，实现营业收入739,448.12万元，同比下降3.62%，营业利润36,619.65万元，同比上升3.25%。

　　2020年利润表垂直分析

　　主营业务利润为盈利，营业利润为盈利，利润总额为盈利，其中利润总额为盈利主要是由营业利润中的主营业务收入引起的，是正常的盈利行为。同时受外币汇率波动的影响，其他综合收益大幅下降。受新冠疫情影响，公司零售门店营业收入有所下降，通过持续开展内部提效降费，总体保持较为合理的营业成本。

　　同仁堂现金流量表

　　报表日期

　　2020.12单位

　　万元

　　2019.12万元

　　2018.12万元

　　2020.12水平分析

　　增

　　一、经营活动产生的现金流量

　　销售商品、提供劳务收到的现金

　　收到的税费返还

　　收到的其他与经营活动有关的现金

　　经营活动现金流入小计

　　1472299.881445674.281531885.1826625.60581.3733262.62419.8417207.03974.2035671.70161.5316055.591438455.891428047.401495239.2710408.48-67191.87-554.36-18464.67-86210.91购买商品、接受劳务支付的现金

　　支付给职工以及为职工支付的现金

　　支付的各项税费

　　134750.25125364.51155189.70249565.45275669.89263169.00-26104.459385.74-29825.19支付的其他与经营活动有关的现金

　　经营活动现金流出小计

　　1254836.711218303.221339047.2836533.49-120744.06经营活动产生的现金流量净额

　　二、投资活动产生的现金流量

　　收回投资

　　217463.1227371.05192837.90-345-4.36%17.91%0%3.0-9.02%84.82%

　　84.42%221822.58202915.52212358.2518907.06-9442.722%9.3-4.45%9%7.4-19.22%

　　648698.43614353.29708330.3434345.14-93977.0412500.89-9.47%5%

　　4.79%5.5-13.27%

　　4%1.8-5.63%94.56%

　　93.11%38.47%93.31%-56.90%-51.76%

　　3%0.7-4.49%

　　增加额

　　增减率%增减率%2019.122020.122019.122020.12结构分析

　　2019.12减额

　　9907.8933.15196.

　　-

　　-

　　所收到的现金

　　取得投资收益所收到的现金

　　处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额

　　处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

　　收到的其他与投资活动有关的现金

　　投资活动现金流入小计

　　28476.1432576.8826144.2726439.21803.210.001513.561069.76015.15067.9194236.56-196.94483-99.70%100.00%2042.30%

　　5052.811.3520134.75443.80-19064.9941.49%-94.69%

　　0.00803.2100.24161.57-294.942277.64-1.12%3%9.444729.83---12.59%-27.17%1.83%

　　2.10%4100.7412152.95购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

　　投资所支付的现金

　　取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

　　支付的其他与投资活动有关的现金

　　投资活动现金流出小计

　　115095.8646380.8961533.3768714.96-15152.47148.15%-24.62%

　　0.000.00356.090.000.000.11000.00.0-356.09-0.11-100.00%-100.00%

　　9466.1017931.0021111.00----15.06%8464.903180.0047.21%

　　124561.9664311.8983000.5760250.06-18688.6893.68%-22.52%8.42%

　　8.38%

　　投资活动产生的现金流量净额

　　三、筹资活动产生的现金流量

　　吸收投资收到的现金

　　----6535.73202.78%-17.08%96085.8231735.0138270.7464350.5439.004669.706149.98769.30-16.-24.07%1480.2847%

　　其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金

　　取得借款收到的现金

　　50723.8769700.0045340.00-18976.13收到其他与筹资活动有关的现金

　　筹资活动现金流入小计

　　56162.8774379.2051789.98-18216.33偿还债务支付的现金

　　30544.2946434.6546757.83-15890.36分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

　　其中：子公司支付给少数股东的股利、利润

　　支付其他与筹资活动有关的现金

　　筹资活动现金流出小计

　　100056.07203778.13116836.24-103722.06筹资活动产生的现金流量净额

　　四、汇率变动对现金及现金等价物的影响

　　五、现金及现金等价物净增加额

　　加:期初现金及现金等价物余额

　　六、期末8235755768546787028.910.755705.06685416.32586826.7470288.7467891.7170288.7498589.58---3.41%-28.71%

　　98589.5810.25%16.80%

　　-9592.43---855-64352.664051.639068.69-13644.062397.0328300.84----66.08%98.93%

　　86941.89-50.90%74.41%6.76%

　　6.73%721.6770.6135.17-49.00-64.50-69.34%-47.72%26811.6049155.3923383.13-22343.725772.26-45.46%110.22%69490.11157272.8269943.25-87782.787329.57-55.82%124.86%-323.18-34.22%-0.69%

　　22589.22-24.49%43.62%3.61%

　　3.62%0.009.50300.00-9.50-290.50--24360.00-27.23%53.73%

　　100.00%96.83%

　　5439.004669.704149.98769.30519.7216.47%12.52%

　　43893.20129398.9365046.2705.735017.06336.75%55.32%

　　现金及现金等价物余额

　　净利润

　　96.7805.0616.3291.7188.748%25%

　　161636.33156160.13182253.405476.20-26093.271%3.5-14.32%

　　资产减值准备

　　固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧

　　无形资产摊销

　　11267.9031850.0714624.0522266.7012712.1018590.87-191-22.95%43.04%15.04%19.77%

　　3356.141.949583.383675.832439.568220.41-1258.822603.667888.35-5119.981808.037169.27--164.10332.06386795.63719.089215.551%-75.41%-6.30%4.244.01%10.03%-64.28%

　　长期待摊费用摊销

　　处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失

　　固定资产报废损失

　　财务费用

　　14335.531.16381.44-4936.82投资损失

　　-59.94递延所得税-3400.96-7.81-62110502.83-5086.93-53.54451.1787.00-169.35-4336.17-108.99-3213.6843.3-121.38150.11-6.41-333.47-750.7655.45366-24.14%-2.95%11.96%-196.91%17.31%-50.88%-

　　资产减少

　　递延所得税负债增加

　　存货的减少

　　3852.134.85-94.86-43.7569384.24853.82%114.04%-101108.97%.03%--

　　21505.265.6248278.6242610.88201.89%143.72%

　　经营性应收项目的减少

　　经营性应付项目的增加

　　69484.68-26223.50-1307.87390543261.19-26189.9924915.63-53338.24164.97%183.38%1905.06%-136.57%

　　40471.5414281.556.6经营活动产生现金流量净额

　　现金的期末余额

　　现金的期初余额

　　现金及现金217463.17823596.78755705.066789227371.05755705.06685416.327028192837.90685416.32586826.749858-345-4.36%8.98%10.25%-17.91%10.25%16.80%-

　　9907.8933.1567891.7170288.74-70288.7498589.58-

　　等价物的净增加额

　　1.718.749.582397.0328300.843.41%28.71%

　　2019年现金流量表水平分析：

　　经营活动产生的现金流量净额是增加的，主要是销售商品、提供劳务收到的现金

　　引起的，这说明企业的经营状况和经营结构是良好的。

　　投资活动产生的现金流量净额是减少的，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金引起的，说明企业实力不断增强。

　　筹资活动产生的现金流量净额是减少的，主要是分配股利、利润或偿付利息所支付的现金引起的，说明企业归还了前期借款或无新增贷款、借款的情况下，偿付了利息或支付股利。

　　2019年现金流量表垂直分析：

　　经营活动现金流入比93.11%，企业的经营能力很强。

　　投资活动现金流入比2.10%，说明企业处于成熟阶段，投资活动不是企业的主要盈利来源。

　　筹资活动现金流入比3.62%，企业处于成熟阶段，自身实力雄厚，筹资需求小。

　　经营活动现金流出比81.96%，投资活动现金流出比8.38%，筹资活动现金流出比6.73%，占比是较为合理的。

　　2020年现金流量表水平分析：

　　经营活动产生的现金流量净额是增加的，主要是收到的销售商品、提供劳务收到的现金引起的，这说明企业的经营状况和经营结构是良好的。

　　投资活动产生的现金流量净额是减少的，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金引起的，说明企业实力不断增强。

　　筹资活动产生的现金流量净额是减少的，主要是分配股利、利润或偿付利息所支付的现金引起的，说明企业归还了前期借款或无新增贷款、借款的情况下，偿付了利息或支付股利。

　　2020年现金流量表垂直分析：

　　经营活动现金流入比94.56%，企业的经营能力很强。投资活动现金流入比1.83%，说明企业处于成熟阶段，投资活动不是企业的主要盈利来源。筹资活动现金流入比3.61%，企业处于成熟阶段，自身实力雄厚，筹资需求小。

　　经营活动现金流出比84.82%，投资活动现金流出比8.42%，筹资活动现金流出比6.76%，占比是较为合理的。

　　盈利能力纵向分析

　　指标项目

　　2019.122020.12净资产收益率（%）

　　10.6710.49总资产报酬率（%）

　　15.646616.3614营业利润率（%）

　　14.823515.6287营业净利润率（%）

　　11.7612.6成本费用利润率（%）

　　17.655918.7034通过上表可以得到，企业的盈利能力稳定，净资产收益率略有下降，总资产收益率、营业利润率和成本费用利用率都有提升，说明企业盈利稳定向好。

　　营运能力纵向分析

　　指标项目

　　2019.122020.12总资产周转率（次）

　　0.640.6流动资产周转率（次）

　　0.830.7固定资产周转率（次）

　　4.23.1应收账款周转率（次）

　　11.0510.92存货周转率（次）

　　1.151.13通过上表可以得到，企业的总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率都有所减少。总资产周转率下降说明企业的资产周转次数下降主要是受疫情的影响，整体经济市场不活跃，但企业以其较高的综合实力支撑，基本稳定资金运转。

　　短期偿债能力纵向分析

　　指标项目

　　2019.122020.12流动比率（%）

　　3.22.95速动比率（%）

　　2.01.8现金比率（%）

　　154.43149.14通过上表可以得到，2020年该公司的流动比率、速动比率和现金比率都有所下降，但还是处于正常范围内。流动比率和速动比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力越强。

　　长期偿债能力纵向分析

　　指标项目

　　2019.122020.12资产负债率（%）

　　1.92.21产权比率（%）

　　36.2139.12权益乘数

　　1.431.4利益保障倍数

　　--6455.315416.9通过上表可以得到，企业资产负债率、产权比率相较去年有增加，权益乘数减小。资产负债率增加，说明企业的负债的占比增加，企业的变现能力减弱：产权比率增大说明企业的财务实力有所下降，同时对负债资本的保障程度增强，引起利益保障倍数增加；权益乘数的减少说明股东投入的资本在资产中所占比重增加；利息保障倍数为负值，说明企业经营成本较高，已经超出了企业投入带来的利益，但2020年较2019年已有所下降，说明企业积极调整成本占比，提高利润。

　　2019杜邦分析

　　2020年杜邦分析

　　从上图可知，同仁堂的净资产收益率从2019年的10.66%，下降至10.82%，增长了0.16%，主营业务收入较上年有所下降，主要是是受疫情影响所致。但企业净利润仍旧呈正面增长，说明企业鼓励应变能力强，企业整体经营稳定。

篇二：北京同仁堂财务分析报告分析文字

　　

　　龙源期刊网http://www.qikan.com.cn北京同仁堂财务分析及建议

　　作者：李安兰

　　来源：《商业会计》2014年第03期

　　摘要：本文主要根据北京同仁堂2010年至2012年公开的报表资料，分析其财务优势，指出存在问题，提出措施建议，最后进行数据预测。

　　关键词：北京同仁堂

　　财务优势

　　财务劣势预测

　　北京同仁堂是中药行业著名的老字号，始创于1669年，至今已有345年的历史，它于1997年在上海证券交易所上市，是2004年全国十家重大典型企业之一，是北京市唯一一家、医药行业唯一一家、中华老字号唯一一家进入国家级重点典型的企业。它有5大类1500种产品，有十大主打产品，例如大家熟知的安宫牛黄丸，同仁乌鸡白凤丸，同仁大活络丸等。同仁堂秉承着“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训；以“修合无人见，存心有天知”为自律意识；以“可以养生，可以济人者为中药之最”的价值取向，炼造了同仁堂独具一格的金字招牌，享誉海内外。同仁堂集团销售和利润连续12年保持2位数增长，在国内外拥有915家零售终端，销售自有产品已达到40%左右

　　。面对严峻的上游原材料成本上涨压力，以及药品价格持续下行的巨大挑战，同仁堂产值及效益变化不大，盈利能力基本持平。但是与同行业平均水平比较，同仁堂盈利能力相对来说较低。本文主要根据北京同仁堂2010年至2012年公开的报表资料，分析北京同仁堂财务优势，指出财务劣势，提出措施建议，并进行数据预测。

　　一、北京同仁堂财务优势

　　（一）货币资金充裕，短期偿债能力强

　　分析同仁堂2010年到2012年的财务报表数据，最突出的优势是货币资金充裕。如表1所示，2010至2012年每年年末，同仁堂货币资金都在200万元以上，其中2012年更是高达364万元；货币资金占总资产的比例平均达33%，即同仁堂近三分之一的资产为货币资金。财务上说“现金为王”，充足的货币资金，表明同仁堂资产的流动性好，即时的支付能力强。事实上，从反映短期偿债能力的现金比率、速动比率和流动比率来看，同仁堂现金比率这三年都在0.8以上，而速动比率平均达1.5，远高于国际公认的标准1，流动比率平均更是高达2.8，远远均高于我国医药行业均值1.46及国际公认标准2，以上指标说明同仁堂拥有极强的短期偿债能力和抗风险能力。

　　（二）营业收入、利润总额和净资产收益率都逐年增长

　　龙源期刊网http://www.qikan.com.cn

　　同仁堂2010年实现营业收入38.24亿元，2011年实现61.08亿元，2012年实现收入75.04亿元，2011年比2010年增加了22.84亿元，增长近60%；2012年比2010年增加了36.8亿元，增长近96%，三年基本翻了一倍，增长迅速。利润总额2010年实现5.62亿元，2011年实现8.02亿元，2012年实现10.76亿元，2011年比2010年增加2.4亿元，增长30%，2012年比2010年增加5.14亿元，增长91%，利润总额三年也几乎翻了一倍。而从综合反映股东盈利能力的资本净资产收益率来看，同仁堂2010年至2012年净资产收益率分别为10.54%、12.6%和14.33%，逐年增长，盈利能力逐年提高。营业收入快速上扬，利润总额和净资产收益率稳步增长，说明同仁堂财务趋势向好。

　　（三）资本结构改善，负债利用程度提高，负债对股东回报贡献增加

　　2010年到2012年，同仁堂的资产负债率逐年上升，资产负债率分别为23%、34.36%、42.03%。相应的，权益乘数也逐年上升，权益乘数分别为1.3、1.52、1.73，其中2012年首次高于行业平均值1.69。总体而言，资产负债率处以正常水平50%以下，长期债务偿债风险小。由于净资产收益率取决于总资产收益率和权益乘数，因此负债水平的提高，也即权益乘数的提高，说明同仁堂较好地利用了财务杠杆，通过负债经营，改善了资本结构，增加了负债对净资产收益率的贡献，增加了股东投资回报率。

　　总的来说，同仁堂显著的财务优势主要表现为充足的货币资金，极强的短期偿债能力，快速增长的收入，稳步增长的利润，逐年增长的净资产收益率，合理的不断提高的负债水平。这些都为同仁堂保证变现能力、降低财务风险、保持经营的延续性、提高股东回报率打下坚实的基础。

　　二、北京同仁堂财务劣势

　　分析同仁堂2010年至2012年的报表，发现其相比同行业竞争对手来说，存在净资产收益率低、期间费用占比大、销售净利率低、资产运营效率差等财务劣势。

　　（一）净资产收益率差，股东投资回报低

　　与行业平均及业内竞争对手企业云南白药相比，同仁堂的净资产收益率一直过低。如表2所示，2010年至2012年同仁堂的净资产收益率分别为10.54%、12.6%和14.33%，其中2012年才首次稍高于行业平均数11.86%。与云南白药相比，2010年至2012年，分别相差10.44、9.2和8.2个百分点，远远偏低，净资产收益率是公司股东的投资回报率，是反映企业盈利能力的综合性指标。同仁堂过低的净资产收益率，说明其盈利能力有待提高。

　　我们进一步用传统的杜邦分析法分析同仁堂净资产收益率低的原因。

　　龙源期刊网http://www.qikan.com.cn

　　通过2011年与2012年杜邦分析比较（如图1）和运用连环替代法对净资产收益率进行分析可知，导致同仁堂净资产收益率低的主要因素首先是过低的资产周转率，其次是低销售利润率。

　　根据杜邦分析法原理，净资产收益率由销售净利率、总资产周转率和权益乘数相乘而得，净资产收益率的提高取决于这三方面的因素。运用连环替代法对净资产收益率进行分析，同仁堂2011年和2012年两年的净资产收益差异为1.73%，其中销售净利率的影响程度为0.62%，总资产周转率的影响程度为-0.81%，权益乘数的影响程度为1.40%（部分差异是小数点影响）。由分析可知，总资产周转率低是制约净资产收益率提高的主要因素，呈负贡献，其次是销售净利率，虽然是正贡献，但贡献比较小。权益乘数的贡献最大，说明同仁堂负债率的提高，提高了净资产收益率。下面对销售净利率和总资产周转率进一步分析。

　　（二）销售费用等三项费用占比大，控制薄弱，导致销售净利率不高

　　2010年到2012年，同仁堂的销售净利率较为平稳，在10%多一点，但一直低于行业平均。分析其原因，主要是销售费用和管理费用的控制力度薄弱，2010年至2012年，同仁堂的销售费用等三费占收入的比例都在25%以上，制约了销售净利率的增长。

　　（三）总资产周转率低，资产运用效率差，资产获利能力低

　　2010年到2012年，同仁堂的总资产周转率先升后降，分别为0.73、0.95和0.88，相比云南白药的1.48、1.35和1.39来说，一直偏低，意味着相对于云南白药来讲，同仁堂的资产运用效率低。首先看存货周转率，与云南白药相比，同仁堂存货周转率尤为低下，虽然2010年开始稍见起色但效果不显著，但2012年再次下滑。2010年至2012年，同仁堂的存货周转率分别为1.08、1.38和1.23，而同期云南白药为3.20、2.53和2.43。再分析应收账款，同仁堂应收账款的周转率2010年至2012年分别为13.04、20.94和24.30，虽然在逐年攀升，但与竞争对手云南白药同期数据28.94、25.88和31.30相比，仍然偏低。

　　此外，在目前4家总资产规模大体相当的药企中，包括云南白药、同仁堂、天力士和广州药业，在货币资金方面，同仁堂一枝独秀，特别是从2012年到2013年期间，货币资金规模迅速增加，同时，同仁堂货币资金占资产总额的比例也最高，说明同仁堂的资金运用效益不佳。

　　总体来说，相对于云南白药来说，同仁堂的存货周转率、应收账款周转率、货币资金运用效率都低，从而导致总资产周转率低，影响了净资产收益率的提高。

　　三、建议措施

　　（一）强化成本控制，开源节流，加强管理费用和销售费用管理，提高销售净利率

　　龙源期刊网http://www.qikan.com.cn

　　同仁堂销售净利率相对较低，一方面，应该强化成本控制，降低成本，除了开源节流，合理控制原材料价格外，尤其应改变研发投入不足的局面，加大研发，进行科技创新，提高产品技术含量，提高生产效率，从成本功能上降低主营业务成本。根据现代财务理论，成本的降低，更大程度上依赖于产品创新和生产组织优化。而数据显示，同仁堂2010年研发支出仅为0.24亿元，占营业收入的比例仅为0.49%；2011年不升反降，为0.41%，2012年稍微上升，也仅为0.56%。与此同时，大部分中药上市公司的研发费用占比都在1%-2%之间，国内西药类上市公司研发费用占比普遍5%以上。显然，同仁堂的研发不足制约了产品开发，也从根本上制约了成本利润率的提高。另一方面，提高行政效率，处置不必要的固定资产，降低管理费用；同时，优化销售渠道，合理选择广告方式，降低销售费用，从而降低过高的期间费用占销售收入的比例，提高销售净利率。

　　（二）加强存货管理，加紧应收账款管理，提高总资产周转率

　　为提高总资产周转率，从而提高资产运营效率，增加净资产收益率，根据同仁堂存货和应收账款周转率资本，建议对存货合理制定规模，加强仓库管理，利用现代化手段进行产供销的一体化管理，从而减低库存，提高存货周转率；对应收账款，鉴于同仁堂的销售模式，建议加强分销商的货款管理，加速回笼应收账款，提高应收账款周转率。

　　（三）优化资产结构，合理确定货币资金规模，提高资金运用效益

　　数据显示，同仁堂的三分之一的资产以货币资金形式占用，流动比率和速动比率都过高，这虽然保证了短期偿债能力，但是，从财务管理的角度，货币资金产生效益最低的资产，过多的货币资金，意味着资金运营不当。建议合理确定资金规模，优化资产结构。对超规模的货币资金应合理进行投资，一方面寻找长期投资项目，另一方面通过短期资金运营，比如投入收益稳定且容易变现的债券、基金等金融工具，提高资金运用效益。

　　四、数据预测

　　结合上述建议措施，以及未来中药市场宏观环境向好的发展前景，我们预测2014年至2015年，同仁堂的营业收入保持年均20%的增长；销售毛利率会维持在40%左右。相应的，我们预测2014年到2015年，同仁堂的营业收入将会快速增长，同时，净利润也会稳步提升。总之，同仁堂未来会向好的趋势发展，收入和利润都将快速增长。

　　参考文献：

　　1.曾德麟.基于企业价值观视角的长寿企业研究——以北京同仁堂集团为例[J].科技向导，2013，（6）.2.StephenH.Penman.财务报表分析与价值评估[M].北京：北京大学出版社，2009.

　　龙源期刊网http://www.qikan.com.cn3.刘娥平.企业财务管理[M].北京：经济科学出版社，2009.

　　作者简介：

　　李安兰，女，中山大学新华学院财务管理专业副主任，高级会计师，注册会计师，讲师。研究方向：财务管理、风险投资、会计学、税收。

篇三：北京同仁堂财务分析报告分析文字

　　

　　北京同仁堂股份有限公司财务

　　报告分析

　　财务管理课程实习报告

　　班

　　级：

　　110060402小组编号：

　　04小组成员：

　　学号

　　姓名

　　1100604015511006040162110060401631100604016411006040179田强

　　杨诗琴

　　杨文

　　杨正清

　　姚安琪

　　指导老师：

　　罗

　　平

　　时

　　间：

　　2013.7.1—

　　2013.7.5目录

　　一、公司简介

　　...........3二、行业及环境分析三、公司的股权结构与独立董事四、三大报表的分析（一）公司背景简介

　　......3（二）公司文化理念

　　......3.........

　　4（一）公司行业分析

　　......4（二）公司环境分析

　　......5...6（一）

　　2010年同仁堂股份有限公司股权结构图

　　..............

　　6（二）

　　2011年同仁堂股份有限公司股权结构图

　　..............

　　6（三）

　　2012年同仁堂股份有限公司股权结构图

　　..............

　　6（四）独立董事

　　.........

　　.........

　　8（一）资产负债表分析

　　......

　　8（二）利润表分析

　　.......

　　10（三）现金流量表的分析

　　....

　　11五、财务分析

　　...........13六、三年内筹资与投资的变化七、对同仁堂公司存在的问题及建议八、会计政策的选择与年报披露信息的完整性、（一）短期偿债能力

　　......

　　13（二）长期偿债能力

　　......

　　14（三）营运能力分析

　　......

　　15（四）盈利能力分析

　　......

　　16（五）发展能力分析

　　......

　　21（六）杜邦分析

　　........

　　22....

　　24.

　　24充分性...............

　　九、同仁堂价值评估

　　.........

　　（一）核心竞争力

　　.......

　　27（二）行业地位

　　........

　　27（三）成长性分析

　　.......

　　27（四）

　　盈利能力.......

　　28（五）公司治理

　　........

　　28（六）财务健康度

　　.......

　　282526（七）

　　EVA（股东增加值）

　　28（八）机构认同度

　　.......

　　28九）市场强度

　　.........

　　28十）ＶＡＲ价值（风险价值）

　　..

　　29十一）流动性

　　.十二）安全边际

　　................

　　22北京同仁堂股份有限公司

　　财务报告分析

　　、公司简介

　　公司背景简介

　　同仁堂是我国中药行业的老字号，始创于

　　1669年,百年老店,有很强的信誉

　　与品牌资产。自

　　1997年以来，同仁堂保持了持续健康的发展，经济指标连续

　　15年保持两位数增长，实现了每五年翻一番。

　　同仁堂的经营范围虽然比较广，它的主营业务收入非常集中，收入集中来

　　源于药品收入，也就是中药收入。近三年该公司的营业收入、净利润逐年上升，总体上呈现一种稳步上升的趋势，料想

　　2012年后会平稳繁忙的上升。同时经过

　　这三年的经营，医药商业收入所占比重超过

　　40%。公司历经上市十余年的成长与

　　发展，目前已形成以中成药生产制造为核心，具备中药材种植、中药材贸易、现代医药物流配送、药品销售的较为完善的产业链条。其中，截至

　　2012年

　　12月

　　31日医药工业主营收入比例为

　　56.83%、毛利率为

　　49.30%；医药商业收入比

　　例为

　　43.17%、毛利率为

　　30.19%。截至

　　2012年6月

　　30日，药品收入比例为

　　99.08%、毛利率为

　　45.49%；中药收入比例为

　　99.32%、毛利率为

　　47.98%。

　　二）公司文化理念

　　品牌理念是品牌战略的核心，是品牌化经营的最高原则。“中药文化”就

　　是是同仁堂品牌的核心。同仁堂对中药文化的表达有不同版本，比如“同仁堂

　　国药”、“同修仁德、济世养生”以及“炮制虽繁，必不敢省人工；品位虽贵，必不敢减物力”。在过去的几年里，同仁堂大力拓展海外市场，到

　　2012最近三

　　年海外营业收入从

　　3.31亿增加到

　　4.13亿，再增加到

　　5.42亿。尤其是中华文化

　　有较强渗透和影响的国家和地区，例如泰国、马来西亚、印尼、新加坡、澳门、香港等，其中日本市场成为同仁堂在亚洲发展最快的市场。

　　2010年，同仁堂表

　　示将在

　　5年内扩张海外分店，由目前的39间增加至

　　100间。我们可以推断“中

　　药文化”在其中起到非常重要的作用。

　　优秀的企业文化传统是北京同仁堂生产经营的灵魂所在，也是这个老字号

　　长盛不衰的秘密之一。同仁堂秉承“弘扬中华医药文化，领导绿色医药潮流，提高人类生命与生活质量”的企业使命，为顾客提出“为了您的健康与幸福，尽心尽意，尽善尽美”的服务承诺，“神州国药香，北京同仁堂”等等都以民

　　族气节为己任，在国家危难之际从不发国难财。使得顾客产生了对北京同仁堂

　　的民族气节的敬意。

　　、行业及环境分析

　　一）公司行业分析

　　新进入者威胁程度大小取决于进入障碍，进入障

　　碍高，潜在进入者难以进入该产业，威胁就小。潜在进入者的威胁

　　由于

　　来自政府行政管理方面，医药产业的规模经济和来自

　　于资本需求因素以及高端的技术和品牌，使得医药行

　　业的进入壁垒高，所以潜在进入者的威胁较小。

　　国内外中医药产业竞争日益激烈，国外制药巨头

　　凭借在资本实力和创新能力等方面的绝对优势，正逐

　　步扩大在我国药品市场中的影响力，在这种情况下，部分企业甚至采用了“挂金销售”、“回扣行业内现有企业的竞争

　　返利”等

　　不正当的竞争手段，严重干扰了整个医药市场的正常

　　竞争。同仁堂商业零售比较混乱，集团的多数公司都

　　有门店，虽然同仁堂的门店数已超过

　　350家，但是集

　　团公司应该以支持同仁堂商业为整合平台，尽可能地

　　将同行业竞争的问题解决。

　　药品作为特殊商品，具有极强的专业性，其作用

　　并不能通过保健品或医疗器械等其他产品所替代。但

　　是虽然同仁堂旗下药品

　　800多种，是当今世替代品生产者的威胁

　　界上拥有

　　品种最多的制药企业之一。同仁堂的主打产品有六味

　　地黄丸、乌鸡白凤丸、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等。

　　然而，替代品较为局限，由此对医药产业竞争所带来

　　的威胁较小。

　　2011年应付账款

　　13.92亿、存货

　　31.67亿元、货

　　币资金

　　20.78亿；

　　2012年应付账款

　　14.96亿、存货

　　36.80亿、货币资金

　　36.4亿。不缺乏资金，能够占用

　　多于三分之一的材料商品款，供方讨价还价的能力

　　可见供方的讨价能力相

　　对较弱。

　　原料药的采购议价方面，医药企业占据一定的优

　　势，但也受价格波动的制约。而能源的价格由国家相

　　关机构统一规定，医药企业并无与之议价的能力。

　　随着竞争企业的增多，药品种类、买点的增长，顾

　　客有更多的选择权，同时药品已经呈现了供过于求的4买方讨价还价的能力

　　趋势。由于同仁堂的强度品牌，销售商在这种情况下

　　讨

　　价能力不是很强。然而同仁堂有自己的零售店，近

　　年来药品价格的飙升以及药店很少讨价还价，可见消

　　费者只有选择的权利却没有讨价还价能力。

　　二）公司环境分析

　　1、政治、法律环境分析

　　为有效减轻居民就医费用负担，切实缓解‘看病难、看病贵"的问题，中

　　共中央、国务院向社会公布了关于深化医药卫生体制改革的意见。在政府“稳

　　增长、调结构”的宏观调控背景下，覆盖医药全行业的各项规划陆续颁布。新

　　医改的推进将对行业整合起到催比作用，由国家颁布的新医改政策中，有

　　8500亿的投入要用于医疗卫生事业。可见，医疗卫生行业的前景十分广阔。同时中

　　医药的国际认可度不断提高，欧美等主流市场对中医药的限制不断放宽，美国

　　食品药品监督局对中药的态度有所转变。

　　2、经济环境分析

　　随着中国经济的快速发展，中国城市居民的收入不断提高、城市化进程不

　　断加快，预测到

　　2015年我国城市化率将达到

　　53.5%左右。城市化水平的不断提

　　高，对医药行业的发展、消费的需求将起到很强的拉动作用。

　　3.

　　社会文化分析

　　根据国家统计局的相关公告，2009年底中国

　　65岁以上老年人口已达

　　1.29亿，占总人口的比例为

　　9.7%，预计

　　2020年这一比例会达到

　　12.8%。人口的数量

　　和结构，是医药需求构成的主要因素，再加上人民生活水平的进一步提高，加

　　大了对药品的需求。我国中医药产业拥有雄厚的资源优势和理论优势。

　　但是我国药品的知识产权保护情况不容乐观。几十年来我国医药企业已习

　　惯了仿制别国药品，创新缺乏动力，并且能力不强，法律意识的淡薄，尤其是

　　商标意识的淡薄，严重影响中医药企业的信任度、影响力和盈利水平。例如，王致和商标已在德国被注册，而同仁堂更是早已被日本企业注册。

　　4、技术环境分析

　　医药行业看似为低端制造业，但随着进入

　　21世纪，人类创新发展，对各类

　　产品的要求不断增高，医药行业也进入了高端技术时代，药品行业不断创新，出现了高科药品行业竞争激烈的状况。尤其中药饮片炮制技术的发展。但是目

　　前我国大多数医药企业规模小，数量多，产品重复且大部分生产企业产品技术

　　含量低，新药研究开发能力低，管理能力及经济效益低。

　　、公司的股权结构与独立董事

　　一）

　　2010年同仁堂股份有限公司股权结构图

　　图3-12010年北京同仁堂股份有限公司股权结构

　　二）

　　2011年同仁堂股份有限公司股权结构图

　　图3-22011年北京同仁堂股份有限公司股权结构

　　三）

　　2012年同仁堂股份有限公司股权结构图

　　图3-32012年北京同仁堂股份有限公司股权结构6由图可知，近三年来，中国北京同仁堂集团有限责任公司对于同仁堂股份

　　有限公司的控股没有变化，其所持有的国有股份占据绝对控制地位，董事会内

　　另外9大股东所持股份比例较低且三年来未有明显变化。

　　股权结构是公司治理机制的基础。决定了股东结构，股权集中度，公司控

　　股权的分布，因而对公司内部治理的结构、运行机制产生了重要影响。该企业

　　的股权集中度很高，国有股一股独大，有绝对控制权，由较强的干预动机，倾

　　向于内部控制，可以对于经理层的机会主义进行约束，并且其长期性和稳定性

　　以及其国有性质可以加强对国有资产的保护和宏观调控。但因为表现在国有股

　　一股独大而形成的超强控制和公众股股权的高度分散，因而股东大会会演变为

　　大股东会。这样的情况下可能存在三种不利影响：一是国有大股东“超强控制”导致公司内部制衡机制失灵；其二是国有股的产权代表存在缺位状况，使得国

　　有股在产权上表现为“超弱控制”；最后，有可能侵害中小股东和其他利益相

　　关者的利益。

　　四）独立董事

　　为完善公司治理机制，加强内部控制建设，充分发挥独立董事在年报编制

　　和披露工作中的作用，根据中国证监会的要求以及《北京同仁堂股份有限公司

　　章程》、《北京同仁堂股份有限公司独立董事工作制

　　度》、《北京同仁堂股份

　　有限公司信息披露事务管理制度》的相关规定，特制定工作制度。独立董事是

　　指不在公司担任除董事外的其他责任，并与公司及主要股东不存在可能妨碍其

　　进行独立客观判断的关系的董事。独立董事对公司及全体股东负有诚信与勤勉

　　义务，在公司年度报告编制和披露过程中，应切实履行独立董事的责任和义务，勤勉尽责。

　　独立董事制度对公司治理结构的影响：有利于提高董事会的独立性，维护

　　公司的利益，由于独立董事自身具有独立性，和公司没有重大的经济利益关联，能客观的对公司董事会进行监督，增强公司决策的客观性，避免了大股东的一股独大；可以弥补监事会制度的不足，使其形成真正的权利制衡和监督。

　　独立董事在企业最重要的角色是运用自身知识和能力对公司的事务做出独

　　立判断，因此在保持自身独立性至关重要。在保证独立董事独立性时应注意一

　　下几个方面：第一是公司治理的制度要健全，保证独立董事的聘请五其他经济

　　利益原因；第二要对独立董事的任职资格进行严格控制，避免因资质不够而做

　　出不客观判断；第三要对已聘的独立董事进行专业培训和教育，不断提高他们

　　的素质和执业水平；第四，要建立奖惩制度对独立董事的工作进行考评，督促

　　其工作认真负责，同时完善相关外部监督机制，对独立董事独立性进行监督。

　　四、三大报表的分析

　　一）资产负债表分析

　　表4-1同仁堂资产负债表

　　项目

　　单位:亿元

　　币种:人民币

　　较上年变动率

　　2012年

　　2011年

　　2010年

　　2012年

　　流动资产

　　货币资金

　　应收票据

　　2011年

　　36.41.20.781.217.90.8575.17%48.44%

　　18.44%69.35%

　　应收账款

　　预付账款

　　其他应收款

　　存货

　　其他流动资产

　　流动资产合计

　　非流动资产

　　长期股权投资

　　固定资产

　　在建工程

　　无形资产

　　长期待摊费用

　　递延所得税资产

　　其他非流动资产

　　非流动资产合计

　　资产总计

　　流动负债

　　短期借款

　　应付账款

　　预收账款

　　应付职工薪酬

　　应交税费

　　3.221.050.536.80.9480.82.952.20.631.67059.52.880.610.4820.490.944.19.15%-52.27%-17.17%16.20%25.93%-138.26%-116.50%217.93%-95.88%

　　35.80%

　　72.30%

　　0.379.581.552.950.90.40.1315.8896.60.298.851.61.970.650.420.0213.873.30.68.830.040.970.120.23010.7954.826.59%8.25%-3.13%49.75%38.23%-4.21%567.50%15.07%31.90%

　　-402.08%2.74%-3120.00%102.04%213.28%-1073.45%17.62%144.71%78.74%2.3114.965.841.02.3113.9240.610.481.735.631.930.480.360.00%7.47%46.00%75.41%129.17%797.12%112.50%28.26%19.35%

　　1.1应付利息

　　应付股利

　　其他应付款

　　一年内到期的非流

　　动负债

　　流动负债合计

　　非流动负债

　　应付债券

　　长期应付款

　　专项应付款

　　递延所得税负债

　　其他非流动负债

　　长期负债合计

　　负债合计

　　实收资本

　　（或股本）

　　资本公积金

　　盈余公积

　　未分配利润

　　归属于母公司股东

　　权益合计

　　少数股东权益

　　股东权益合计

　　负债和所有者权益

　　总计

　　00.063.550.0828.900.052.83024.200.021.99012.1420.00%25.44%

　　300.00%116.67%19.79%

　　251.77%10.2600.060.311.0211.6540.6413.023.83.7519.5539.7916.2656.0496.6800.1600.050.770.9925.1913.022.543.4316.1334.7713.3448.1173.300.00%-100.00%-100.00%0.00%520.00%32.47%1076.77%61.33%0.00%49.61%9.33%21.20%14.44%21.89%16.48%31.90%

　　00.050.480.5412.685.217.913.1316.5732.579.6442.2154.890.00%116.00%4.22%80.97%-426.19%93.75%-12.87%43.82%126.71%74.40%78.74%2011年相对于

　　2010年负债的增加几乎是应付账款和预收账款的增加所引起

　　的，这一举措通过占用别人的资金来获利，增加营运能力；负债

　　2012年相对于

　　2011年的增加几乎是发行债券引起的，是否对其有效利用是关键。

　　资产的增加主要表现在于货币资金和存货的增加，货币资金的大幅增加降

　　低了盈利能力，存货的大幅增加占用了资金和扩大了成本，减弱了营运能力。

　　同时，根据营业收入的快速增加，这种表现也可能是反冲调整的表现。

　　无形资产快速的增加，2012年末达到

　　2.95亿元，可能是其一种潜力的所在。

　　2011年、2012年的应付账款分别大约为

　　14亿、15亿，而营业成本分别为

　　42亿、36亿，可见同仁堂与供应商的讨价还价能力比较强，这也可以解释其商

　　业医药毛利率

　　30%接近工业医药

　　40%。

　　股权权益增加的幅度慢，如果剔除发行新股带来的增加的话就更慢了；剔

　　除新股后，股东权益的增加必然远小于净利润，可见再投资出现了漏洞，其营

　　运循环，做大做强是受到了一定的限制的。

　　二）利润表分析

　　表4-2同仁堂利润表表

　　单位：万元

　　币种:人民币

　　项目

　　一、营业总收入

　　营业收入

　　二、营业总成本

　　营业成本

　　营业税金及附加

　　销售费用

　　管理费用

　　财务费用

　　资产减值损失

　　投资收益

　　其中

　　:对联营企业和合营企业

　　的投资收益

　　三、营业利润

　　营业外收入

　　营业外支出

　　其中：非流动资产处置损失

　　利润总额

　　所得税费用

　　四、净利润

　　归属于母公司所有者的净利

　　润

　　少数股东损益

　　五、每股收益

　　基本每股收益

　　稀释每股收益

　　六、其他综合收益

　　七、综合收益总额

　　归属于母公司所有者的综合

　　收益总额

　　归属于少数股东的综合收益

　　总额

　　2011年

　　6108386108385331523604175885.6510421953312.3-271.4059589.381266.48898.59578953.11579.36369.127100.91680163.314698.265465.143806.721658.4——

　　2012年

　　7504037504036462464208847515.2140333676378529025.2775.29692.58104931.133015.87301.6265.88107645.341978487861.3857005.6230855、76变动额

　　变动率

　　139565139565113094604671629.553611414324.71123.405-564.18-491.1922.85%22.85%21.21%16.78%27.69%34.65%26.87%413.92%-5.88%-38.78%-206.01525978.031436.51-67.507-35.03627482.045085.822396.28-22.93%32.90%90.96%-18.29%-34.72%34.28%34.60%34.21%13198.929197.3630.13%42.47%0.00003360.0000336-1438.4664026.642687.121339.60.00004380.0000438145.2588006.6357110.5330896.10.00001020.00001021583.7123980.0314423.439556.530.36%30.36%-110.10%37.45%33.79%44.78%1、利润表主表分析评价：

　　从总体看，同仁堂

　　2012年利润比

　　2011年有较大的增长，如营业利润、利

　　润总额和净利润都有较大的增加。从水平分析表上看，公司营业利润的增长主

　　要是由于利润总额比上年增长了

　　27482.04万元，同比增长

　　34.28%；营业外收入

　　比上年增长了

　　1436.51万元，增长率达

　　90.96%，有力的增加了公司利润总额。

　　但由于投资收益与上年相比减少了

　　38.78%，影响了利润总额的增加。加上由于

　　10销售费用比上年增加了

　　36114万元，管理费用比上年增加了

　　14324.7万元，财

　　务费用比上年增长

　　1123.405万元，这些都是影响营业利润的不利因素。同时说

　　明公司如多加强期间费用，营业利润还有很大的上升空间。

　　②同仁堂净利润比上年增长了

　　22396.28万元，增长率为

　　34.21%，最重要的因素是营业收入增长幅度大于营业成本，公司的营业收入增长了

　　139565万元，增长率为

　　22.85%；营业总成本增加了

　　113094万元，增长率为

　　21.21%，对净利

　　润产生了不利影响，但增减相抵，净利润增长了

　　22396.28万元。

　　2、利润表主要项目变动原因分析：

　　2012年营业收入增长了

　　139565万元，同比增长了

　　22.85%，主要原因是前

　　期管理和营销的改善推动了公司收入加速增长

　　,通过细化产品营销

　　,主导品种维

　　持

　　20%以上的增长

　　,并挖掘销售额在

　　5000万元以下的二线产品的增长

　　,所以

　　2012年公司的收入保持了

　　22.85%的增长。

　　②营业外收入比上年增长了

　　1436.51万元，增长率达

　　90.96%，主要在于计

　　入当期损益的政府对同仁堂科研研究，信息化科学技术开发与升级补助增加所

　　致，同比增长

　　87%。

　　③2012年营业成本同比增长了

　　21.21%，主要原因是调整了产品结构，购入

　　一些贵细类的原材料，导致成本增加，还有就是销售规模扩大，加大宣传力度

　　等，使得营业成本提高所致。

　　④期间费用：

　　2012年销售费用同比增加了

　　34.65%，主要系本公司营销费用

　　及职工工资增长所致；

　　2012年管理费用同比增加了

　　26.87%，主要系本公司本期

　　职工工资增长及同仁堂商业摊销的门店装修费增加所致；

　　2012年财务费用同比

　　增长了

　　413.92%，较上期增加

　　4.14倍，主要系本公司本期借款利息支出增加所

　　致。

　　⑤投资收益本期发生额

　　775.29万元，较上期减少

　　38.78%，影响了公司利润

　　总额的增长，主要系本公司于

　　2011年通过非同一控制下企业合并取得对原合营

　　企业北京同仁堂广州药业连锁有限公司及北京同仁堂（澳门）有限公司控制权，下属合营企业减少所致。

　　三）现金流量表的分析

　　表4-3同仁堂2012年现金流量表

　　单位：万元

　　币种:人民币

　　报告期

　　一、经营活动产生的现金流量

　　销售商品、提供劳务收到的现金

　　收到的税费返还

　　收到的其他与经营活动有关的现金

　　经营活动现金流入小计

　　购买商品、接受劳务支付的现金

　　支付给职工以及为职工支付的现金

　　支付的各项税费

　　2012.12流入结构

　　流出结构

　　内部结构

　　724343355.95013268.147379680.14%

　　98.15%0.05%

　　0.04%1.47%

　　1.80%100.00%48.40%56.60%16.43%11.66%1181.29%

　　36174710690414.30%10.15%75874.4支付的其他与经营活动有关的现金

　　经营活动现金流出小计

　　经营活动产生的现金流量净额

　　二、投资活动产生的现金流量：

　　取得投资收益所收到的现金

　　处置固定资产、无形资产和其他长期资产所

　　收回的现金净额

　　收到的其他与投资活动有关的现金

　　投资活动现金流入小计

　　购建固定资产、无形资产和其他长期资产所

　　支付的现金

　　投资所支付的现金

　　投资活动现金流出小计

　　投资活动产生的现金流量净额

　　三、筹资活动产生的现金流量：

　　吸收投资收到的现金

　　其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金

　　取得借款收到的现金

　　发行债券收到的现金

　　筹资活动现金流入小计

　　偿还债务支付的现金

　　分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

　　其中：子公司支付少数股东的现金股利

　　支付其他与筹资活动有关的现金

　　筹资活动现金流出小计

　　筹资活动产生的现金流量净额

　　现金流入总额

　　现金流出总额

　　四、汇率变动对现金及现金等价物的影响

　　五、现金及现金等价物净增加额

　　期初现金及现金等价物余额

　　六、期末现金及现金等价物余额

　　10604414.19%87.05%

　　16.30%100.00%65057087396.20.022130.64765123.895174.50.02%0.003%0.56%0.57%

　　0.39%0.60%

　　99.02%100.00%3.20%99.91%0.09%100.00%

　　28887.8224.286028912.1-23737.50.003%3.87%

　　88958895337001180901606850.98%0.98%3.72%13.06%

　　5.53%5.53%

　　20.97%73.49%

　　17.78%4.51%

　　100.00%49.63%48.54%17.68%1.84%100.00%

　　3370032960.4.41%1.60%

　　12005.91247.530.17%9.09%

　　67908.392776.79038274739-328.9915510620789364006现金流量表反映了企业在一定时期内创造的现金数额，揭示了在一定时期

　　内现金流动的状态。通过对同仁堂现金流量表的分析，不仅可以让我们从动态

　　上了解其现金变动情况和变动原因，判断其获取现金的能力，还可以据此评价

　　企业的盈利质量。

　　1、现金流入结构分析

　　主要包括总流入结构和内部流入结构。同仁堂

　　2012年现金流入总量约为

　　747390万元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金

　　流入量所占比重分别为

　　81.29%、0.57%和

　　17.78%。可见企业的现金流入量主要

　　12由经营活动产生的。经营活动的现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入量中收到的其他与投资活动有关的现金，筹资活动的现金

　　流入量中取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的绝大部分比重。

　　总体来说，企业的现金流入量中，经营活动的现金流入量应当占大部分的比例，特别是其销售商品、提供劳务收到的现金应明显高于其他业务活动流入

　　的现金。

　　2、现金流出结构分析

　　主要包括总流出结构和内部流出结构。同仁堂

　　2012年现金流出总量约为

　　604251.7万元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现

　　金流出量所占比重分别为

　　87.05%、3.87%和

　　9.09%。可见，在现金流出总量中经

　　营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动现金流出量所占比重次之。在经营

　　活动中购买商品、接受劳务支付的现金占

　　48.40%，比重最大。支付给职工以及

　　为职工支付的现金和支付的其他与经营活动有关的现金项目占全部现金流出结

　　构分别为

　　14.30%、14.19%，占经营活动现金流出量比重分别为

　　16.43%、16.30%，是现金流出的主要项目。投资活动的现金流出量主要用于购建固定资产、无形

　　资产和其他长期资产所支付的现金。筹资活动的现金流出量主要用于分配股利、利润或偿付利息。当期分配股利、利润或偿付利息的现金占全部现金流出量的比重为

　　4.41%，其占筹资活动现金流出量的比重为

　　48.54%。

　　一般情况下，购买商品、接受劳务支付的现金往往要占到较大的比重，投

　　资活动和筹资活动的现金流出比重则因企业的投资政策和筹资政策和状况不同

　　而存在很大的差异。可见同仁堂将经营活动作为企业运营的重心。

　　经营活动产生的现金流量净额比上年同期增长

　　60.39%，主要是本期销售商

　　品收到现金增加所致。投资活动产生的现金流量净额比上年同期略有增长，本

　　期主要用于购置生产基地地、设备等。筹资活动产生的现金流量净额比上年同

　　期大幅增长，主要是本期发行可转换公司券募集资金所致。现金及现金等价物

　　净增加额比上年同期增长

　　2,177.50%，主要是本期经营活动、筹活动产生的现

　　金流量净额增加所致。

　　五、财务分析

　　一）短期偿债能力

　　表5-1短期偿债能力分析

　　2010年

　　2011年

　　2.461.150.864.613.683.082012年

　　2.791.521.263.072.121.6313同仁堂

　　康美药业

　　同仁堂

　　康美药业

　　同仁堂

　　康美药业

　　流动比率

　　3.63速动比率

　　1.942.822.121.83现金比率

　　1.47流动比率反应企业短期偿债能力，企业为安全起见，流动比率一般为

　　2。该

　　企业

　　2012年流动比率的增加主要原因是流动资产中的货币资金增幅较大，货币

　　资金比

　　2011年增长

　　75.09%，主要是本期发行可转换公司债券增加货币资金所致。

　　另一个原因是流动负债中的应付账款较之

　　2011年增长幅度过小，2011年该公司

　　应付账款增幅较大是因为该年销售规模的扩大，增加存货需求，使应付账款的规模扩大；二是因为企业资金不够充裕，影响到了应付账款的偿还。而

　　2012年

　　公司保持了原有的销售规模，应付账款规模得到控制。综合来看，同仁堂三年

　　的流动比率均大于正常比率为

　　2，且趋于平稳状态，该指标不存在太大问题。

　　速动比率最能反应企业直接偿付流动负债的能力，更能反应企业短期偿债

　　能力，一般标准值为

　　1。该公司

　　2012年的速动比率为

　　1.52，较之

　　2011年有所

　　提升，主要因为企业通过对存货结构的改善，使存货的管理可保证经营连续性

　　的同时，提高资金的使用率，降低了存货积压风险，增加企业变现能力。在短

　　期内，资金的立即变现能力强，不存在短期偿债压力。但与其同行业康美药业

　　相比，其短期偿债能力不如康美药业。

　　现金比率反应的是企业的即时付现的能力，即企业随时还债的能力。该企

　　业

　　2012年现金比率的增长主要得益于货币资金的增长，由本期发行可转换债券

　　所致。该指标相对来说处于正常水平。

　　综合以上三个指标我们发现，同仁堂有限责任公司的短期偿债能力在

　　2011年有所减少，但

　　2012年相对回升。这主要因为

　　2011年实行医改政策，同仁堂

　　的各方面技术条件、药物价格等都遭到严重控制，且中药原材料市场价格较历

　　史价格相比处于高位，公司在原材料储备、降低成本等方面仍面临一定压力，因而增加了存货积压风险，企业变现能力较弱。

　　而

　　2012年随着市场形势的改观，同仁堂公开发行人民币

　　120500万元可转换公司债券，用来修建大兴生产基地建

　　设项目，增加了其货币资金，加强了企业短期偿债能力。但与同行业康美药业

　　相比，其短期偿债能力不如康美药业。

　　二）长期偿债能力

　　表5-2长期偿债能力分析

　　2010年

　　2011年

　　2012年

　　同仁堂

　　康美药业

　　同仁堂

　　同仁堂

　　康美药业

　　康美药

　　业

　　资产负

　　23.1039.2734.3639.3142.0341.07债率（%）

　　利息保

　　障-83.20-170.52-294.36-178.92248.92-128.52倍数

　　资产负债率是最为常用的反映企业长期偿债能力的财务指标，三年来资产

　　负债率持续增长。负债的增长主要是由于企业

　　2012年发行的可转换公司债券，优化了公司负债结构，合理提高了资产负债率，该企业

　　2012年的资产负债率为

　　42.03%。公司通过扎实的经营，保持了充沛的现金流量，对未来支付可转换公

　　司债券利息拥有充分的保障；资产负债率的合理提升，也提升了经营性现金流

　　14的使用效率。对比康美药业，同仁堂在前两年资产负债率水平都低于康美药业，但在

　　2012年超过康美药业，表明该企业充分利用了负债经营的好处，利用

　　负债

　　扩大企业规模。

　　利息保障倍数表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越

　　大越大企业的偿债能力越强。同仁堂的利息保障倍数在

　　2010和

　　2011年均为负

　　数，主要原因是利息费用为负数，表明同仁堂的利息费用为负增长，即利息收

　　入大于利息支出。而

　　2012年利息费用为正，即利息支出较大。

　　综上所述，该企业的短期偿债能力和长期偿债能力，都控制在正常的指标

　　范围内，没有太大的偏差，总的说来该企业不存在大的偿债压力。

　　三）营运能力分析

　　表5-3.1营运能力指标汇总表

　　运营能力指标

　　总资产周转率

　　（次）

　　流动资产周转率（次）

　　固定资产周转率（次）

　　营业周期（天）

　　存货周转率

　　应收账款周转率

　　2012年

　　0.881.078.142011年

　　0.951.186.912010年

　　0.730.934.213062773601.23次（2921.38次（2601.08（333天）

　　14天）

　　次（17天）

　　2724.31次（20.9613.04次（天）

　　天）

　　天）

　　由

　　5-3.1表说明：应收账款周转率逐年上升比较快。原因在于营业收入的增速大于应收账款增速。

　　固定资产周转率逐年上升比较快。而固定资产的变化不大，于是此趋势印

　　证了医药商业业务的较快发展。同时财务报表上

　　2012年末在建工程

　　1.55亿，说明医药工业也在发展。

　　总资产周转率先上升后下降，总体上呈上升趋势。下降是由于资产总额的增速大于营业收入的增速，而总资产的增加几乎是负债的增加和新股发行的结

　　果，此点说明新增的资产并没有得到充分的利用。

　　总资产的变化主要表现于流动资产的增加，而流动资产的增加主要表现于

　　货币资金和存货的增加，新增的资产没有得到充分利用也就是说流动资产没有

　　得到充分的利用，货币资金和存货没有得到充分利用。流动资产周转率先上升

　　后下降，整体上呈上升趋势，其下降的原因便不谋而合。

　　营业周期减少后增加，原因在于存货周转率上升后下降的变化趋势。存货

　　周转率的下降在于存货增速大于营业收入增速。

　　表5-3.22012年营运指标横向对比分析表

　　运营能力指标

　　同仁堂

　　康美药业

　　恒瑞医药

　　总资产周转率

　　（次）

　　0.880.671.0215149220存货周转率

　　3.08次（1172.75次（131天）

　　天）

　　应收账款周转率

　　11.25次（324.04次（89天）

　　天）

　　天）

　　由表

　　5-3.2知：应收账款周转率相对快很多，而存货周转率相对慢很多

　　说明管理层实行了严格的信用管理，收账处理做得很好，可能过于强调信用而

　　致使存货囤积，原因在于应收账款处于很低水平，存货飙升；或者因为或者是

　　其销售渠道的问题，因为同仁堂近年扩大自己的医疗及销售网点已经达到了

　　1700家，并还要在未来

　　3年增加

　　300医疗及零售网点，零售涉及库存。

　　营业周期相对很高，在于存货周转太慢，可能在于应收账款的信用管理太

　　严。

　　总资产周转率处于中等位置，也许还有提高的潜力。固定资产周转快很多，印证了同仁堂几乎均半医药工业和医药商业的收入构成。

　　四）盈利能力分析

　　表5-4盈利能力指标汇总

　　指标

　　年份

　　同仁堂

　　康美

　　药行业

　　平均

　　值

　　业

　　销售毛利率（%）

　　营业利润率（%）

　　销售净利率（%）

　　总资产收益率（%）

　　净资产收益率（%）

　　每股收益（元）

　　固定资产周转率

　　（次）

　　营业周期（天）

　　8.143061.23次（292天）

　　24.31次（145.145.362010年

　　2011年

　　同仁堂

　　康美

　　药行业平

　　均值

　　业

　　2012年

　　同仁堂

　　康美

　　药业

　　行业平均

　　值

　　39.7114.6912.326.0310.540.2635.9731.8223.9918.4821.628.722.972.9839.5813.1210.727.5912.600.3329.7429.1618.9118.9216.530.0676.60-14.6742.3714.3511.719.7514.330.4424.6415.1812.918.0313.620.6628.5816.367.1712.830.09340.1214.530.0040.320.0310.870.0680.460.051.销售毛利率分析

　　销售毛利率是指销售毛利额（主营业务收入与主营业务成本之差）占主营

　　业务收入的比率，它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额。销售毛利率是

　　企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业

　　的获利能力也就越高。管理者除了根据毛利率水平在预测获利能力外，还可利

　　用毛利率进行成本水平的判断和控制。

　　趋势图1单位：

　　%16通过趋势图

　　1可以看出，同仁堂的销售毛利率高于康美药业与行业平均值。

　　虽然

　　2011年与

　　2010年相比，下降了

　　0.13个百分比，但

　　2012年较

　　2011年，上

　　升了

　　2.79个百分比。

　　2011年销售毛利率下降的主要原因在于同仁堂调整了产品结构，购入一些

　　贵细类的原材料，导致营业成本增加所致。

　　2012年同仁堂通过改变营销策略，根据不同地区对于产品的差异化需求，展开特色营销，使公司

　　2012年实现营业收入

　　75.04亿元，同比增长

　　22.85%。同

　　时营业成本的增长幅度小于营业收入的增长，这些因素共同导致同仁堂

　　2012年

　　销售毛利率增加了

　　2.79个百分点。

　　行业平均销售毛利率整体呈下降趋势的原因在于受西南大旱，药材减产，游资炒作等因素影响，我国中药材价格普遍出现较大幅度上涨，部分药材价格

　　连翻数倍，同时目前由于农村劳动力外出务工较多，我国中药材种植的人力成

　　本不断上升，这些因素使整个行业的营业成本逐年上升。

　　从整体看同仁堂能在行业销售毛利率下降的趋势下，稳步增长，说明同仁

　　堂的主营产品有较强的竞争能力，获利能力较强，其主导产品之一六味地黄丸

　　系列药品

　　2012年收入达

　　18.51亿元，占六味地黄制剂市场份额的37%。

　　2.

　　营业利润率分析

　　营业利润率是指企业营业利润与主营业务收入的比率。该指标是用于衡量

　　企业主营业务收入的净获利能力。营业利润率指标反映了每百元主营业务收入

　　中赚取的营业利润数额。营业利润作为一种净获利额，比销售毛利更好的说明

　　了企业销售收入的净获利情况，从而能更全面、完整的体现收入的获利能力。

　　显然，营业利润率越高，说明企业的主营业务的获利能力越强，反之，则获利

　　能力越弱。

　　趋势图2单位：

　　%1通过趋势图

　　2可以看出，同仁堂的营业利润率低于康美药业，但康美药业

　　从2010年起一直呈下降趋势，而同仁堂

　　2012年较

　　2011年营业利润率有所上升，上升

　　1.13个百分比,说明企业的主营业务的获利能力在加强。主要在于企业注

　　重产品的深入研究，不断加大产品的销售范围，注重销售市场的细分。

　　但总体来说，比起康美药业，同仁堂的营业利润率还有很大的提升空间。

　　当前最为重要的是开源节流，加大销售力度，以控制原材料采购成本、人工成

　　本等营业成本，以提高公司的获利能力。

　　3、销售净利率分析

　　销售净利率是指企业净利率与营业收入的比率，该指标反映每百元营业收

　　入中所赚取的净利润的数额，从销售净利率的公式可以看出，企业净利率与销

　　售净利率呈正比关系，营业收入与之成反比关系。企业在增加营业收入的同时

　　必须相应获得更多净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。该比率越

　　高，说明企业的获利能力越强，但它受行业特点影响较大。

　　趋势图3单位：%

　　通过趋势图

　　3可以看出，同仁堂的销售净利率均低于康美药业和行业平均

　　值，2011年处三年中最低值，2011到2012年呈上升趋势，而康美药业销售净利

　　率一直呈下降趋势。随着医药行业“十二五”规划的逐步推进，政府审议通过

　　了多项医药行业相关的具体实施细则，行业规范的趋紧、药品价格管制力度的增加，加之行业竞争剧烈，使得整个行业的销售净利率呈下降趋势。

　　12011年同仁堂销售毛利率为

　　10.72，主要原因在于

　　2011年营业总成本较大，达

　　533152万元，较

　　2010年环比增长

　　162.60%，其中营业成本环比增长

　　172.64%，管理费用环比增长

　　172.06%，导致利润总额减少，随着净利润减少。

　　2012年销售毛利率上升为

　　11.71，主要在于报告期公司营业外支出的减少，和营业外收入的增加，其总额为

　　3015.87万元，比上年增长了

　　1436.51万元，增长率达

　　90.96%，主要在于计入当期损益的政府对同仁堂科研药品等研究，信

　　息化科学技术开发与升级补助增加所致。

　　但总体来说，同仁堂销售净利率低于同行业平均水平，表明其在扩大规模，增大市场份额时，应加强成本管理和经营管理，合理控制期间费用等以提高获

　　利能力。

　　4、总资产收益率分析

　　总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额与该时

　　期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也反映

　　了企业综合经营管理水平高低等的指标。

　　一个企业的总资产收益率越高，表明其资产管理的效益越好，企业的财务

　　管理水平越高，企业的获利能力也越强，反之则反。所以它是衡量企业总资产

　　获利能力的重要指标。

　　趋势图4单位：

　　%

　　通过趋势图

　　4可以看出，2010年同仁堂总资产收益率明显低于康美药业，但

　　2011年至

　　2012年逐年上升，并超过康美药业。表明该企业的资产利用效率

　　较好，整个企业的盈利能力变强，经营管理水平有所提高。

　　5、净资产收益率分析

　　净资产收益率是企业利润净额与平均所有者权益之比，该指标充分体现了

　　投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资于报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核心指标。指标越高，企业自有资本获取收益的能

　　力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的利益保证程度越高。

　　趋势图5单位：

　　%1从趋势图

　　5可以看出同仁堂净资产收益率呈逐年上升趋势，从

　　2011起高于

　　康美药业。从杜邦分析法分解来看，由于资产负债率的逐年上升，由

　　2010年的23.1%上升到

　　2012年的42.03%，引起权益乘数上升，权益乘数越高，净资产收

　　益率就越高。

　　在于康美药业和医药行业水平对比中，可以看出同仁堂在优于康美药业和

　　行业平均水平，说明投资人资本投入同仁堂比投入康美药业获利要高，同仁堂

　　对投资者更具吸引力。

　　6、每股收益分析

　　每股收益，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率

　　它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比

　　率。

　　趋势图6单位：元

　　通过趋势图

　　6可以看出同仁堂的每股收益是逐年上升的，说明公司经营在

　　不断的改善，股东收益在逐步提高。但整体低于康美药业，说明同仁堂仍然可

　　以采取相关措施提高每股收益，从而提高自身的获利能力。

　　整个行业的每股收益平均值也趋于上升趋势的原因在于，由于经济的开始

　　复苏和各企业对新医改政策的深入解读，不断增强公司经营策略，使企业经营

　　有所好转。同时我国医药行业正经历优胜劣汰规模化变革，一部分规模小、经

　　营能力低下的企业正逐渐减少。自

　　2012年以来，在行业高速增长的推动下，医

　　20药板块表现突出，医药板块也因此逐步进入大市值时代，越来越多的中小市值

　　医药股正在成长。

　　通过以上的分析，在国际经济环境复杂严峻，发达经济体的复苏仍然步履

　　维艰，但国内继续朝着宏观调控预期方向发展，实现了“十二五”时期经济社

　　会发展良好开局，政府不断加强对医药行业的监管的背景下，总体来说，同仁

　　堂

　　2010年至

　　2012年的各盈利能力指标呈上升趋势，且各指标均为正值，高于

　　医药行业平均水平，除营业利润率和销售净利率低于康美药业外，其余都强于

　　康业药业，表明企业具有良好的盈利能力，但还应加大对财务杠杆的利用程度，加强成本控制能力、各期间费用控制能力，产品业务竞争力，市场影响力和品

　　牌建设能力等因素的管理。

　　五）发展能力分析

　　表5-5同仁堂发展能力比率分析表

　　2010年

　　营业收入增长率

　　%资本积累率

　　%总资产增长率

　　%2011年

　　59.7213.972012年

　　22.8516.4917.677.8811.5233.5331.90营业收入增长率是衡量企业经营状况，预测企业经营业务拓展趋势的重要

　　标志，也是企业扩张时资金需求的前提。该企业的2012年的营业收入增长率为

　　22.58%，较

　　2011年增幅有所下降，说明企业本年的营业收入有所增长但增长幅

　　度很小。

　　2012年营业收入的增长主要因为公司根据不同地区对于产品的差异化

　　需求，展开特色营销，采用媒体宣传、社区讲座、公益活动等多样的营销方式，依托品牌优势和良好的售后服务，促进产品销售的增长；同时，有效运用商业

　　零售平台，弘扬同仁堂中医药文化，扩大公司品牌、品种的知名度，努力开拓

　　市场空间，助推公司产品提高市场占有率。

　　资本积累率是反应企业所有者权益在当年的变动水平，该指标大于

　　0，说

　　明企业当年的资本积累呈正增长趋势。且资本积累率呈逐年上升趋势，表明企

　　业资本累计程度较高，扩大再生产的能力较高，因此很有发展潜力。

　　总资产增长率衡量企业本期资产规模的增长情况，反应企业经营规模总量

　　上的扩张程度。

　　该企业本年度总资产增长率为

　　31.90%，表明企业本期增长快速，说明公司总资产周转速度较快，资产利用效率高，市场扩张速度越来越快，对

　　企业的后续发展具有良好的影响。

　　综合以上三个数据，结合公司今年战略来看，2012年是公司“十二五”规

　　划实施的第二年。公司将进一步靠近市场，提升管理深挖潜能，强化管控确保

　　质量，善用品牌、品种资源推动营销工作的有序开展。也将继强化管理、开拓

　　市场，确保营销渠道产品价格稳定、经营秩序得到维护，公司与经销商的利益

　　均获有效保障。随着医改政策的推进落实，在公司全员的共同努力下，预计公

　　司在“十二五”规划期间将稳步增长，经营、资产质量得到进一步提升，发展

　　前景良好。

　　21六）杜邦分析

　　表5-6.1杜邦分析指标关系汇总表

　　表5-6.2净利润构成变动表

　　较上年变动率

　　2012年

　　净利润

　　收入

　　营业收入

　　营业外收入

　　投资收益

　　收入总额

　　成本

　　营业成本

　　营业税金及附加

　　所得税费用

　　资产减值损失

　　营业外支出

　　期间费用

　　财务费用

　　2011年

　　2010年

　　2012年

　　2011年

　　39.07%

　　8.796.554.7134.20%

　　7561.10.160.1361.438.20.130.0738.422.75%91.01%-38.78%22.80%

　　59.95%22.59%76.32%59.90%0.30.0875.442.10.751.980.90.033620.90.470.910.760.0416.94%27.68%34.69%-5.88%-18.16%33.12%-414.39%72.25%24.52%62.16%25.84%-5.38%46.73%-59.37%

　　0.591.470.960.0420.15.10.0.09-0.03-0.0722表5-6.3主营业务收入按行业分类质量构成表

　　主营构成

　　主营收入（亿）

　　收入比例

　　年份

　　项目

　　项目

　　医药工业

　　2012年

　　医药商业

　　44.73456.83%43.17%99.32%

　　中药

　　251721万

　　2011上半年

　　其他（补充）

　　0.68%中药

　　2010年

　　37.9100.00%由表

　　5-6.1、表

　　5-6.2、表

　　5-6.3说明：

　　净资产收益率是逐年上升的，权益乘数和总资产净利率也是逐年上升的，同时权益乘数的上升幅度接近于净资产收益率，也就是权益乘数发挥了主要的权益乘数的上升，资产负债率的上升，主要因为负债的增速大于所有者权

　　益的增速，同时资产的变化主要是由负债的增加所引起的。通过资产负债表知

　　道

　　2011年度相对于

　　2010年度主要是预收账款和应付账款的快速增加造成的，2012年度相对于

　　2011年度主要是发行债券引起的。

　　资产负债率的上升，财务杠

　　杆系数增加，可以更加充分的利用负债借鸡生蛋，发行债券是长期负债，其带

　　来的还款压力在将来。

　　总资产净利率的稳步上升是由营业净利润率的先减后增和总资产周转率的先增后减共同作用造就的。

　　营业净利润率先减少时主要因为营业收入大幅增加的过程中营业成本的大

　　幅上升，没有控制好营业成本，其次是伴随的销售费用和管理费用；营业净利

　　润率后增加主要是因为营业成本得到了好的控制，其次是有效的管理控制好了

　　管理费用。

　　总资产周转率前面已经分析了，到

　　2012年有所下降，是反冲的时刻

　　主营业收入是药品，且主要是中药，由此可见营业收入的质量是很好的表5-6.42012年度指标横向对比表

　　同仁堂

　　净资产收益率

　　权益乘数

　　康美药业

　　恒瑞医药

　　14.33%1.7311.71%88.30%13.62%1.712.91%67.30%20.66%1.0823营业净利润率

　　总资产周转率

　　21.18%101.50%

　　由表

　　5-6.4说明：

　　同仁堂净资产收益率略好于康美药业，远差于恒瑞医药，没有优势。

　　同仁堂的权益乘数相对较大，有相对较好的财务杠杆进行借鸡生蛋的盈利

　　模式；然而总资产周转率处于中等地位，营业净利率最低，在高营业净利润率、高总资产周转率两种盈利模式上没有优势。

　　六、三年内筹资与投资的变化

　　就其

　　2012、2011以及

　　2010三年的财务报表分析，虽然其长期股权投资在

　　2010到

　　2011财年发生了相对大量的减少，但由于其长期股权投资基数一直维持

　　低位少量，所以影响不大，也可以看出同仁堂的主营业务非常集中，主要依靠

　　制药与药品销售获利经营，这与其作为中国制药行业的龙头地位以及其久远的商业制药经营模式是分不开的，也充分体现了股权结构中超级控制下对于企业

　　战略与政策的稳定性与长期性的体现，对机会主义的约束非常有效。

　　从另一个方面看，2012年同仁堂发行了

　　10亿规模的可转债券，是当年最主

　　要的筹资计划，并因此导致了其现金流量和债务规模的大幅上升，并引起其经

　　营能力的下降，但基于同仁堂货币资金充裕且平稳，有充足的偿债能力，所以

　　问题不大，关键在于未来对于此轮筹资资金的运用。

　　三年来可以看出同仁堂的存货与资金流量发生显著增长。表明一方面其原

　　材料转化为一部分存货，另一方面，也可能预示着存货存在积压。应该利用充

　　足资金做好营销，增大存货流动比例。从整体上看，其资产负债率在

　　40%多的情

　　况，表明企业处于较为保守的财务策略上，可以在未来更为突破一些。

　　七、对同仁堂公司存在的问题及建议

　　1、公司的短期偿债能力较强，长期偿债能力也较强。公司持有大量的货币

　　资金和存货，可应付短期偿债和长期偿债。

　　2、公司的盈利能力在不断上升。营业利润率和销售净利率近三年都呈上升

　　趋势。但与康美药业公司比较起来，仍有较大差距，可见，该公司的盈利能力

　　还有待提高。

　　3、同仁堂公司的资产和利润获现能力较低，资产质量和利润质量均不高。

　　公司的资本主要来源于所有者权益，与康美药业公司比较起来，其资本结构较

　　为稳健。但企业资金运用效率较差，建议企业改善资产管理能力，优化资源配

　　置，并有效使用各种资金。

　　244、同仁堂公司的营运能力还不错。

　　存货的周转率在同行业中处于中下水平

　　企业的存货在不断上升，在一定程度上将影响企业的存货周转速度，一旦

　　企业

　　的存货周转率降低，存货积压的风险将会变大，相对的企业的变现能力将会变

　　低。因此，企业应通过对存货的结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分

　　析，力求改进管理，是存货的管理可保证经营连续性的同时，提高资金的使用

　　率。

　　5、同仁堂公司发展能力很强，但无形资产占总资产比重较低，且主要由土

　　地使用权构成，非专利技术所占比重较小。在科学技术高度发达的今天企业的无形资产所占比重如此低，特别是非专利技术较小，这说明企业的科技投入不

　　够，研发力量不足。这对提高产品的科技含量，开发新产品，增强企业的竞争

　　力都是不利的。因此同仁堂公司应加大科研力度，不断提高产品的科技含量。

　　6、近三年同仁堂公司的营业成本占营业收入比重大，影响了公司的营业利

　　润，说明公司应该再加强成本管理，通过研发或者生产线改进，合理控制费用

　　等以降低营业成本。

　　7、同仁堂除了老店品牌资产外以及中药在中国的特殊情况，并没有特别的亮点，可能会过于依赖品牌。所以应改进中药的局限，构建强大的核心竞争力。

　　同时同仁堂主营业务是中药，中药的副作用几乎都标注的不清楚，其发展受限。

　　所以同仁堂最好调整业务或者是深入研发。

　　八、会计政策的选择与年报披露信息的完整性、充分性

　　公司连续经营的三年中

　　,无会计政策、会计估计的差异，所编制的财务报表

　　符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了公司的财务状况、经营成果、股东权益变动和现金流量等有关信息。

　　以持续经营为编制基础，采用公历

　　1月1日起至

　　12月31日止的会计年度和以

　　人民币为记账本位币。对同一控制下和非同一控制下企业合并的会计处理方法

　　、合并财务报表的编制方法、现金及现金等价物的确定标准、外币业务和外币

　　报表折算、金融工具的相关处理、应收款项、存货、投资性房地产、固定资产

　　、在建工程、借款费用、无形资产、长期待摊费用、预计负债、收入、政府补

　　助、递延所得税资产

　　/递延所得税负债、经营租赁、融资租赁、持有待售资产的处理方法每年都遵循企业会计准则。

　　公司按照制定的《信息披露管理制度》规范运作，公司指定董事会秘书负

　　责信息披露工作、接待股东来访和咨询；公司按照法律、法规和《公司章程》

　　的规定披露有关信息，并保证所有股东有平等的机会获得信息；公司能够按照

　　有关规定，及时披露大股东或公司实际控制人的详细资料和股份的变化情况。

　　从

　　2010年、2011年、2012年会计报表批注中可以看出，北京同仁堂集团

　　主要采取的合并母子公司报表的合并政策。其实北京同仁堂集团并不是只采取

　　合并政策，也有其他政策一起实行，但是主要实行的是合并政策，因为北京同

　　25仁堂有

　　23家控股子公司及所属分支机构同仁堂药店部分实物资产增至同仁堂商

　　业。同仁堂商业原本为控股股东中国北京同仁堂集团有限责任公司控股子公司，由于合并前后合并双方均受同仁堂集团控制，且该控制并非暂时性的，因此合

　　并属于同一控制下的企业合并，自

　　2011年

　　12月

　　31日，同仁堂集团将同仁堂商

　　业纳入合并报表范围，并对对比报表进行了重述。

　　同仁堂集团采用合并政策主要是因为同仁堂集团直接或间接拥有被投资单

　　位半数以上的表决权，表明了同仁堂集团能够控制同仁堂商业。并且同仁堂集

　　团采用合并报表的合并政策可以反映企业集团的财务状况，经营成果及现金流

　　量，但是合并政策编制的合并财务报表主体是母公司，其基础是构成企业集团

　　的母、子公司的个别财务报表。采用这种合并政策同仁堂集团可以掩饰其子公

　　司经营上的缺陷以及可以弥补子公司存在的财务困难的状况。但是采用合并会

　　计报表这种方式使得同仁堂集团和旗下子公司的债权人对企业的债券清偿权通

　　常针对独立的法律主体，而不针对作为经济实体的企业集团，合并报表所反映

　　的资产不能够满足母、子公司债权人的清偿要求。合并报表也将同仁堂集团及

　　其子公司之间的个别会计报表合并起来，子公司的少数股东难从中直接得到他

　　们所需的决策有用信息，而且合并政策所合并的财务报表不能为股东预测和评

　　价同仁堂集团和旗下子公司将来的分派股份提供依据。

　　通过北京同仁堂集团这三年以上的财务报表可以看出基本上都是采用以合

　　并会计报表为主的会计政策。

　　九、同仁堂价值评估

　　表6-1价值评估步

　　26一）核心竞争力

　　公司是一家以传统中成药生产和销售为主的老字号企业。公司历经上市十

　　余年的成长与发展，目前已形成以中成药生产制造为核心，具备中药材种植、中药材贸易、现代医药物流配送、药品销售的较为完善的产业链条。公司业务

　　向上游种植基地延伸以及下游的药品零售平台延展，不仅充分运用了品牌优势，持续扩大公司的影响力，也在各个重要环节为公司的生产经营严格把关。公

　　司生产工艺成熟，并注重新技术的研发和创新；近年来公司自主研发的生产线，不仅帮助公司有效节约了成本，提高劳产率，也加快了机械化生产的步伐，助推公司在现代制药的道路上更进一步。公司通过“金字塔”人才工程储备人

　　才力量，组建了一支具备高素质、具有专业水平的职工队伍，各类专业人才均

　　活跃在公司关键经营管理岗位的一线。公司还通过“师承教育”方式，推动中

　　医诊疗技术和中药技术的传承。

　　公司坚持“以义为上，义利共生”的经营理念，在生产经营工作中要求“术业有专攻”；注重品牌的维护与品牌文化的弘扬，持续推动人才队伍的建设，充分运用研发来提升工艺水平并开拓新的产品领域，确保公司的核心竞争力

　　持久发展并历久弥新。

　　二）行业地位

　　北京同仁堂有限责任公司属于医药行业，行业总排名第

　　26名。并非处于

　　行

　　业靠前的地位

　　,在竞争中不能有效保持较强的盈利能力，抵御经济周期波动的影

　　响在同仁堂在中医药行业排名第

　　6，具有一定的竞争力，综合相对投资价值一般。三）成长性分析

　　该股成长能力总排名第

　　1705名，所属行业成长能力排名第

　　71名

　　表6-2成长性分析

　　单位：万元

　　2010年

　　净利润

　　主营业务利润

　　主营收入

　　股东权益

　　总资产

　　每股收益（元）

　　2011年

　　65465.178953.11606245.21481105.97732989.932012年

　　87861.38104931.14750403.20560438,03966792.6647109.355276.51378542.1422128.11548931.820.32540.45710.6555由表可知公司的净利润、主营业务利润、主营收入、股东权益、总资产、每股收益六个方面的增长趋势，说明公司的获利能力在逐渐加强

　　,可以考虑投资

　　27四）

　　盈利能力

　　由盈利能力综合指标分析。按净资产收益率计算，过去三年公司平均盈利

　　能力增长率为

　　12.49%，该行业的总排名为第

　　26名。盈利能力中等偏上，相对投

　　资价值处中上程度。

　　（五）公司治理

　　公司现有内部会计控制制度基本能够适应公司管理的要求，能够对编制真

　　实、公允的财务报表提供合理的保证，能够对公司各项业务活动的健康运行及

　　国家有关法律法规和单位内部规章制度的贯彻执行提供保证。

　　（六）财务健康度

　　由企业

　　3年的短期偿债能力表、长期偿债能力表、营运能力表可看出

　　,企业

　　的现金流量比率居中上，比较平稳，企业的资金周转较好；长期偿债能力中资

　　产负债率合理提升，保持了充沛的现金流量，对未来支付可转换公司债券利息

　　拥有充分的保障，也提升了经营性现金流的使用效率。偿债能力较

　　好。营运能

　　力中资产的周转率较低，说明资金的利用效果低。公司各方面经营情况稳定，资产结构合理，负债情况无明显变化，资信情况良好。公司通过执行稳健的经

　　营策略与合理的销售政策，为日常经营获取稳定的经营性现金流量。综合表明

　　公司财务状况稳中有升，受

　　2011年医改政策的限制，该公司在推进政策的执行

　　中面对成本价格上涨、消费格局调整的考验，既要巩固现有经营成果，还要不

　　断开发市场提升获利能力。在未来几年内预计财务状况将稳定提升。

　　（七）

　　EVA（股东增加值）

　　公司近三年的的EVA值（企业税后营业净利润与全部投入资本（债务资本和

　　权益资本之和）成本之间的差额。）相对平稳，投资价值一般。

　　（八）机构认同度

　　北京同仁堂有限责任公司属于医药制造业行业，行业总排名第

　　26名，其中

　　在中药行业中排名第

　　6，,各种主流机构对于该股投资价值的认同程度一般，该

　　股未来的上涨能力比较平稳，相对投资价值中等偏上。

　　（九）市场强度

　　购买市场强度一般，使投资者在中短期内获取收益不太明显，无法让资金

　　的达到最大使用效率。该股上涨和下跌的成交量配合程度中上，涨跌的持续性

　　和真实性一般，相对投资价值一般。

　　28十）ＶＡＲ价值（风险价值）

　　在正常的市场条件和给定的置信度内，金融资产在既定时期内所面临的市

　　场风险较大，可能遭受潜在最大价值损失。

　　（十一）流动性

　　公司的总市值为中上水平，处于该行业的总排名为第

　　26名。企业的短期偿

　　债能力较好。该股在资金进出方面的流动性较强，活跃程度较高，表明该股流

　　动性较高。

　　（十二）安全边际

　　安全边际原则是成功投资的基石，强调买入价格上留有安全边际，投资的关键是在一家好公司的市场价格相对于其内在商业价值大打折扣时买入它的股

　　票。股成长能力总排名第

　　1705名，所属行业成长能力排名第

　　71名，成长能力不

　　算太好，安全边际较小，使投资者从交易中不易获取大量利益。

　　综上，由价值评估

　　12步可判断出该公司股票投资价值一般，建议对该股

　　采

　　取观望的态度，等待更好的投资机会。

　　29

篇四：北京同仁堂财务分析报告分析文字

　　

　　北京同仁堂股份有限公司财务情况分析

　　班级：

　　XXXX姓名：

　　XXX学号：

　　XXXX

　　XXXXX经济与管理学院

　　二〇XX年X月XX日

　　目录

　　1公司简介

　　-------------------------------------------------------------------------------------2-

　　1.1行业类别-------------------------------------------------------------------------------2-1.2经营范围-------------------------------------------------------------------------------2-1.3A股股票代码

　　--------------------------------------------------------------------------2-1.4关联企业-------------------------------------------------------------------------------2-1.5十大股东-------------------------------------------------------------------------------2-2筹资之路

　　-------------------------------------------------------------------------------------3-

　　2.1股权筹资-------------------------------------------------------------------------------3-2.2债务筹资-------------------------------------------------------------------------------3-3长期股权投资------------------------------------------------------------------------------4-

　　3.1长期股权投资近年来变化

　　----------------------------------------------------------4-3.2长期股权投资对投资收益的影响

　　-------------------------------------------------4-3.3长期股权投资中具体投资单位近年来一览表---------------------------------5-4股利分配

　　-------------------------------------------------------------------------------------5-

　　4.1历年分红-------------------------------------------------------------------------------5-4.2配股明细-------------------------------------------------------------------------------6-5财务分析

　　-------------------------------------------------------------------------------------6-

　　5.1偿债能力

　　--------------------------------------------------------------------------------6-5.11短期偿债能力分析

　　---------------------------------------------------------------7-5.12长期偿债能力分析

　　-------------------------------------------------------------10-5.2企业营业能力

　　-----------------------------------------------------------------------13-5.21北京同仁堂股份有限公司营业能力分析---------------------------------13-5.22同行业比较

　　----------------------------------------------------------------------15-5.3企业获利能力

　　-----------------------------------------------------------------------16-5.32销售净利率

　　----------------------------------------------------------------------17-5.33净资产收益率

　　-------------------------------------------------------------------18-5.34总资产利润率

　　-------------------------------------------------------------------18-5.35同行业比较

　　----------------------------------------------------------------------19-6杜邦综合分析----------------------------------------------------------------------------21-

　　6.1净资产收益率

　　-----------------------------------------------------------------------21-6.2营业净利率

　　--------------------------------------------------------------------------21-6.3总资产周转率

　　-----------------------------------------------------------------------22-7总结

　　-----------------------------------------------------------------------------------------22-

　　-1-

　　北京同仁堂股份有限公司财务情况分析

　　【摘要】本文以北京同仁堂股份有限公司为研究对象，对北京同仁堂股份有限公司2007年～2011年的财务报表进行财务分析，并结合其经营状况对其进行综合的评价。北京同仁堂股份有限公司在近几年里经营状况比较稳定，在2007～2011年一直处于增长趋势，本文主要运用比较分析法等各种财务分析方法，仔细分析了各项财务指标，深入研究了北京同仁堂股份有限公司的财务状况，并发掘出公司经营的主要问题。

　　【关键字】财务分析

　　财务指标

　　资产负债率

　　1公司简介

　　1.1行业类别

　　医药

　　1.2经营范围

　　制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。零售中药饮片、保健食品、定型包装食品（含乳冷食品）、图书、百货。中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。药用动植物的饲养、种植；养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。广告设计制作。危险货物运输（3类）、普通货运。物业管理和供暖服务。自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。公司是国内中药行业的龙头，品牌优势明显，相比较其他企业行业地位高。作为国药第一品牌，有335年历史的同仁堂以"配方独特，选料上乘，工艺精湛，疗效显著"享誉海内外。

　　1.3A股股票代码

　　6000851.4关联企业

　　旗下拥有49家子公司，共计开设同仁堂零售药店265家，遍及全国50余个城市

　　1.5十大股东

　　-2-

　　图1.5：十大股东

　　2筹资之路

　　2.1股权筹资

　　1997年5月29日，该公司4500万A种股票以上网定价方式向全国公开发行，并向该公司职工配售公司职工股股票500万股；发行价格为每股7.08元。1997年6月25日，该公司股票获准在上海证券交易所挂牌交易；该公司职工股500万股在该公司社会公众股4500万股上市流通，6个月后于12月25日在上海证券交易所上市。

　　2001年1月16日，通过配股筹集资金21370.77万元；

　　2004年9月15日，通过配股筹集资金31654.74万元。

　　当前股本结构

　　图2.1：股本结构

　　2.2债务筹资

　　-3-

　　表2.21：长期负债

　　长期负债合计(元)

　　2011/12/319885万

　　2007/12/312199万

　　2010/12/315373万

　　2006/12/312825万

　　2009/12/313463万

　　2005/12/312846万

　　2008/12/312997万

　　2004/12/312693万

　　表2.22：资产负债率

　　资产负债率(%)200719.41200819.17200920.51201023.1201134.36变化成因：2010年净利润增加，使得总资产比2009年增长10.80%，但是由于子公司期末未付工程款及其他往来款增加，其他应付款比前一年期末增长63.01%和收到与资产相关的政府补助增加，其他非流动负债比前一年期末增长67.09%。所以导致资产负债率比前一年增长2.59%。

　　2011年通过经营所得使得总产增长20.13%，长期应付款期末余额16,330,927.69元，较期初增加40.98倍，主要系该公司下

　　属公司应付购入商铺款增加所致。

　　其他非流动负债期末余额77,424,032.45元，较期初增加55.19%，主要系该公

　　司本期收到政府补助增加所致。

　　综上2011年较2010年资产负债率上涨11.26%。

　　3长期股权投资

　　3.1长期股权投资近年来变化

　　表3.1：长期股权投资

　　权益法核算

　　时间

　　2011/12/312010/12/312009/12/312008/12/3118,434,168.3147,061,274.6244,542,451.5338,176,699.4910,260,000.0010,260,000.00100000001000000028,694,168.3157,321,274.6254,542,451.5348,176,699.4成本法核算

　　总计

　　增减幅度

　　占总资产比例

　　-49.94%0.39%5.09%0.94%13.21%1.11%1.06%2010年成本法核算变动原因是2010年新开一家子公司，权益法核算变动则主要是由于对外投资项目的经营状况变化。

　　3.2长期股权投资对投资收益的影响

　　-4-

　　表3.2：投资收益

　　时间

　　2011/12/312010/12/312009/12/312008/12/31权益法核算

　　8,985,946.017,566,642.851,974,325.101,859,148.40成本法核算

　　5,467.76107,643.8855,051,000.0051,765,000.00总计

　　8,991,413.777,674,286.7357,025,325.1053,624,148.40占利润总额比例

　　1.1216%1.2384%11.4303%12.8925%从上表可以看出，从2008年到2011年该公司逐渐以对内投资为主改为对外投资为主，其主要原因是根据公司发展，内部产业已经接近饱和，对外投资便成了主要长期股权投资方向。

　　3.3长期股权投资中具体投资单位近年来一览表

　　表3.3：2011年具体投资单位

　　名称

　　北京同仁堂商业投资集团有限公司

　　北京同仁堂崇文门药店有限责任公司

　　新增投资成本金额

　　192912971.7-778,772.30深圳北京同仁堂药业有限责任公司

　　北京同仁堂陕西药业有限责任公司

　　北京同仁堂泉昌企业管理咨询有限公司

　　北京同仁堂哈尔滨药店有限责任公司

　　北京同仁堂亳州中药材发展有限责任公司

　　北京同仁堂上海药店有限责任公司

　　北京同仁堂辽宁药店有限责任公司

　　北京同仁堂重庆药店有限责任公司

　　北京同仁堂合肥药店有限责任公司

　　北京同仁堂河南药业有限责任公司

　　北京同仁堂长春药店有限责任公司

　　北京同仁堂青岛药店有限责任公司

　　北京同仁堂延边药店有限责任公司

　　北京同仁堂包头药店有限责任公司

　　深圳北京同仁堂星辰药店有限责任公司

　　东莞市北京同仁堂药业有限公司

　　北京同仁堂呼和浩特药店有限责任公司

　　深圳北京同仁堂星辰湖贝药店有限责任公司

　　保定北京同仁堂药店有限责任公司

　　北京同仁堂粤东有限公司

　　北京同仁堂大连药店有限责任公司

　　北京同仁堂广州药业有限公司

　　-1,702,300.00-1,300,000.00-14,898,780.00-3,060,000.00-3,060,000.00-2,773,678.70-2,550,000.00-2,550,000.00-2,040,000.00-1,553,254.59-1,530,000.00-1,530,000.00-1,326,000.00-1,326,000.00-1,020,000.00-1,020,000.00-510,000.00-255,000.00-1,014,016.00-1,432,076.15-510,000.00-7,094,892.664股利分配

　　4.1历年分红

　　-5-

　　表4.1：历年分红

　　公告日期

　　2012/8/282012/6/282011/8/24分红方案

　　不分配不转增

　　10派1.5元(含税)不分配不转增

　　股权登记日

　　--2012/7/3--除权除息日

　　--派息日

　　--方案进度

　　董事会预案

　　2012/7/42012/7/10实施方案

　　----董事会预案

　　10送5转增10股2011/7/6派3.5元(含税)2010/8/24不分配不转增

　　2011/7/112011/7/122011/7/18实施方案

　　------董事会预案

　　2010/7/1910派2.32010/7/222010/7/232010/7/29实施方案

　　元（含税）

　　不分配不转增

　　10派2元（含税）

　　不分配不转增

　　------董事会预案

　　2009/8/252009/8/62008/8/152009/8/112009/8/122009/8/18实施方案

　　------董事会预案

　　10转增22008/7/18股派1元（含税）

　　2008/7/232008/7/242008/7/30实施方案

　　4.2配股明细

　　表4.2：配股明细

　　配股公告日

　　配股价格(元)实际配股数量(万元)2,988.50实际募资总额(万元)股权登记日

　　除权基准日

　　配股方案

　　2004/9/1511每10股32,873.482004/9/222004/9/23配3.00股

　　每10股21,780.002001/2/122001/2/13配3.00股

　　2001/1/16111,980.005财务分析

　　5.1偿债能力

　　-6-

　　偿债能力是指企业到期还本付息的能力。偿债能力是企业持续经营的基础，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，企业如果不能偿付到期债务就会面临被宣告破产的危机。由于偿债能力分析的核心是企业负债与资产的对称程度，因此偿债能力取决于双方各自数量、质量及两者间的对比。

　　偿债能力包括企业短期偿债能力和企业长期偿债能力。长期偿债能力是由企业的全部资产与负债及所有者权益的结构关系决定的，而短期偿债能力只是针对流动资产与流动负债的结构关系而言的。对企业而言，短期偿债能力的偿还还构成企业偿债的经常性风险，往往成为关注的重点。既然偿债能力分为两个方面，相应地偿债能力的分析也分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。

　　5.11短期偿债能力分析

　　短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力，它表明企业偿还日常到期债务的能力。短期偿债能力的强弱取决于流动资产的流动性，即资产转换成现金的速度。企业流动资产的流动性强，相应的短期偿债能力也强。因此，通常使用流动比率、速动比率和现金比率衡量短期偿债能力。

　　（1）

　　流动比率

　　流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标。这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。经验表明，流动比率在2：1左右比较合适。但是，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点和企业流动资产结构等因素。有的行业流动比率较高，有的较低，不应该用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。

　　表5.11：流动比率

　　流动比率

　　20073.820084.0420093.920103.6320112.46-7-

　　流动比率54321020072008200920102011流动比率

　　图5.11：流动比率

　　由上图5.11可以看出，受金融风暴的影响，北京同仁堂的流动比率在2008年之后一直呈现下降趋势。这是由于在2008年之后，北京同仁堂的流动负债增长速度明显快于流动资产的增长速度。

　　（2）

　　速动比率

　　速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产。

　　表5.12速动比率

　　20071.920081.92速动比率2.521.5速动比率10.502007200820092010201120092.0420101.9520111.15图5.12由图5.12可以看出，从2007年到2010年，北京同仁堂的速动比率呈稳定状况，保持在较高数值，但是2011年其速动比率明显降低，但是其数值依旧保持在1以上。

　　（3）同行业比较

　　-8-

　　流动比率比较

　　表5.13（1）

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　20073.81.131.8420084.042.332.4920093.92.542.5420103.631.652.6820112.461.672.244.543.532.521.510.5020072008200920102011图5.13（2）

　　由图5.13（1）可以看出，较之同行业的其他两个公司，北京同仁堂的流动比率处在较高的位置，在同行业的竞争中更具优势。

　　北京同仁堂康缘药业华润双鹤速动比率比较

　　表5.13（2）

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　20071.91.051.4220081.922.211.9320092.042.372.0120101.951.552.0920111.151.61.81-9-

　　2.521.510.5020072008200920102011图5.13（2）

　　由图5.13（2）可以看出在速动比率上北京同仁堂并不占优势，特别在2011年，在同行业竞争中出于明显被动状态。

　　北京同仁堂康缘药业华润双鹤5.12长期偿债能力分析

　　长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全与稳定程度的重要标志。因此企业的偿债能力不仅受企业资本结构的重要影响，还取决于企业未来的盈利能力。通常使用资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息倍数来衡量企业的长期偿债能力。北京同仁堂的长期偿债能力指标如下表

　　表5.2资产负债率(%)权益乘数

　　利息保障倍数

　　200719.411.241.03200819.171.241.01200920.511.261.00201023.11.30.99201134.361.521.00（1）资产负债率

　　资产负债率是负债总额和资产总额之比值，表明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重，揭示企业出资者对债权人债务的保障程度，因此该指标是分析企业长期偿债能力的重要指标。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。国际上通常认为，企业将资产负债率控制在30%左右比较稳妥。

　　-10-

　　资产负债率(%)403530252015105020072008200920102011资产负债率(%)

　　图5.21由图5.21可以看出，从2007年到2011年，北京同仁堂的资产负债率持续增长，且2010年到2011年的增长最快。

　　变化成因：2007年到2009年公司稳定发展，未明显增加投资，负债与资产同步增长，故资产负债率相对稳定；2010年净利润增加，使得总资产比2009年增长10.80%，但是由于子公司期末未付工程款及其他往来款增加，其他应付款比前一年期末增长63.01%和收到与资产相关的政府补助增加，其他非流动负债比前一年期末增长67.09%。所以导致资产负债率比前一年增长2.59%。

　　2011年通过经营所得使得总产增长20.13%，长期应付款期末余额16,330,927.69元，较期初增加40.98倍，主要系该公司下

　　属公司应付购入商铺款增加所致。

　　其他非流动负债期末余额77,424,032.45元，较期初增加55.19%，主要系该公

　　司本期收到政府补助增加所致。

　　综上2011年较2010年资产负债率上涨11.26%。

　　（2）利息保障倍数

　　已获利息倍数又称利息保障倍数，是指企业每期获得的息税前利润与所支付的固定费用的倍数关系。其计算公式为：

　　已获利息倍数=息税前利润÷利息费用

　　（其中：息税前利润=净利润＋所得税＋利息费用）

　　企业已获利息倍数越高，说明企业支付利息费用的能力越强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。一般来说，该指标越大，企业的长期偿债能力越强，从长期来看至少要大于1。

　　-11-

　　利息保障倍数1.041.031.021.011.000.990.980.970.9620072008200920102011利息保障倍数

　　图5.22由图5.22可以看出，北京同仁堂的利息保障倍数基本稳定于1，具有较可靠的长期偿债能力。

　　（3）同行业比较

　　资产负债率比较

　　表5.23（1）

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　20070.3440.560.35620080.2310.270.26220090.2050.250.25120100.1920.370.24620110.1940.430.2850.60.50.40.30.20.1020072008200920102011图5.23（1）

　　有图5.23（1）可以看出在同行业中，北京同仁堂的资产负债比率是相对较低的，单独从资产负债率来说，北京同仁堂的长期偿债能力较强。

　　利息保障倍数比较

　　-12-北京同仁堂康缘药业华润双鹤

　　表5.23（2）

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.00-300.00-400.0020072008200920102011北京同仁堂康缘药业华润双鹤20071.036.651.69320081.019.731.5320091.0025.2-332.04120100.9911.68-266.22120111.006.69338.384图5.23（2）

　　由图5.23（2）可以看出，北京同仁堂与康源较之华润双鹤更加稳定，起长期偿债能力也更加可靠；而北京同仁堂较之康缘药业由表5.23（2）可以看出，其长期偿债能力不如康缘药业。

　　5.2企业营业能力

　　5.21北京同仁堂股份有限公司营业能力分析

　　企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。一般来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。营运能力分析包括全部资产英语能力分析、流动资产营运能力分析和固定资产营运能力分析，其中流动资产营运能力分析是企业营运能力分析的重点。通常使用总资产周转率、营业周期、存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率和流动资产周转天数来衡量企业的营运能力。北京同仁堂近年营业能力如下表

　　-13-

　　表5.31总资产周转率

　　存货周转率

　　存货周转天数

　　应收账款周转天数

　　流动资产周转率

　　20070.6720080.6720090.6920100.7320110.912.060--40.522.115344.8341.342.151355.3834.852.434333.6427.633.557271.717.970.8970.8650.8550.8661.027存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标.，其意义可以理解为一个财务周期内，存货周转的次数。一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。由图5.31我们可以看出北京同仁堂从2007年到2011年的存货周转率逐年递增，说明北京同仁堂的存货和销售结构的改善，提高了自身的短期偿债与获利能力。

　　43.532.521.510.502007200820092010图5.31流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；总资产周转率存货周转率流动资产周转率2011-14-

　　而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。由图5.31我们可以看出北京同仁堂的流动资产周转率从2007年到2011年是逐渐递增的，说明财务情况逐年改善，增加了公司的盈利能力。

　　总资产周转率是企业一定时期营业收入与平均资产总额的比值。该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，销售能力越强。从图5.31可以看出，北京同仁堂从2007到2010年的总资产周转率并没有明显变化，但是2011年显著提高，说明2011年企业内部优化，销售能力明显增强。

　　5.22同行业比较

　　（1）存货周转率比较

　　表5.32（1）

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　20072.06019.4342.3220082.11523.233.3120092.15115.245.5220102.43416.575.2320113.55718.678.0445403530252015105020072008200920102011图5.32（1）

　　北京同仁堂康缘药业华润双鹤（2）总资产周转率比较

　　表5.32（2）

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　20070.671.011.3120080.670.971.2520090.690.71.1220100.730.791.0820110.910.671.12-15-

　　1.41.210.80.60.40.2020072008200920102011图5.32（2）

　　北京同仁堂康缘药业华润双鹤（3）对比分析

　　从图5.32（1）可以直观的看出同行业的3个公司中，北京同仁堂虽然存货周转率明显低于其他两个公司，但是出于稳定增长阶段，而华润双鹤在2008年以后大幅度下滑，说明其应对经济危机能力较差，而康源药业在三个公司中就库存周转率而言是做得相对较好的。

　　从图5.32（2）可以看出在总资产周转率反面，华润双鹤明显高于其他两个公司，也相对稳定，而北京同仁堂虽然处于较低位置，但是其增长趋势是明显的，而在趋势上，康源药业就相对弱一些。

　　5.3企业获利能力

　　盈利能力就是公司赚取利润的能力。企业的经验目标就是在既定投入下取得最大产出，因此，盈利能力分析师企业财务分析的重点。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有：销售毛利率、主营业务净利润率、净资产报酬率、每股收益率等。北京同仁堂股份有限公司的盈利能力指标如下表

　　表5.3项目

　　总资产报酬率

　　销售净利率

　　净资产收益率

　　销售毛利率

　　20077.80%11.57%8.75%40.37%20087.99%11.93%9.07%41.50%20098.02%11.95%9.41%44%20109.02%12.32%10.54%45.29%20119.75%10.26%12.60%41.08%5.31销售毛利率

　　销售毛利是销售净额与销售成本的差额，如果销售毛利率很低，表明企业没有足够多的-16-

　　毛利额，补偿期间费用后的盈利水平就不会高；也可能无法弥补期间费用，出现亏损局面。销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。

　　销售毛利率46.00%45.00%44.00%43.00%42.00%41.00%40.00%39.00%38.00%37.00%20072008200920102011销售毛利率

　　图5.31由图5.31可以看出，北京同仁堂的毛利率基本保持在40%以上，有较好的盈利保证。

　　5.32销售净利率

　　销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。

　　销售净利率14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%200720082009图5.32由图5.32可以看出北京同仁堂的销售净利率在2011年之前基本维持在12%左右，但是

　　-17-销售净利率20102011在2011年明显下降了2个百分点，净利率有所下降，其销售成本偏高所致。

　　5.33净资产收益率

　　净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。

　　净资产收益率14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%20072008200920102011净资产收益率

　　图5.33由图5.33可以看出，北京同仁堂的净资产收益率近年来是持续增长的，说明其投资收益越来越高，企业呈良性发展状态。

　　5.34总资产利润率

　　总资产利润率也称为总资产报酬或总资产收益率，是指利润与资产总额的对比关系，它从整体上反映了企业资产的利用效果，可用来说明企业运用其全部资产获取利润的能力。

　　-18-

　　总资产报酬率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%200720082009图5.34由图5.34可以看出北京同仁堂的总资产报酬率在近年都是增长的，其获利能力在稳定逐步提高中。

　　总资产报酬率201020115.35同行业比较

　　（1）资产报酬率比较

　　表5.35（1）

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　20077.80%11.95%12.07%20087.99%13.41%7.03%20098.02%11.91%12.50%20109.02%11.53%12.40%20119.75%9.41%12.30%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%20072008200920102011北京同仁堂康缘药业华润双鹤

　　图5.35（1）

　　（2）销售净利润率比较

　　-19-

　　表5.35（2）

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%20072008200920102011北京同仁堂康缘药业华润双鹤200711.57%9.77%10.04%200811.93%12.63%8.01%200911.95%16.56%9.20%201012.32%13.49%9.90%201110.26%12.32%8.70%

　　图5.35（2）

　　（3）股东权益报酬率比较

　　表5.35（3）

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　20078.75%18.53%20.95%20089.07%18.91%17.85%20099.41%15.78%13.90%201010.54%15.78%14.30%201112.60%13.94%13.30%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%20072008200920102011图5.35（3）

　　北京同仁堂康缘药业华润双鹤

　　-20-

　　6杜邦综合分析

　　表6：2011年北京同仁堂股份有限公司杜邦财务分析

　　项目

　　北京同仁堂

　　康缘药业

　　华润双鹤

　　股东权益报酬率

　　12.60%13.94%13.30%资产报酬率

　　9.75%9.41%12.30%营业净利率

　　10.26%12.32%8.70%总资产周转率

　　91.00%76.25%1.12平均权益乘数

　　1.521.751.3996.1净资产收益率

　　净资产收益率=权益乘数×营业净利率×总资产周转率

　　净资产收益率反映的是企业所有者投入资本的获利能力，不断提高净资产收益率是使企业价值，所有者权益最大化的基本保证。

　　股东权益报酬率14.50%14.00%13.50%13.00%12.50%12.00%11.50%北京同仁堂康缘药业图6.1股东权益报酬率华润双鹤

　　6.2营业净利率

　　营业净利率=净利润/营业收入

　　净利润=营业收入-成本费用总额

　　成本费用总额=营业成本+销售费用+财务费用+管理费用+税金+资产减值损失

　　-21-

　　营业净利率14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%北京同仁堂康缘药业图6.2营业净利率华润双鹤

　　6.3总资产周转率

　　总资产周转率120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%北京同仁堂康缘药业图6.3总资产周转率华润双鹤

　　7总结

　　从以上的分析中可以看出，北京同仁堂的总资产周转率是非常好的；其整体的营运能力、盈利能力和发展能力还是较好的，公司的财务状况稳定，发展前景广阔。但公司也存在一些问题其销售能力和存货的周转能力在同行业中明显出于较低水平，其偿债能力也有待加强。

　　建议其改变销售模式，进一步提高销售与盈利能力，学习与模仿存货周转能力较强的同行业公司，在学习与实践中寻找适合自己发展的道路。加大资本的流转，提高现金比率，加强自身的偿债能力，能够有效地提高自身企业实力，在行业中更具竞争力。

　　-22-

篇五：北京同仁堂财务分析报告分析文字

　　

　　北京同仁堂公司财务分析报告

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　北京同仁堂公司财务分析报告

　　一、同仁堂公司基本情况简介

　　同仁堂是国内最负盛名的老药铺。历经数代、载誉300余年的，北京同仁堂如今已发展成为跨国经营的大型国有企业--同仁堂集团公司。其产品以其传统、严谨的制药工艺，显著的疗效享誉海内外。1991年晋升为国家一级企业。1998年，中国全国总工会授予同仁堂“全国五一奖状”。1997年在上海证券交易所上市。2006年同仁堂中医药文化进入国家非物资文化遗产名录。同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位，集团领导班子被中组部和国务院国资委授予“四好领导班子”;同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2004年被中宣部、国务院国资委确定为十户国有重点企业典型经验之一。2008年同仁堂入选世界品牌价值实验室

　　编制的《中国购买者满意度第一品牌》，排名第八。

　　目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布21个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品

　　公司经营范围:制造、加工中成药制剂、化妆品，技术咨询、技术服务，药用动植物的饲养、种植;经营中成

　　药、西药制剂、生化药品;自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。

　　公司是制造、加工、销售中成药的专业公司，年产中成药约21个剂型、400余种，主要产品有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等中成药。

　　20世纪90年代初，同仁堂集团贷款高达数亿元，欠银行利息数千万元，资产负债率超过70%，生产经营处于十分困窘的境地。在这种境地下，如何扭亏为盈,如何使百年品牌继续生存与发展,梅群介绍，1997年，在同仁堂领导的认同下，抓住了股改上市的历史机遇，通过剥离部分绩优资产，组建了北京同仁堂股份有限公司，募集资金3.54亿元，实现了体制和机制上的创新，从根本上摆脱困境。2000年，更是充分利用自己的优势，进一步加大了资本运作的力度，从北京同仁堂股份有限公司分拆出了科技含量较高，产品剂型新的1亿元资产组建了北京同仁堂科技发展股份有限公司，并于同年10月在香港联交所创业板上市，募集资金2.4亿港元，成为全国首家使用同一国有资产进行二次融资并在境外

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　上市的公司，被证券界称为“同仁堂模式”。

　　对于同仁堂来说，上市后大部分绩优资产进入了上市公司，不良资产留在母体，给母体带来了沉重的包袱。同仁堂集团公司在保证上市公司良性循环的基础上，进一步推行改革措施，将集团公司所属部分企业委托给两个上市公司管理，运用上市企业的管理机制改造集团公司所属企业，先后有12家集团公司企业进入两个上市公司。委托管理的成功，不但为母体脱困创造了极为有利的条件，而且盘活了大约5亿元的存量资产，过去企业的包袱通过机制的转变，成为企业发展的新资源和动力。同时，同仁堂加大内部改制的力度，同仁堂集团公司全部企业均已改制成为股份有限公司或有限责任公司，通过公司制改造，全部实现了盈利，体制机制的成功变革为同仁堂的发展开拓了更辽阔的空间。。二、同仁堂公司偿债能力分析

　　(一)短期偿债能力分析

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　衡量短期偿债能力的财务指标有:(1)流动比率=流动资产/流动负债;(2)速动比率=速动资产/流动负债;(3)现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债;年-月-日2010-12-31流动比率3.63速动比率1.95现金比率1.47同仁堂公司短期偿债能力分析:1、流动比率:通过同仁堂短期偿债能力财务指标的分析，可以

　　看到流动比率比较高，变现能力强

　　2、速动比率:说明该企业具有良好的短期偿债能力，财务状况

　　较好，有足够的财务能力在短期内偿还债权人的短期债务。

　　3、现金比率:现金比率趋于平稳，没有明显变化。

　　(二)长期偿债能力分析

　　衡量长期偿债能力的财务指标有:(1)资产负债率=负债总额/总资产;(2)产权比率=负债总额/股东权益;

　　(3)有形净值债务率=负债总额/股东权益-无形资产;会计系财务管理教研室

　　2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　(4)已获利息倍数=税息前利润/债务利息;年-月-日2010-12-31资产负债率23%产权比率30%有形净值债务率30.74%已获利息倍数83.2%1、资产债务率:比较前几个月份的资产负债率，显示该企业的资产负债率下降了，说明该企业独立性增强，企业发展受外部筹集资金的制约削弱;债务压力下降，结构稳定性增强，破产风险减少;总资产和经营规模扩大。

　　2、产权比率:表明该企业的企业结构稳定性和资金来源独立性上升;债权人所得到的偿债保障也有所提升;企业借款能力一般。企业充分利用自有资金;企业借款能力和发展潜力较大。

　　总的来说:衡量企业偿还短期债务能力强弱还应该结合流动比率和速动比率来看。一般来说，速动比率与流动比率得比值在1比1.5左右最为合适。流动比率>2and速动比率>1资金流动性好。所以综上来看同仁堂的短期偿还能力比较强。

　　一般来讲，企业的资产总额应大于负债总额，资产负债率应小于100%。如果企业的资产负债率较低(60%以下)，说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。

　　在企业资产净利润率高于负债资本成本率的条会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　件下，企业负债经营会因代价较小使所有者的收益增加。所以同仁堂的资产负债率很乐观，表明企业对财务杠杆利用不错。1、对该企业发展的建议:2、加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。3、加强对存货的管理，对存货的状态认真清查，对不良资产及时

　　处理，核对进货价格等。

　　4、适当举债投入经营，运用财务杠杆，提高企业的收益。

　　三、同仁堂公司资产运用效率分析

　　总资产周转率=销售收入/资产平均总额

　　流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额

　　应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

　　应收账款周转天数=平均应收账款余额*360/营业收入

　　存货周转率=销售成本/平均存货

　　存货周转天数=平均存货余额*360/营业成本

　　营业同期=存货周转天数+应收账款周转天数

　　固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净额

　　年-月-日2010-12-31总资产周转率0.715流动资产周转率0.89756应收账款周转率8.3760应收账款周转天数42.9797会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　存货周转率1.7582存货周转天数409.5005营业周期452.4802固定资产周转率4.3302总资产周转率:总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。10年的数据表明企业总资产运用效率的上升，进而影响企业的偿债能力和盈利能力上升。

　　流动资产周转率:企业运用流动资产进行经营活动的能力减弱，影响了企业的盈利水平。

　　应收账款周转率:一般说，企业的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明企业的应收账款回收得越快;反之，则企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响企业资金的正常周转。由于在2010较09年有下降，应收账款的收回减慢，增加了企业的营运资金在应收账款上的耽误，从而降低了正常的资金周转速度。

　　应收账款周转天数:应收账款周转天数，也称为应收账款的收限期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数

　　存货周转率:一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资产占用水平越低，同仁堂公会计系财务管理教研室

　　2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　司存货周转率高，但容易形成呆滞、积压。所以要保持结构合理、质量可靠。

　　存货周转天数:存货周转天数流动速度越快越好，相对节约资本。同仁堂周转天数较慢，浪费资本。

　　营业周期:营业周期较长，影响资金流动，影响企业发展

　　固定资产周转率:固定资产周转率呈逐年上升的趋势，表明企业对固定资产的使用效率提高了，为企业带来了更多的经营成果。

　　总的来说:同仁堂还存在较大的努力空间，虽然在2010年公司调整策略、优化资产结构取得了一些成绩，但差距仍然较大还应继续努力，加强资产结构的合理化，提高资产运用效率，增强管理资产力度。

　　四、同仁堂公司获利能力分析

　　销售毛利率=毛利/主营业务收入

　　资产收益率=净利润/总资产平均余额

　　净资产收益率=净利润/平均净资产

　　成本费用利润率=利润总额/成本费用总额

　　资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益

　　销售毛利率45.4126资产收益率8.5819净资产收益率11.1599成本费用利润率17.5399资产保值增值率107.88会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　销售毛利率:销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。同仁堂2010年的销售毛利率来看，整体来看趋势良好。主要是营业收入上涨快于营业成本的上涨，上升的趋势说明同仁堂公司的经营状况较好，获利

　　能力不断增强。营业利润率是企业一定时期营业利润与营业收入的比率，营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强

　　资产收益率:资产收益率是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。同仁堂公司的资产收益率是逐年递增的，从上涨的趋势来看，表明该企业的资产利用效率较好，整个企业的获利能力变强，经营管理水平较高。

　　净资产收益率:净资产收益率是企业一定时期净利润与平均净资产的比较，是反映自有资金投资收益水平的指标，是企业获利能力指标的核心。净资产收益率是评价企业获取报酬水平最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。净资产收益率越高，自有资本收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。从同仁堂公司的净资产收益率指标看，同仁堂公司的净资产收益率上升，说明该企业的自有资金的获利能力虽然总体方面是上涨的，但不够稳定。

　　成本费用利润率:成本费用总数越高越好，相比09年，同仁堂公司成本费用总数大幅上升，证明企业控制成本能里增强。

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　资产保值增值率:资本保值增值率大于一，说明所有者权益增加，如果小于1，则说明所有者权益遭受损失。

　　总的来说:同仁堂集团销售毛利率指标而言，整体来看趋势良好。主要是营业收入上涨快于营业成本的上涨，上升的趋势说明同仁堂公司的经营状况较好，获利能力不断增强。

　　营业利润率是企业一定时期营业利润与营业收入的比率，营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强。同仁堂公司的营业利润率也是有所上升，可以说明同仁堂公司的市场竞争力越来越强，发展潜力越来越

　　大，从而获利能力越来越强。

　　总资产收益率是企业一定时期内获得的收益总额与平均资产总额的比率。反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。同仁堂公司的总资产收益率是逐年递增的，从上涨的趋势来看，表明该企业的资产利用效率较好，整个企业的获利能力变强，经营管理水平较高。

　　资本收益率是企业一定时期净利润与平均净资产的比较，是反映自有资金投资收益水平的指标，是企业获利能力指标的核心。长期资本收益率是评价企业获取收益水平最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。资本收益率越高，自有资本收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。通过计算同仁堂2010年度的资产收益率，说明该企业的自有资金的获利能力基础较稳，总体上处于上涨的趋势。

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　五、上市公司的几个特有指标分析

　　每股收益=净利润-优先股股利/流通在外的普通股加权平均数

　　每股股利=普通股股利总额/年末普通股股数

　　每股净资产=年末股东权益/年末普通股总输

　　市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益

　　每股收益0.6590每股股利0.000市盈率52.0182每股净资产6.2540每股收益:每股收益是综合反映上市公司获利能力的重要指标，可以用来判断和评价管理部门的经营业绩。每股收益所涵盖的信息，有助于对公司未来的股利政策和股价走势做出预测，从而做出“买——卖——持有”的决策。因此，每股收益

　　具有预测价值和决策有用性。此指标越大，盈利能力越好，股利分配来源越充足，资产增值能力越强。所以同仁堂公司盈利能力较强。

　　每股股利:每股股利是公司股利总额与公司流通股数的比值。每股股利越大，则公司股本获利能力就越强;每股股利越小，则公司股本获利能力就越弱。所以同仁堂公司2010年度获利能力较弱。

　　每股净资产:每股净资产，又称每股账面价值，是指公司净资产与发行在外的普通股股份之间的比率。每股净资产是进行投资决策的重要参考依据。利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量公司的发会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　展状况的好坏和发展潜力的大小，估计其上市股票或拟上市股票的合理市价，判断股票投资风险的大小。比如在公司性质相同、股票市价相近的条件下，某一公司股票的每股净资产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。所以同仁堂公司发展潜力与其股票的投资价值大。

　　市盈率:以市盈率的高低来评价股票的投资价值，已成为中国股市的一种趋势。对股市的发展而言，这是一种进步。但其中涉及的几个问题，投资者应予以注意。市盈率,股价/每股盈利，其倒数即为股票投资报酬率，因此，用其衡量投资价值的大小是切实可行的。市盈率越小，说明该股票越有投资价值;反之则相反。所以同仁堂公司市盈率较小，该股票投资价值一般。

　　六、同仁堂公司杜邦财务分析

　　11.16%

　　=资产总额/股东权益=1/(1-资产负债率)X1/(1-0.231)8.58%=1/(1-负债总额/资产总额)=1.3x100,

　　=主营业务收入/平

　　均资产总额X=主营业务收入0.12%0.715%/(期末资产总额+期初资产总额)/2会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　期

　　末:4,550,072,456期

　　初:4,194,496,15//471093000.003824450000.003824450000.004,550,072,456-+-+3824450000.003278860000.00090648500.00883212983.054410326916.52现金有价证券1983779938.342211133580*288051717.09764548000.002048495261.09309850000.0090000000-6671580.0本报告完成情况

　　参考文献情况

　　5、此报告财务信息来自凤凰网。2011年6月20日—27日

　　参考哈尔滨工业大学出版的财务管理书籍

　　参考网易财经

　　参考豆丁网

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　百度文库

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　附表:1、资产负债表

　　同仁堂公司

　　报告期

　　2010-12-31流动资产

　　货币资金1,790,186,049.71交易性金融资产--应收票据84,718,309.29应收账款288,051,717.09预付账款60,859,036.89应收股利220,000应收利息--其他应收款47,796,542.45存货2,048,495,261.09消耗性生物资产--待摊费用--一年内到期的非流动

　　--资产

　　其他流动资产90,000,000会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　影响流动资产其他科

　　目

　　流动资产合计4,410,326,916.52非流动资产

　　可供出售金融资产--持有至到期投资--投资性房地产--长期股权投资59,953,626.76长期应收款--固定资产883,212,983.05工程物资--在建工程4,250,641.74固定资产清理--生产性生物资产--油气资产--无形资产96,620,056.52开发支出--商誉25,975.62会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　长期待摊费用12,387,189.2递延所得税资产22,540,801.79其他非流动资产--影响非流动资产其他

　　0科目

　　非流动资产合计1,078,991,274.68资产总计5,489,318,191.2流动负债

　　短期借款173,000,000交易性金融负债--应付票据--应付账款563,355,956.6预收账款192,590,333.94应付职工薪酬48,298,368.04应交税费35,810,294.45应付利息--应付股利1,825,783.5其他应付款199,428,123.54会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　预提费用--预计负债--递延收益-流动负债--一年内到期的非流动

　　--负债

　　应付短期债券--其他流动负债--影响流动负债其他科

　　--目

　　流动负债合计1,214,308,860.07非流动负债

　　长期借款--应付债券--长期应付款388,995.39专项应付款--递延所得税负债5,204,944.17递延收益-非流动负

　　--债

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　其他非流动负债48,134,214.92影响非流动负债其他

　　0科目

　　非流动负债合计53,728,154.48负债合计1,268,037,014.55所有者权益

　　实收资本(或股本)520,826,278资本公积金790,597,563.42盈余公积金313,330,712.88未分配利润1,656,546,088.51库存股--外币报表折算差额-24,231,698.53未确认的投资损失--少数股东权益--归属于母公司股东权

　　3,257,068,944.28益合计

　　影响所有者权益其他

　　--科目

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　所有者权益合计

　　4,221,281,176.65负债及所有者权益总

　　5,489,318,191.2计

　　6、利润表

　　同仁堂公司

　　报表日期

　　2010-12-31一、营业总收入3,824,450,000.00营业收入3,824,450,000.00利息收入--已赚保费--手续费及佣金收入--房地产销售收入--其他业务收入--二、营业总成本3,278,860,000.00营业成本2,087,660,000.00会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　利息支出--手续费及佣金支出--房地产销售成本--研发费用--退保金--赔付支出净额--提取保险合同准备金净

　　--额

　　保单红利支出--分保费用--其他业务成本--营业税金及附加47,265,200.00销售费用764,548,000.00管理费用309,850,000.00财务费用-6,671,580.00资产减值损失76,204,600.00公允价值变动收益--投资收益7,179,000.00其中:对联营企业和合

　　7,179,000.00营企业的投资收益

　　汇兑收益--期货损益--会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　托管收益--补贴收入--其他业务利润--三、营业利润552,765,000.00营业外收入12,880,600.00营业外支出3,904,070.00非流动资产处置损失2,325,700.00利润总额561,742,000.00所得税费用90,648,500.00未确认投资损失--四、净利润471,093,000.00归属于母公司所有者的343,234,000.00净利润

　　少数股东损益127,860,000.00五、每股收益

　　基本每股收益0.66稀释每股收益0.66六、其他综合收益-5,113,770.00七、综合收益总额

　　465,979,000.00归属于母公司所有者的340,599,000.00综合收益总额

　　归属于少数股东的综合125,380,000.00会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

　　哈尔滨德强商务学院

　　财务管理课程期末考核

　　收益总额

　　会计系财务管理教研室2010—2011学年度第二学期

篇六：北京同仁堂财务分析报告分析文字

　　

　　北京同仁堂股份有限公司

　　2010年财务报表

　　分析报告

　　会计八班

　　张博琳

　　学号101032264目

　　录

　　第一部分：公司行业背景及其公司资本资料

　　新医疗改革致力于扩大医疗保险的覆盖面、加大公共卫生的国家投入，制约医药行业发展的“以药补医”的历史问题将逐渐解决，长期来看，医药行业面临着市场扩大和竞争环境改善的机遇，新医疗改革将对医药行业产生深远影响。一方面，医保扩容和国家投入的加大将会扩大药品的总需求量；另一方面，以药补医制度的逐渐消除，将从根本上改善医药企业的竞争环境，促进行业集中度提升。

　　医疗改革的大背景下，投资主题众多，包括医疗器械生产商、医药流通企业、疫苗和诊断试剂生产商、创新型处方药生产企业、大型低价品牌普药生产商、品牌中成药和有资产注入预期的医药上市公司。在行业集中度加速提升的大趋势下，医药行业中的优势企业值得关注。

　　二、公司基本资料

　　（一）北京同仁堂股份有限公司概况

　　1、公司法定中文名称：北京同仁堂股份有限公司

　　公司法定英文名称：BeijingTongRenTangCo.,Ltd

　　公司英文名称缩写：TRT2、公司法定代表人：顾海鸥

　　3、公司董事会秘书：贾泽涛

　　总经理：

　　高振坤

　　联系地址：北京市崇文区崇外大街42号，北京市崇文区东兴隆街52号

　　联系电话：010－67020018公司传真：010-6702001电子信箱：tongrentang@tongrentang.com4、公司注册及办公地址：北京市北京经济技术开发区西环南路8号

　　邮政编码：1000625、公司网址：http://www.tongrentang.com6、公司股票上市交易所：上海证券交易所

　　股票简称：同仁堂

　　股票代码：6000857、主营：制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。

　　8、经营范围：

　　经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。

　　零售中药饮片、保健食品、定型包装食品（含乳冷食品）、图书、百货。

　　中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。

　　技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。

　　药用动植物的饲养、种植；养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。

　　广告设计制作。自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。

　　9、上市日期：1997年06月25日

　　10、公司简介：北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工

　　品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见

　　存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。

　　同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2006年同仁堂中医药文化进入国家非物资文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。

　　三．竞争优势分析

　　1.成本优势，北京同仁堂股份有限公司以其规模经济，高效生产，简单的产品设计，及其有效地组织实施，2.品牌国际化优势：目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。实施品牌国际化使北京同仁堂公司获得明显的竞争优势，在价格竞争的条件下，迫使对手削减价格或者退出该行业，并使企业获得持续稳定的发展

　　四．审计报告意见-无保留意见

　　附上审计报告如下：

　　审计

　　报

　　告

　　京都天华审字（2011）第0642号

　　北京同仁堂股份有限公司全体股东：

　　我们审计了后附的北京同仁堂股份有限公司（以下简称同仁堂公司）财务报表，包括

　　2010年12月31日的合并及公司资产负债表，2010年度的合并及公司利润表、现金流量表、股东权益变动表和财务报表附注。

　　一、管理层对财务报表的责任

　　按照企业会计准则的规定编制财务报表是同仁堂公司管理层的责任。这种责任包括：（1）设计、实施和维护与财务报表编制相关的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误而导致的重大错报；（2）选择和运用恰当的会计政策；（3）作出合理的会计估计。

　　二、注册会计师的责任

　　我们的责任是在实施审计工作的基础上对财务报表发表审计意见。我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。中国注册会计师审计准则要求我们遵守职业道德规范，计划和实施审计工作以对财务报表是否不存在重大错报获取合理保证。审计工作涉及实施审计程序，以获取有关财务报表金额和披露的审计证据。选择的审计程序取决于注册会计师的判断，包括对由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险的评估。在进行风险评估时，我们考虑与财务报表编制相关的内部控制，以设计恰当的审计程序，但目的并非对内部控制的有效性发表意见。审计工作还包括评价管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估计的合理性，以及评价财务报表的总体列报。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。

　　三、审计意见

　　我们认为，同仁堂公司财务报表已经按照企业会计准则的规定编制，在所有重大方面公允反映了同仁堂公司2010年12月31日的财务状况以及2010年度的经营成果和现金流量。

　　京都天华会计师事务所有限公司

　　中国注册会计师

　　苏金其

　　中国·北京

　　中国注册会计师

　　温凯婷

　　2011年3月18日

　　五．企业利润质量分析（14条）

　　一）盈利质量的信息特征——公司盈利质量较高的信号（评判标准）

　　1、收入确认的谨慎度高。

　　2、在物价上升时采用后进先出法核算存货。

　　3、坏帐准备与应收款和过去的信贷损失高度相关。

　　4、固定资产采用加速折旧和较短的折旧年限

　　5、无形资产采用较短的摊销年限。

　　6、资本化利息和虚拟资产最小化。

　　7、研究开发支出费用化

　　8、开办费费用化。

　　9、雇员工资、福利支出的谨慎度高。

　　10、对或有损失(如诉讼、债务担保等)计提充分的准备。

　　11、尽量减少表外债务融资。

　　12、不存在未发生收益。

　　13、不存在非收现的收益。

　　14、充分和清晰地披露信息。

　　1，收入质量高低与否（第17页，21页）

　　报告期内，主营业务收入呈稳定增长趋势，产品收入稳定增长，产品结构没有改变，主营业务收入2010年度同比上升16.30%，所以推断一：认为主营业务收入较为准确。

　　2.存货计价

　　（1）存货的分类

　　本公司存货分为原材料、在产品、产成品及库存商品、低值易耗品、在途物资、材料，物资和包装物等。

　　（2）发出存货的计价方法

　　本公司存货取得时按实际成本计价。原材料、在产品、库存商品、发出商品等发出时采用加权平均法计价。存货计价方法较为准确。

　　3.

　　坏帐准备与应收款和过去的信贷损失（49页）。

　　坏账准备计提方法最准确的就是个别认定法，其次账龄分析法，公司采用账龄分析法方法估计坏账金额，谨慎且合法。

　　4，折旧方法的使用（51页）

　　公司采用年限折旧法计提方法，符合国家规定，但未采用加速折旧。

　　固定资产自达到预定可使用状态时开始计提折旧，终止确认时或划分为持有待售非流动资

　　产时停止计提折旧。在不考虑减值准备的情况下，按固定资产类别、预计使用寿命和预计残，5、无形资产的摊销年限（52页），本公司无形资产按照成本进行初始计量，并于取得无形资产时分析判断其使用寿命。使用寿命为有限的，自无形资产可供使用时起，采用能反映与该资产有关的经济利益的预期实现方式的摊销方法，在预计使用年限内摊销；无法可靠确定预期实现方式的，采用直线法摊销；使用寿命不确定的无形资产，不作摊销。

　　本公司于每年年度终了，对使用寿命有限的无形资产的使用寿命及摊销方法进行复核，与以前估计不同的，调整原先估计数，并按会计估计变更处理，处理方法谨慎且合法

　　6、资本化利息和虚拟资产最小化。

　　7、研究开发支出费用化本公司将内部研究开发项目的支出，区分为研究阶段支出和开发阶段支出。

　　研究阶段的支出，于发生时计入当期损益。开发阶段的支出，同时满足下列条件的，才能予以资本化，研发支出

　　已计入费用，并未虚增资产，处理符合谨慎性要求

　　8、开办费费用化。

　　,报告中写明:本公司发生的长期待摊费用按实际成本计价，并按预计受益期限平均摊销。对不能使以后会计期间受益的长期待摊费用项目，其摊余价值全部计入当期损益。

　　9.工资，最高126.7万元人/年，较为谨慎

　　10，重大事项（29页写明）

　　（一）本年度公司无重大诉讼、仲裁事项。

　　（二）本年度公司无重大收购资产事项。

　　11.公司报表中写明无表外租赁

　　12：收益是否实现。是否有未实现收益（股票公允价值变动损益）？

　　无

　　同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益3,789,356.8政府补助

　　12,358,757.95除上述各项之外的其他营业外收入和支出

　　-1,228,643.2413：非收现收益（即非货币性交易是否影响利润）

　　无

　　14：前述内容完整，报告全长只有110页，较为简洁。报表披露充分和清晰，满足易于理解的要求

　　总结：在所有14条评价利润质量的指标中，12项符合高质量利润的标准。

　　除两条，未使用加速折旧法计提折旧，但是公司总折旧占利润比例不大，故该项并不重要。

　　未使用个别计价对企业存货进行计价，综合来看，公司年度利润具有较高质量。

相关热词搜索： 北京同仁堂财务分析报告分析文字 同仁 分析报告 北京